序1 / 焦瑾璞 上海黃金交易所理事長(zhǎng)

在當(dāng)今全球熱錢追逐新鮮事物的情況下，黃金或是黃金市場(chǎng)似乎是一個(gè)比較陳舊和古老的議題。金融危機(jī)之后，主要的發(fā)達(dá)和新興市場(chǎng)國(guó)家都推出了大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買和維持低利率水平的貨幣寬松政策，所帶來(lái)的后果就是貨幣體系的失衡，尋找貨幣價(jià)值之錨又變得不可避免。《黃金投資新時(shí)代》一書深入淺出地論述了黃金即貨幣的觀點(diǎn)：當(dāng)貨幣秩序紊亂時(shí)，黃金將起到重要的作用，即使并非單純的定錨作用，也是重建貨幣體系中各國(guó)談判的重要籌碼。作者梳理歷史，發(fā)現(xiàn)在面臨國(guó)際貨幣體系失序和復(fù)雜的金融市場(chǎng)時(shí)，黃金的表現(xiàn)仍然非常穩(wěn)健，擁有黃金是抵御當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境和不穩(wěn)定貨幣體系的保險(xiǎn)和保障。不僅如此，作為Tangent基金首席策略分析師，詹姆斯·里卡茲（James Rickards）對(duì)黃金在資產(chǎn)配置中的價(jià)值和意義闡述十分到位，并給出了一些切實(shí)可行的操作建議。這本書的敘述方式也十分有趣，開篇就毫不回避地討論了那些批判黃金的言論，包括黃金是野蠻的遺跡，黃金的數(shù)量不足以支撐金融和商業(yè)，黃金供應(yīng)的增長(zhǎng)速度不足以支撐世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，黃金沒有內(nèi)在價(jià)值、沒有收益等觀點(diǎn)，并對(duì)此一一反駁，從正反兩面闡述了黃金無(wú)可替代的功能。

這本書還通過對(duì)各金融機(jī)構(gòu)和黃金市場(chǎng)其他參與機(jī)構(gòu)一線人員的采訪，非常生動(dòng)地展示了實(shí)物黃金的許多存儲(chǔ)細(xì)節(jié)，讓讀者對(duì)于永恒不變的黃金有了更加直觀的認(rèn)識(shí)，是難能可貴的一手資料。

未來(lái)將是全球黃金市場(chǎng)的機(jī)遇期，已經(jīng)取得矚目成績(jī)的中國(guó)市場(chǎng)若想發(fā)揮積極作用，促進(jìn)全球黃金市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展，也需要不斷更新和加深對(duì)黃金市場(chǎng)的理解。譯者倚賴其專業(yè)背景和優(yōu)秀的語(yǔ)言能力為我們完整還原了原著的精髓，我也十分高興看見有更多人關(guān)注這一領(lǐng)域，并且切實(shí)地為黃金市場(chǎng)的研究做著不懈努力，衷心希望廣大讀者受益于此書。

序2/陶明浩 中國(guó)黃金報(bào)社社長(zhǎng)、北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任

能夠在不同的社會(huì)經(jīng)濟(jì)文化環(huán)境中，對(duì)同一件事物通過不同的論證和論據(jù)，得出相近或相同的論斷，著實(shí)不多。然而，黃金經(jīng)常是這樣。這是我近日翻閱美國(guó)詹姆斯·里卡茲先生著作《黃金投資新時(shí)代》的感觸。書中對(duì)黃金的價(jià)值是肯定的，對(duì)黃金的未來(lái)發(fā)展充滿了十足的信心。這與我們中國(guó)黃金人長(zhǎng)期堅(jiān)守黃金價(jià)值的普遍認(rèn)識(shí)大體一致。

馬克思在《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)批判》中說(shuō)過，黃金是人類發(fā)現(xiàn)的第一種金屬。自從黃金進(jìn)入人類的視野，它就成了一個(gè)永恒的話題。不用說(shuō)，黃金是一個(gè)老生常談的話題，也是一個(gè)常談常新的話題。這就是黃金的魅力所在。黃金的魅力來(lái)源于它的價(jià)值，黃金的價(jià)值體現(xiàn)在審美的、經(jīng)濟(jì)的、金融的等多重方面。這是經(jīng)過人類上千年的社會(huì)實(shí)踐所檢驗(yàn)過的：黃金是跨越種族、語(yǔ)言、地域、宗教、信仰等人類共識(shí)的財(cái)富資本。尤其是18世紀(jì)經(jīng)典的金幣金本位在英國(guó)誕生以來(lái)，英鎊、美元等信用貨幣先后依靠黃金的天然信用成為世界貨幣，黃金成為社會(huì)財(cái)富價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，更為人類共識(shí)，黃金價(jià)值大放異彩。

