撰寫《債券投資會計計量與業(yè)績歸因分析》的動機緣起于筆者在前幾年兼任某金融服務機構首席投資顧問的實務經(jīng)歷。在為一些中小銀行提供債券投資顧問服務的過程中,發(fā)現(xiàn)不少客戶的高級管理人員、業(yè)務人員和財務人員對債券市場和債券投資知識存在一定程度的短板,具體表現(xiàn)在對債券投資策略的單一片面理解、對債券投資的風險認知不夠深入、對債券投資業(yè)務會計處理存在誤解誤用等。為了手把手教會客戶相關知識要點,也為了提高我們團隊成員自身的業(yè)務能力水平,筆者組織開展了關于債券投資分析、財務處理與業(yè)績歸因主題研究。其間恰逢2017年我國金融工具會計準則進行了重大修訂,并于2018年正式執(zhí)行。作為財務背景出身、并對金融投資有一定經(jīng)驗的筆者,覺得結合新金融工具、會計準則,將業(yè)務與財務結合在一起,以收相互促進之功,也是對自己近幾年所為、所學、所思的一個初步總結,因此才有了該書的誕生。
近十年以來,隨著我國固定收益產(chǎn)品規(guī)模的快速發(fā)展,產(chǎn)品類別的不斷創(chuàng)新,利率市場化進程的不斷推進,以債券為代表的固定收益類產(chǎn)品投資正日益成為銀行、保險、證券、投資基金等金融機構的核心業(yè)務和重要配置資產(chǎn)類別之一。
但與此同時,債券投資在不少投資者的心目中存在一定程度的誤解和誤用,甚至將債券當作無風險投資的代名詞。事實上,固定收益產(chǎn)品投資一點也不固定,弄不好還可能釀成極大的風險損失!“權益投資是藝術,債券投資是技術”,債券投資尤其需要定量分析,猶如精算師般對待風險和收益,方能策略致勝。
以近幾年債券市場運行周期為例。在2014年初開始一直延續(xù)至2016年10月將近三年的債券市場大牛市,讓參與其中的金融機構獲利匪淺,不少機構在牛市末端加碼入市。但牛熊反轉突如其來,自2016年10月開始一直持續(xù)至2018年初,持續(xù)四個季度的熊市讓深陷其中的投資者嘗盡苦頭!就在國內加速去杠桿、美國持續(xù)加息的大背景下,投資者悲觀情緒延續(xù)的氛圍下,債市悄然回暖,不斷翻越憂郁之墻,小牛行情一直持續(xù)到本書截稿之時(2018年11月)。
撰寫本書的動機緣起于筆者在前幾年兼任某金融服務機構首席投資顧問的實務經(jīng)歷。在為一些中小銀行提供債券投資顧問服務的過程中,發(fā)現(xiàn)不少客戶的高級管理人員、業(yè)務人員和財務人員對債券市場和債券投資知識存在一定程度的短板,具體表現(xiàn)在對債券投資策略的單一片面理解、對債券投資的風險認知不夠深入、對債券投資業(yè)務會計處理存在誤解誤用等。為了手把手教會客戶相關知識要點,也為了提高我們團隊成員自身的業(yè)務能力水平,筆者組織開展了關于債券投資分析、財務處理與業(yè)績歸因主題研究。其間恰逢2017年我國金融工具會計準則進行了重大修訂,并于2018年正式執(zhí)行。作為財務背景出身、并對金融投資有一定經(jīng)驗的筆者,覺得結合最新金融工具、會計準則,將業(yè)務與財務結合在一起,以收相互促進之功,也是對自己近幾年所為、所學、所思的一個初步總結,因此才有了本書的誕生。
本書的結構安排及主要內容介紹如下:
第一章:債券市場與交易規(guī)則概覽。作為全書的導論部分,從實務操作角度梳理我國債券市場的基本要素,為后續(xù)主題研究提供背景性知識,本章主要圍繞以下四個方面對債券市場做概要性回顧:(1)固定收益產(chǎn)品(債券)的特征、類型與投資風險;(2)用統(tǒng)計數(shù)據(jù)描述我國債券市場的發(fā)展現(xiàn)狀;(3)債券市場的運行規(guī)則制度體系;(4)債券投資交易中的主要操作規(guī)則與流程。
