本書立足于我國上市公司的市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)營環(huán)境，研究在我國當(dāng)前的制度背景下，公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)方面的相關(guān)問題。本書以公司控制權(quán)競爭理論假說的后期研究成果為基礎(chǔ)，放寬了公司破產(chǎn)和被接管等約束條件，建立了一個(gè)新資本結(jié)構(gòu)理論模型，并基于理論模型對(duì)管理者自利行為對(duì)公司盈利能力的影響以及盈利能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)行分析。此外，以1992--2004年我國滬深兩市上市公司年度數(shù)據(jù)為樣本，從上市存活時(shí)間時(shí)間序列和日歷時(shí)間序列兩個(gè)角度，采用實(shí)證研究方法，對(duì)提出的模型進(jìn)行檢驗(yàn)。本書具體研究內(nèi)容如下：
（1）在我國現(xiàn)有約束條件下，建立了公司管理者*化自身利益的公司盈利能力和資本結(jié)構(gòu)關(guān)系理論模型。模型假定公司管理者的利益來源于其所控制的公司資源，在沒有破產(chǎn)威脅和接管威脅的經(jīng)濟(jì)環(huán)境條件下，模型研究了管理者的在職消費(fèi)、投資和融資選擇行為。研究表明，管理者通常會(huì)努力增加融資量，擴(kuò)大資金控制權(quán)，減少投資量，從而*化在職消費(fèi)。管理者的自利行為影響公司盈利能力，導(dǎo)致盈利能力下降；公司盈利能力的下降又導(dǎo)致內(nèi)部融資能力降低，使得公司資產(chǎn)負(fù)債率增加。
（2）以公司管理費(fèi)用為管理者自利行為的代理變量，實(shí)證分析了管理費(fèi)用對(duì)公司盈利能力的影響。研究表明，管理者自利行為負(fù)向影響了公司盈利能力，對(duì)公司盈利能力具有30％左右的解釋能力。實(shí)證研究還表明，公司上市后盈利能力普遍下降，下降趨勢(shì)達(dá)到8年之久，下降幅度達(dá)到60％～70％。由此表明，我國上市公司管理者自利行為嚴(yán)重影響了公司盈利能力，導(dǎo)致公司盈利能力不斷下降。實(shí)證結(jié)果支持了理論研究結(jié)論。
（3）實(shí)證研究了在管理者自利行為嚴(yán)重影響公司盈利能力的條件下，公司資本結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)及盈利能力對(duì)融資方式的影響。公司上市后，負(fù)債率不斷增加，上市12年后，負(fù)債率上升19％，上升幅度達(dá)到50％左右。公司上市后新增融資以債務(wù)融資方式為主，但各項(xiàng)新增融資量都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。公司盈利能力對(duì)融資方式的影響主要體現(xiàn)在對(duì)內(nèi)部融資和股權(quán)融資的正向影響上，對(duì)債務(wù)融資的影響很小。上市公司盈利能力的不斷下降使得內(nèi)部融資能力和股權(quán)融資能力同時(shí)不斷下降，從而使得公司負(fù)債率不斷上升。
　�。�4）實(shí)證分析了影響累積資本結(jié)構(gòu)的因素，進(jìn)一步分析了在管理者自利行為影響公司盈利能力的情況下，公司盈利能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響。研究表明，公司盈利能力對(duì)累積資本結(jié)構(gòu)有顯著的持續(xù)負(fù)向影響，在公司上市后的每一個(gè)年度和不同的日歷時(shí)間，公司盈利能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響都是顯著的，不隨其他因素的改變而發(fā)生變化，并且有較高的增量解釋作用。同時(shí)研究表明，上市存活時(shí)間和公司規(guī)模正向影響資本結(jié)構(gòu)，股票價(jià)格和固定資產(chǎn)負(fù)向影響資本結(jié)構(gòu)。但在公司上市后的后期（上市8年之后），股票價(jià)格和公司規(guī)模對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響不顯著。另外，在一些日歷時(shí)間中，股票價(jià)格對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響也不顯著，表明在不同的上市存活時(shí)間和不同的日歷時(shí)間中，影響資本結(jié)構(gòu)的因素不同。
（5）實(shí)證分析在管理者自利行為影響公司盈利能力的條件下，影響資本結(jié)構(gòu)增量的因素。在加入其他控制變量的情況下，繼續(xù)研究公司盈利能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響。研究表明，公司盈利能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)增量也產(chǎn)生持續(xù)影響。公司盈利能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)增量的影響來源于對(duì)內(nèi)部融資能力和股權(quán)融資能力的顯著正向影響，對(duì)債務(wù)融資影響較小。另外，研究還表明，在公司上市后的初期，股票價(jià)格對(duì)股權(quán)融資具有顯著正向影響作用，表明我國上市公司也存在市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇行為，但在公司上市后的后期，股權(quán)融資量較少，市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇不顯著。研究表明，公司規(guī)模主要通過對(duì)內(nèi)部融資和股權(quán)融資的負(fù)向影響而影響資本結(jié)構(gòu)，與現(xiàn)有文獻(xiàn)認(rèn)為規(guī)模通過正向影響債務(wù)融資而影響資本結(jié)構(gòu)的觀點(diǎn)存在差異。固定資產(chǎn)對(duì)債務(wù)融資產(chǎn)生負(fù)向影響，與國外文獻(xiàn)認(rèn)為固定資產(chǎn)與債務(wù)融資正相關(guān)的研究結(jié)果存在差異。同時(shí)，研究表明，同盈利能力相比，公司規(guī)模、股票價(jià)格、固定資產(chǎn)等對(duì)資本結(jié)構(gòu)增量的影響較小，這些因素的增量解釋能力較低。
上述實(shí)證結(jié)果之間互相印證，并支持了理論研究結(jié)論，表明我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)呈上升的變化趨勢(shì)主要是由公司盈利能力的下降引起的，而公司盈利能力的下降則是由管理者的自利行為導(dǎo)致的。所以，加強(qiáng)對(duì)上市公司管理者自利行為的監(jiān)督，提高管理者的激勵(lì)程度，有利于提高上市公司盈利能力和降低因虧損而導(dǎo)致的高負(fù)債率情況。