然而，自從19世紀(jì)末，美國(guó)的政治家布萊恩發(fā)表了黃金十字架以來(lái)，經(jīng)過20世紀(jì)早期英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯的演繹，否定黃金價(jià)值的論調(diào)越發(fā)泛濫。1971年8月，美國(guó)關(guān)閉黃金與美元掛鉤的窗口，布雷頓森林體系解體，更是把黃金無(wú)用論推上了巔峰。加上國(guó)際黃金市場(chǎng)上的詭秘跌宕，黃金價(jià)值至少在投資者心里已經(jīng)大打折扣。更為嚴(yán)重的是，很多所謂的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至把開端于1929年的大蕭條原因歸結(jié)為金本位。然而，2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，關(guān)注黃金又成為世界資本市場(chǎng)上的潮流。俄羅斯等多國(guó)央行增儲(chǔ)黃金，美國(guó)的諸多州甚至出現(xiàn)了恢復(fù)黃金貨幣的法案，回歸、創(chuàng)新金本位的呼聲越來(lái)越高。從國(guó)家頂層設(shè)計(jì)到民間，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)和人士認(rèn)識(shí)到，30多年來(lái)的黃金非貨幣化其實(shí)是人類的一次試錯(cuò)過程。在這個(gè)過程中，黃金再次經(jīng)受了歷史檢驗(yàn)，價(jià)值仍在，魅力仍舊。明白這一點(diǎn)，對(duì)生活在美國(guó)，既在這里掙美元，也在這里消費(fèi)美元的里卡茲先生，一個(gè)地地道道的金融分析師，不看好美元和美聯(lián)儲(chǔ)，卻極力推崇黃金就不感到奇怪了。如今包括美元在內(nèi)的世界范圍內(nèi)的信用貨幣的信任危機(jī)在不斷加深。黃金已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)新的價(jià)值（價(jià)格）重估階段。

其實(shí)，各種黃金無(wú)用論和有用論爭(zhēng)論的焦點(diǎn)是，現(xiàn)實(shí)中的黃金是否具有貨幣屬性。這也難怪，貨幣早已成為人類財(cái)富的象征，也成為國(guó)家、地區(qū)間競(jìng)爭(zhēng)的工具。然而，里卡茲先生對(duì)某些信用貨幣的現(xiàn)實(shí)價(jià)值是否定的，而對(duì)黃金的貨幣屬性是充分肯定的，并預(yù)言貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)過時(shí)，黃金之戰(zhàn)才是未來(lái)，足見先生對(duì)黃金的癡迷和熱愛，對(duì)當(dāng)今市場(chǎng)高深的洞察力。

應(yīng)該看到，由于我國(guó)已經(jīng)連續(xù)多年成為世界第一大黃金生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)、實(shí)金交易國(guó)和極其重要的黃金資源、黃金生產(chǎn)技術(shù)、黃金期貨交易國(guó)，因此，談?wù)撌澜琰S金現(xiàn)狀和未來(lái)趨勢(shì)就繞不過中國(guó)。這個(gè)真理性認(rèn)識(shí)在里卡茲先生的著作中也得到了體現(xiàn)。

辯證唯物主義認(rèn)為，新事物的誕生都要經(jīng)歷一個(gè)否定之否定的揚(yáng)棄過程。要?jiǎng)?chuàng)新就必須揚(yáng)棄。中國(guó)黃金產(chǎn)業(yè)要?jiǎng)?chuàng)新發(fā)展，就必須揚(yáng)棄舊的黃金觀念和發(fā)展模式，就要借鑒、吸納先進(jìn)的理念。因此，筆者推薦這本書。當(dāng)然，書中的部分觀點(diǎn)尚值得商榷，尤其在大是大非問題上，我們必須堅(jiān)持習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想，明辨是非，仔細(xì)甄別，吸納借鑒科學(xué)的理念。