第二章:債券估值定價與收益風險計量分析。不懂業(yè)務就難言真懂財務,因此,我們首先從債券投資業(yè)務分析人手展開論述。債券投資業(yè)務的基礎在于估值與定價,核心在于風險與收益的認知與計量,關鍵在于策略的規(guī)劃與執(zhí)行。尤其是對債券風險因子的深入認知與準確把握,更成為決定收益率與估值,乃至策略制定的核心驅動因素。本章圍繞以下四個方面展開論述:(1)單利規(guī)則下的貼現(xiàn)債券的估值與收益率計量分析;(2)復利規(guī)則下的附息債券的估值與收益率計量分析;(3)風險溢價與收益率曲線;(4)債券風險指標計量分析,分別介紹了基點價值、久期和凸性的具體應用;(5)隨機利率二叉樹模型與含權債券定價。
余堅,祖籍浙江天臺,1974年生,中共黨員,博士,上海國家會計學院教研部教師,碩士生導師。先后畢業(yè)于上海財經(jīng)大學會計學院與國際工商管理學院,獲得管理學(會計學)碩士學位和管理學(企業(yè)管理學)博士學位。主要研究領域:投融資決策與資金管理、業(yè)績歸因分析與財務預測。擁有多年的財務管理與會計專業(yè)實務從業(yè)經(jīng)驗。曾擔任上海交通投資集團、上海城投置地集團等知名公司財務總監(jiān)。
前言
第一章 導論:債券市場與交易規(guī)則概覽
第一節(jié) 固定收益產(chǎn)品(債券)的類別、特征與投資風險
第二節(jié) 債券市場發(fā)展現(xiàn)狀分析
第三節(jié) 債券市場運行規(guī)則
第四節(jié) 債券交易操作規(guī)則
第二章 債券估值定價與收益風險計量分析
第一節(jié) 貼現(xiàn)債券的定價與收益率計量(單利規(guī)則)
第二節(jié) 附息債券的定價與收益率(復利規(guī)則)
第三節(jié) 風險溢價與收益率曲線
第四節(jié) 債券投資風險計量分析
第五節(jié) 隨機利率二叉樹模型與含權債券定價
第三章 金融工具會計準則框架體系
第一節(jié) 公允價值計量規(guī)則
第二節(jié) 金融工具的界定與分類
第三節(jié) 金融工具的計量
第四節(jié) 金融資產(chǎn)轉移
第五節(jié) 套期會計
第六節(jié) 金融工具的信息披露
第四章 債券投資會計核算實務
第一節(jié) 最新金融工具會計科目與財務報表格式
第二節(jié) 以允價值計量且其變動計入當期損益的債券投資
(交易性金融資產(chǎn))
第三節(jié) 以攤余成本計量的債券投資(債權投資)
第四節(jié) 以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的債券投資
(其他債權投資)
第五節(jié) 債券回購(質押式、買斷式)
第六節(jié) 債券借貸(融入、融出)
第五章 投資業(yè)績歸因分析評價框架方法
第一節(jié) 投資組合業(yè)績評價框架要素
第二節(jié) 投資組合收益率計量
第三節(jié) 投資組合風險計量
第四節(jié) 投資組合業(yè)績歸因分析Brinson模型
第五節(jié) 債券投資組合業(yè)績歸因分析Campisi模型
第六章 業(yè)績歸因分析應用案例研究
第一節(jié) 債券投資基金業(yè)績歸因分析案例
第二節(jié) 銀行資金成本歸因分析與策略優(yōu)化案例研究
第七章 資產(chǎn)負債與金融風險管理案例研究
第一節(jié) 基于久期缺口的資產(chǎn)負債管理:國開行案例分析
第二節(jié) 基于資產(chǎn)配置的金融風險管理:中信泰富案例分析
第八章 宏觀利率與信用風險分析框架專題研究
第一節(jié) 經(jīng)濟周期分析框架
第二節(jié) 貨幣與利率政策分析框架
第三節(jié) 宏觀審慎監(jiān)管框架
第四節(jié) 中外信用評級方法比較分析
參考文獻
致謝