譯者序
　　如果說量化投資是投資領(lǐng)域的王冠，那么高頻交易就是這頂王冠上的明珠。國外的頂尖量化大師，如西蒙斯、德邵等，均有優(yōu)秀的高頻交易策略，在市場上賺取了大量穩(wěn)定的收益。高頻交易最大的特點(diǎn)就是收益非常高，而風(fēng)險(xiǎn)卻非常小，當(dāng)然作為代價(jià)，資金容量不會太大，所以這種策略一般都不會對外募資擴(kuò)大規(guī)模。對于高頻交易的策略，寬客們也往往不愿意分享，所以當(dāng)《高頻交易》這本書的第一版出來后，引起整個(gè)市場的轟動，也就不足為怪了。
　　本書從高頻交易的原理、市場微觀結(jié)構(gòu)、交易系統(tǒng)、交易策略和做市商等多個(gè)角度對高頻交易進(jìn)行了完整的闡述和分析。
　　第1、2章是基礎(chǔ)性的知識介紹，包括高頻交易的由來、高頻交易的參與者，在現(xiàn)代IT系統(tǒng)支持下的市場結(jié)構(gòu)和軟件的支持等，讀者可以對高頻交易的基本概念有一個(gè)初步的了解。
　　第3章是本書的重點(diǎn)之一，對市場的微觀結(jié)構(gòu)進(jìn)行了詳細(xì)的討論，包括限價(jià)訂單、激進(jìn)執(zhí)行/被動執(zhí)行、復(fù)雜訂單和各種交易品種的分化。高頻交易本質(zhì)上就是對市場微觀結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，從而找出其中的規(guī)律。
　　第4章是關(guān)于高頻數(shù)據(jù)的分析，做高頻交易的人，對tick級的數(shù)據(jù)必須有非常好的把握，比如高頻數(shù)據(jù)的分布特征、時(shí)間間隔規(guī)律、屬性等。
　　交易成本也是高頻交易非常敏感的一個(gè)參數(shù)，除了傭金之外，買賣價(jià)差、滑點(diǎn)、延遲成本、機(jī)會成本、沖擊成本，都是吞噬高頻交易利潤的因素，對于這些交易成本的精確估算對高頻交易策略的最終盈利有著非常重要的作用。本書的第5章專門就這個(gè)問題進(jìn)行了探討。
　　高頻交易的績效評估與傳統(tǒng)的策略差不多，主要有投資收益、波動性、回撤、勝率、Alpha和Beta等。但是，對于高頻交易這種資金容量不大的策略來說，市場深度和資金容量是一個(gè)關(guān)鍵因素，這在第6章有詳細(xì)闡述。當(dāng)然為了提高資金利用率，有必要經(jīng)常杠桿化，以及對競爭對手進(jìn)行分析等，這些在第7章有說明。
　　第8～12章對高頻交易的各種策略進(jìn)行了深入的分析。統(tǒng)計(jì)套利就是利用具有相關(guān)性的不同資產(chǎn)之間的價(jià)差關(guān)系，在價(jià)差突破正常區(qū)間的時(shí)候進(jìn)行雙向開倉，回歸后雙向平倉的過程，包括跨期、跨品種、跨市場等多種統(tǒng)計(jì)套利模式；方向性策略是另外一類主流的高頻交易策略，比如可以有傳統(tǒng)的趨勢追蹤，也可以有事件驅(qū)動類。新聞量化是這方面的重要應(yīng)用，當(dāng)重要的新聞出現(xiàn)時(shí)，市場往往有劇烈的波動，這就給了高頻交易很好的機(jī)會；自動化做市策略是高頻交易中的重頭戲，其主要原理是利用不同交易委托單的時(shí)間差來賺錢。
　　第13章介紹了其他一些高頻交易策略，包括價(jià)差剝頭皮、回扣獲取、分層掛單、價(jià)格嗅探等。這些很多是細(xì)節(jié)層面的技術(shù)，與其他的交易策略結(jié)合起來效果會更好。
　　當(dāng)然，由于高頻交易確實(shí)對市場結(jié)構(gòu)和交易規(guī)則有所利用，所以很多國家對高頻交易會從法規(guī)程度進(jìn)行考慮，比如一些監(jiān)管措施、穩(wěn)定性措施、風(fēng)險(xiǎn)管理等。有關(guān)這方面的內(nèi)容在第12、14章有所介紹。
　　實(shí)際交易中，還有一個(gè)重要的方面，就是沖擊成本的最小化，這涉及一些買賣訂單算法、執(zhí)行成本最小化、獲取最優(yōu)價(jià)格、交易痕跡最少化等。當(dāng)然交易系統(tǒng)的實(shí)施也是一個(gè)非常重要的問題。本書的第15、16兩章對此進(jìn)行了詳細(xì)的闡述。
　　當(dāng)然，國外的市場情況和國內(nèi)還有些差別，特別是國內(nèi)都是自上而下設(shè)計(jì)的市場結(jié)構(gòu)，使得高頻交易的市場空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如國外充足，所以國內(nèi)的高頻交易更多的是短線方向性交易，這也是國內(nèi)很難誕生巨頭型高頻交易投資公司的原因。不過，對于市場微觀結(jié)構(gòu)的研究和理解，也極大地有助于非高頻交易類策略的開發(fā)，這也是翻譯本書并將其引進(jìn)國內(nèi)的原因，它對讀者有著重要的參考價(jià)值。
　　丁鵬
　　中國量化投資學(xué)會（CQIA）理事長