毋庸置疑，當(dāng)前社會(huì)已經(jīng)進(jìn)入智能化時(shí)代，黃金價(jià)值（價(jià)格）重估面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。然而讓人們感到欣喜的是，在區(qū)塊鏈技術(shù)、數(shù)字貨幣大行其道，各種金融衍生品層出不窮的時(shí)候，有越來(lái)越多的社會(huì)精英關(guān)注黃金、研究黃金，說(shuō)明黃金的社會(huì)影響力越來(lái)越大。長(zhǎng)期從事證券基金研究的許余潔博士和吳海軍先生傾心翻譯這本專業(yè)書就是很好的例子。相信，今后會(huì)有更多的人熱忱參與，深度耕耘，我國(guó)的黃金產(chǎn)業(yè)必會(huì)取得新的輝煌，并引領(lǐng)世界黃金產(chǎn)業(yè)的潮流！

序3/萬(wàn)喆 中國(guó)黃金集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

黃金到底有什么用？這個(gè)問題真的不好回答。因?yàn)榇鸢缚赡軆A向于：沒什么用。

就連過去不少用到黃金的工業(yè)企業(yè)，現(xiàn)在也可以用銅等類似金屬代替。

首飾需求？實(shí)際上很多人會(huì)理性地告訴你，首飾的黃金需求不過是一種特殊偏好。尤其是，許多千足金、萬(wàn)足金的原料，在制造各種形態(tài)各異的首飾上，可塑性并不一定好。

但是，說(shuō)什么都行，就是抵不過我喜歡三個(gè)字。

傳統(tǒng)黃金消費(fèi)國(guó)更是當(dāng)仁不讓，中國(guó)大媽和印度新娘對(duì)黃金的熱愛從未消減。大洋彼岸，美國(guó)人民也并不遜色，幾次發(fā)行的小鷹金幣都被搶購(gòu)一空。這證明對(duì)黃金的喜愛，并不分國(guó)界、民族和貧富。你喜歡，你就可以。

當(dāng)然，最喜歡黃金的其實(shí)是央行。全球的黃金差不多有1/6被央行掌握，而且這一比例還在增加。2016年，索羅斯在離開3年后重返金市，購(gòu)入105萬(wàn)份全球最大的黃金ETF道富財(cái)富黃金指數(shù)基金(SPDR Gold Trust)，價(jià)值約1��235億美元。2017年全球黃金ETF資產(chǎn)同比增長(zhǎng)8��4%。

索羅斯曾經(jīng)用他的反身性理論證明黃金是這個(gè)世界的終極泡沫。通俗地說(shuō)，黃金唯一的價(jià)值，就是人們認(rèn)為它有價(jià)值，人們覺得自己需要它。

所以問題是，為什么大家需要黃金？我一直覺得，如果從博弈論的角度來(lái)看，黃金的價(jià)值是一種默式談判。什么叫默式談判呢？就是說(shuō)我們之間進(jìn)行一場(chǎng)不能進(jìn)行任何交流的談判，那么我們就必須有一個(gè)差不多的共同認(rèn)定。所以人們一定會(huì)從歷史、生活或者社會(huì)當(dāng)中的常識(shí)來(lái)選擇一個(gè)比較一致認(rèn)定的東西，作為談判的切合點(diǎn)。

需要源自信任。如同法定貨幣，通俗地說(shuō)，就是你持有的美元、英鎊等，也無(wú)非就是一張紙。為什么它能夠承載超越自身的價(jià)值而成為市面上經(jīng)久不衰的流通物？因?yàn)樾庞�，因�(yàn)槠浔澈笫钦麄�(gè)貨幣發(fā)行者，目前看來(lái)，也就是國(guó)家信用。

但問題到這里還沒有結(jié)束。國(guó)家信用又從何而來(lái)？國(guó)家信用是經(jīng)久不衰不會(huì)坍塌的嗎？并非如此。國(guó)家信用是在歷史長(zhǎng)河中摸爬滾打、真刀真槍、實(shí)干實(shí)拼得來(lái)的。1821年，英國(guó)正式確立了金本位制，即以法律形式承認(rèn)黃金作為貨幣的本位來(lái)發(fā)行貨幣，金本位制標(biāo)志著英鎊霸主地位的確立。1922年創(chuàng)建的金塊本位制，使得美元和英鎊共同扮演著重要的國(guó)際貨幣角色。1944年建立的布雷頓森林體系，標(biāo)志著美元霸主地位的正式確立。1976年牙買加貨幣體系的誕生，進(jìn)一步加固了美元的霸主地位。英鎊的霸權(quán)到大權(quán)旁落，和國(guó)家的勝負(fù)沉浮一脈相承。國(guó)家信用是用歷史的熔爐錘煉而成的，是一種點(diǎn)點(diǎn)滴滴積累加權(quán)而成的價(jià)值觀。

黃金就是這樣，在歷史上，由于不會(huì)腐爛、易攜帶、易分割、穩(wěn)定等屬性而成為被廣泛使用的等價(jià)交換物。黃金的信用實(shí)際上是一種比較默契的、長(zhǎng)期達(dá)成的共識(shí)。這種信用觀念相當(dāng)于默式談判，這種默契式的協(xié)作關(guān)系運(yùn)用得如此廣泛，再想加以撼動(dòng)或者進(jìn)行改變，也許需要另一個(gè)這樣的歷史長(zhǎng)度。

所以，不難解釋，即使在黃金被認(rèn)為無(wú)用的年代，央行還在儲(chǔ)存它。在任何時(shí)候，它仍然是一種潛在的貨幣，在國(guó)際儲(chǔ)備、國(guó)際支付、國(guó)際清算中都有一席之地。

一方面，黃金是如此沒有意義；另一方面，黃金是如此無(wú)法取代。所以，黃金與其他主權(quán)貨幣形成了一種此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。這種關(guān)系，我們稱之為避險(xiǎn)情緒。

在黃金市場(chǎng)上通常有美元漲則金價(jià)跌、美元降則金價(jià)揚(yáng)的規(guī)律。究其原因，一方面，美元是國(guó)際黃金市場(chǎng)上的標(biāo)價(jià)貨幣，因而兩者之間呈現(xiàn)出負(fù)向變動(dòng)關(guān)系。另一方面，美元是當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的柱石，美元和黃金同樣作為最重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)好，美元堅(jiān)挺和穩(wěn)定，避險(xiǎn)情緒低，短期資本就會(huì)涌入美元貨幣和美元資本市場(chǎng)，就會(huì)降低黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)和保值功能的地位。比如，20世紀(jì)90年代以來(lái)，美國(guó)和西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)總體進(jìn)入近10年的高增長(zhǎng)、低通脹階段，避險(xiǎn)情緒較低，黃金投資保值需求不旺。1999年8月，國(guó)際金價(jià)跌至251.9美元每盎司，創(chuàng)下20年來(lái)低位，在低位橫盤兩年后金價(jià)跌入谷底。

次貸危機(jī)之際，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一度奄奄一息，資金的保值避險(xiǎn)需求刺激了黃金價(jià)格上揚(yáng)。2008年3月,國(guó)際金價(jià)突破1 000 美元每盎司大關(guān)。各國(guó)央行立刻從凈售出轉(zhuǎn)為凈買入。德國(guó)、荷蘭甚至提出要拿回存在美聯(lián)儲(chǔ)的黃金儲(chǔ)備，然而被美國(guó)無(wú)情拒絕，這都是實(shí)實(shí)在在的避險(xiǎn)情緒。

等到英國(guó)脫歐成真，英鎊急跌，黃金、美元、日元都飛漲，可見，黃金價(jià)格主要和世界經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)掛鉤。至于美元，如果它能代表市場(chǎng)，就與黃金負(fù)相關(guān)性強(qiáng)；反之，負(fù)相關(guān)性就會(huì)減弱。

畢竟，黃金代表更為普遍、更為悠久、更根深蒂固的等價(jià)交換物。

俄羅斯，為什么買黃金？俄羅斯為有效防止貨幣危機(jī)的發(fā)生做好準(zhǔn)備。委內(nèi)瑞拉也是很好的例證。受原油價(jià)格走低影響，委內(nèi)瑞拉發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)，不斷出售黃金來(lái)獲得喘息，黃金儲(chǔ)備1年減少了43%。至少它還有東西能賣得出去，而且不用大打折扣。

但這不是一個(gè)說(shuō)明黃金價(jià)格會(huì)飛漲的預(yù)測(cè)。這只是在講黃金價(jià)格漲跌的邏輯。預(yù)測(cè)可以改變，但邏輯不會(huì)輕易改變。明白邏輯，更有助于揭開事物的本質(zhì)。2008年全球金融危機(jī)后，黃金的熱度一直居高不下。即使在2013年金價(jià)斷崖式下跌后，黃金是否能夠以及應(yīng)該回到貨幣體系中來(lái)的爭(zhēng)論從未停止，在英國(guó)脫歐后又達(dá)到高潮。

黃金再次成為主要流通貨幣，已無(wú)可能。但這種討論的背后，是對(duì)于當(dāng)前信用貨幣體系的質(zhì)疑和不信任。尤其當(dāng)前，第二次世界大戰(zhàn)后建立的國(guó)際體系、秩序和范式面臨崩潰，全球經(jīng)濟(jì)金融體系充滿不確定性�？梢灶A(yù)見的是，這種質(zhì)疑和不信任會(huì)繼續(xù)伴隨我們，在未來(lái)愈演愈烈的政治經(jīng)濟(jì)博弈中，迫使人們找到新的共同生存、交流和繁榮的方式與手段。

在這個(gè)年代，默式談判中的默認(rèn)價(jià)值和標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)發(fā)生改變。黃金所代表的情緒，一直會(huì)直指人心地刺痛整個(gè)市場(chǎng)。過去未去，未來(lái)已來(lái)。

譯者前言/許余潔

這是一本關(guān)于黃金投資的專業(yè)著作，作者詹姆斯·里卡茲，與我們分享了他對(duì)黃金投資的實(shí)踐心得和重要觀點(diǎn)。

里卡茲是美國(guó)暢銷書作者兼經(jīng)濟(jì)評(píng)論員，在資本市場(chǎng)上擁有超過30年的投資顧問和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，他還是美國(guó)國(guó)防部和美國(guó)情報(bào)部門的國(guó)際經(jīng)濟(jì)以及金融威脅顧問，曾經(jīng)作為協(xié)調(diào)員參加過五角大樓的首次金融戰(zhàn)爭(zhēng)演習(xí)。他認(rèn)為，黃金在財(cái)富儲(chǔ)備和貨幣標(biāo)準(zhǔn)兩方面都具備不可替代的地位。

在翻譯這本書的過程中，我們學(xué)習(xí)到了很多知識(shí)。這本書雖然相對(duì)較薄，但內(nèi)容還是很豐富的。雖然作者有很多觀點(diǎn)有失偏頗，尤其是對(duì)中國(guó)在黃金儲(chǔ)備上的警惕態(tài)度，讓人覺得他們有些反應(yīng)過度，但也從側(cè)面反映出美國(guó)這樣的大國(guó)對(duì)于黃金的重視程度。他們從多個(gè)角度了解我們，書中多次提到中國(guó)，甚至直接提到了上海黃金交易所和上海期貨交易所。我們也應(yīng)該充分了解他們的態(tài)度和看法，有利于我國(guó)的沉著應(yīng)對(duì)。在書中，作者字里行間都透露出一種認(rèn)識(shí)：貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)過時(shí)，黃金之戰(zhàn)才是未來(lái)。關(guān)于這一點(diǎn)，我們是比較認(rèn)可的，結(jié)合當(dāng)前的金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境，可以從兩大方面來(lái)印證：

一方面，2018年虛擬貨幣的泡沫化在退潮。2017年比特幣價(jià)格暴漲13倍，萊特幣價(jià)格暴漲60倍，瑞波幣價(jià)格暴漲260倍……一批虛擬貨幣引發(fā)的財(cái)富效應(yīng)在不斷發(fā)酵，引來(lái)無(wú)數(shù)投資者前仆后繼。在全世界最出名的資產(chǎn)泡沫中，比特幣僅次于17世紀(jì)的郁金香泡沫。然而隨著各國(guó)政府監(jiān)管的加強(qiáng)，年底虛擬貨幣價(jià)格暴跌，虛擬貨幣風(fēng)光不再。可以說(shuō)虛擬貨幣最大的問題在于，虛擬貨幣本身是沒有價(jià)值的，而黃金不一樣，并且黃金的價(jià)值更穩(wěn)定。另外，正如里卡茲所認(rèn)為的數(shù)字貨幣容易被黑客黑掉或者清除，但是作為實(shí)物的黃金不會(huì)被抹除，即使在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，黃金作為貨幣仍然具有其他物質(zhì)無(wú)法比擬的優(yōu)越性。虛擬貨幣的大起大落更能凸顯黃金保值增值的重要性。

另一方面，國(guó)際貿(mào)易摩擦的大背景下，重點(diǎn)將是對(duì)黃金的爭(zhēng)奪。2018年美國(guó)《國(guó)防戰(zhàn)略報(bào)告》將中國(guó)首次定位為戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，中美貿(mào)易爭(zhēng)端不斷。美聯(lián)儲(chǔ)多印鈔票可以使美元貶值，令他國(guó)的外匯儲(chǔ)備縮水，從而薅全世界的羊毛。加息則能夠讓全世界的財(cái)富流向美國(guó)，造成各國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)失血，并最終發(fā)生崩盤。而這是以美元作為世界貨幣為條件的，它大致上可以直接等同于財(cái)富，而各國(guó)的法定貨幣只能間接等同于財(cái)富。所謂間接等同，就是需要根據(jù)各國(guó)貨幣兌美元的匯率，來(lái)確定它擁有多少購(gòu)買力，能夠等同多少財(cái)富。美元為什么能夠成為世界貨幣呢？一定程度上說(shuō)，擁有黃金的多少，決定了一國(guó)紙幣在國(guó)際社會(huì)中的地位。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)數(shù)據(jù)，2017年年底，全球官方黃金儲(chǔ)備共計(jì)33 604.1噸。其中，美國(guó)黃金儲(chǔ)備最多，高達(dá)8 133.5噸，占全球黃金儲(chǔ)備比重的24.2%，占本國(guó)外匯儲(chǔ)備的比重達(dá)74.6%。德國(guó)居第二位，黃金儲(chǔ)備為3 377.9噸，占全球黃金儲(chǔ)備比重的10.05%，占本國(guó)外匯儲(chǔ)備的比重為68.8%。而我國(guó)黃金儲(chǔ)備為1 842.6噸，僅占全球黃金儲(chǔ)備比重的5.48%，僅占本國(guó)外匯儲(chǔ)備比重的2.3%。正如作者所說(shuō)：美聯(lián)儲(chǔ)通過利率政策操縱美元，這意味著它間接地操縱著世界上的每一個(gè)市場(chǎng)。這也不難理解，為什么包括俄羅斯、約旦、馬來(lái)西亞、菲律賓和越南央行在內(nèi)，近年來(lái)一直在增加黃金儲(chǔ)備，主要是為了對(duì)沖美元的不穩(wěn)定性。隨著國(guó)際上各國(guó)貿(mào)易摩擦的愈演愈烈，各國(guó)轉(zhuǎn)向?qū)�黃金的爭(zhēng)奪。

作者還有一個(gè)突出的觀點(diǎn)是優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)組合，一定要配置10%的黃金！正如作者在書中所論證的，黃金無(wú)論在通貨膨脹時(shí)期還是通貨緊縮時(shí)期，都表現(xiàn)良好，因?yàn)辄S金代表的是一種真正的價(jià)值存儲(chǔ)。這也解釋了為什么我們需要在資產(chǎn)組合中配置黃金。世界黃金協(xié)會(huì)的研究結(jié)果同樣表明，在資產(chǎn)組合中配置黃金的優(yōu)越性。以墨西哥養(yǎng)老基金為例，在該資產(chǎn)配置中增加價(jià)值5%的黃金，與原資產(chǎn)組合對(duì)比，配置了黃金的養(yǎng)老資產(chǎn)組合年化收益率增加了28個(gè)基點(diǎn)（0.28%），資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)（波動(dòng)率）降低了8個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，由于增加了黃金資產(chǎn)，整個(gè)資產(chǎn)組合的最大損失和期間最大跌幅都有所降低。然而作者為什么建議配置的比例是10%呢？因?yàn)辄S金潛在的價(jià)格上行因素和潛在的價(jià)格下行因素是不對(duì)稱的。比如，資產(chǎn)組合中有10%是黃金，黃金下跌20%，資產(chǎn)組合只損失2%，這基本不算投資失敗。但是，如果它上漲了500%，正如作者預(yù)期的那樣，那么將獲得50%的投資收益。當(dāng)然，作者也提到這一比例可以根據(jù)個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

借這本書翻譯出版的機(jī)會(huì)，我要感謝上海黃金交易所理事長(zhǎng)焦瑾璞先生、中國(guó)黃金報(bào)社社長(zhǎng)陶明浩先生，以及中國(guó)黃金集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萬(wàn)喆女士，不辭辛苦、親自提筆為本書作推薦序。無(wú)論是理論層面，還是實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，三位老師對(duì)黃金市場(chǎng)的重要性認(rèn)識(shí)比很多人都深刻，衷心感謝您們的鼓勵(lì)和支持。

最后，我還要感謝中信出版社編輯的精心編校，沒有大家精益求精的團(tuán)隊(duì)努力與合作，這本書的中文版本不可能如此順利與讀者見面。我們衷心地祝愿這本書的引進(jìn)，能夠有助于大家正確理解黃金市場(chǎng)的重要性。