目錄

第 1部分 價(jià)值投資



第 1章

投資本源：價(jià)值投資



1.1 價(jià)值投資的誕生與發(fā)展 2

1.1.1 經(jīng)典價(jià)值投資的誕生 2

1.1.2 價(jià)值投資的繼承與發(fā)展 3

圖1-1 巴菲特談價(jià)值投資重點(diǎn) 4

1.2 價(jià)值投資的核心 5

1.2.1 什么是價(jià)值 5

圖1-2 安全邊際的計(jì)算步驟 6

1.2.2 什么是市場(chǎng)價(jià)格 6

1.2.3 什么是價(jià)值投資 7

圖1-3 價(jià)值投資核心 8

1.2.4 價(jià)值投資的操作要點(diǎn) 8

圖1-4 價(jià)值投資的理念 9

1.3 我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)值投資的有效性 10

1.3.1 什么是市場(chǎng)有效性理論 10

圖1-5 市場(chǎng)有效性理論的3種形式 11

1.3.2 我國(guó)股票市場(chǎng)有效性現(xiàn)狀 12

1.3.3 我國(guó)股票市場(chǎng)有效性的驅(qū)動(dòng)因素 13

圖1-6 我國(guó)股票市場(chǎng)有效性的驅(qū)動(dòng)因素 14

1.4 價(jià)值投資誤區(qū) 14

1.4.1 長(zhǎng)期持有并非價(jià)值投資 14

1.4.2 購入藍(lán)籌股并非價(jià)值投資 15

圖1-7 藍(lán)籌股可能存在的風(fēng)險(xiǎn) 15

1.4.3 逆向投資并非價(jià)值投資 16

1.5 價(jià)值投資最大的風(fēng)險(xiǎn)為選股 16



第 2章

投資組合與資產(chǎn)配置



2.1 什么是股票投資組合 19

圖2-1 貴州茅臺(tái)2012年至2016年價(jià)格走勢(shì)圖 20

2.2 投資組合的目的 20

2.2.1 分散風(fēng)險(xiǎn) 21

圖2-2 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的辨析 22

2.2.2 穩(wěn)定收益 23

2.3 投資組合策略 24

圖2-3 對(duì)于投資組合的兩方面考慮 25

2.3.1 尋找行業(yè)龍頭，把握投資風(fēng)險(xiǎn) 25

2.3.2 選擇不同行業(yè)，分散投資風(fēng)險(xiǎn) 27

2.4 分期分批逐步買入優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票 28

圖2-4 分期分批買入的兩方面含義 29



第 2部分 選擇公司



第3章

企業(yè)經(jīng)營(yíng)分析



3.1 企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu) 31

3.1.1 股權(quán)激勵(lì)制度 31

圖3-1 股權(quán)激勵(lì)制度的4個(gè)方面 32

3.1.2 分紅制度對(duì)股票的影響 32

圖3-2 A股股息率排名 34

3.2 企業(yè)如何賺錢：企業(yè)的商業(yè)模式 34

3.2.1 企業(yè)的商業(yè)模式 35

3.2.2 沃爾瑪開創(chuàng)新零售商業(yè)模式 35

圖3-3 京東和沃爾瑪?shù)暮献鳉v程 36

3.2.3 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)如何顛覆傳統(tǒng)商業(yè)模式 37

3.2.4 新浪微博更新商業(yè)模式 38

3.3 企業(yè)的管理模式 40

3.3.1 企業(yè)管理層分析 40

圖3-4 管理層分析的4個(gè)方面 40

3.3.2 從馬云辭職看企業(yè)的最佳治理結(jié)構(gòu) 42



第4章

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析：企業(yè)的護(hù)城河



4.1 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑企業(yè)護(hù)城河 45

4.1.1 什么是企業(yè)護(hù)城河 45

4.1.2 分析護(hù)城河的事前準(zhǔn)備 46

圖4-1 分析企業(yè)護(hù)城河前的4個(gè)準(zhǔn)備事項(xiàng) 46

4.2 構(gòu)筑企業(yè)護(hù)城河的四大方面 48

圖4-2 4個(gè)方面考察企業(yè)能否構(gòu)建護(hù)城河 49

4.2.1 無形資產(chǎn) 49

4.2.2 成本優(yōu)勢(shì) 51

圖4-3 成本優(yōu)勢(shì)分析的4個(gè)方面 52

4.2.3 客戶黏性 53

4.2.4 網(wǎng)絡(luò)效應(yīng) 54

圖4-4 網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的意義 55

4.3 企業(yè)護(hù)城河的瓦解 56

圖4-5 護(hù)城河遭受侵蝕的3個(gè)因素 57

4.3.1 技術(shù)變革 57

4.3.2 行業(yè)結(jié)構(gòu)變遷 59

4.3.3 企業(yè)自身的破壞性增長(zhǎng) 60

圖4-6 破壞性增長(zhǎng)戰(zhàn)略的4種典型特征 61

4.4 護(hù)城河與牛股選擇 62

圖4-7 貴州茅臺(tái)2014年至2018年的凈利潤(rùn)和每股收益 64



第5章

財(cái)務(wù)報(bào)表分析



5.1 財(cái)務(wù)報(bào)表概述 66

圖5-1 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的4個(gè)方面 66

5.1.1 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的 67

5.1.2 財(cái)務(wù)報(bào)表資本結(jié)構(gòu)分析 68

圖5-2 貴州茅臺(tái)2018年的資產(chǎn)負(fù)債率 69

5.2 資產(chǎn)負(fù)債表 70

5.2.1 資產(chǎn)負(fù)債表概述 71

圖5-3 貴州茅臺(tái)2015年至2018年的資產(chǎn)負(fù)債表 72

圖5-4 流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債分析 74

圖5-5 貴州茅臺(tái)2015年至2018年的股東權(quán)益 74

5.2.2 資產(chǎn)負(fù)債表中的各種項(xiàng)目所對(duì)應(yīng)的數(shù)字的含義 74

5.2.3 資產(chǎn)負(fù)債表分析 75

圖5-6 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的3種類型 76

圖5-7 預(yù)收賬款對(duì)比 78

5.3 利潤(rùn)表 79

5.3.1 利潤(rùn)表概述 79

5.3.2 利潤(rùn)表分析 82

圖5-8 從兩個(gè)方面對(duì)利潤(rùn)表進(jìn)行分析 83

圖5-9 貴州茅臺(tái)2015年至2018年的利潤(rùn)表 84

圖5-10 貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)與其他公司的凈利潤(rùn)對(duì)比 85

5.4 現(xiàn)金流量表 85

5.4.1 現(xiàn)金流量表概述 85

圖5-11 現(xiàn)金流評(píng)價(jià) 86

圖5-12 貴州茅臺(tái)2015年至2018年的現(xiàn)金流表 87

5.4.2 現(xiàn)金流量表分析 87

圖5-13 貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金流量表（部分） 88

5.4.3 認(rèn)清現(xiàn)金流量表造假 90

圖5-14 正常與異常情況下的現(xiàn)金流量的表現(xiàn) 90

5.5 財(cái)務(wù)報(bào)表的分析技巧 91

圖5-15 看財(cái)務(wù)報(bào)表的技巧 92

圖5-16 貴州茅臺(tái)2018年年報(bào)同比異動(dòng) 93



第6章

企業(yè)估值價(jià)值投資基礎(chǔ)



6.1 估值的基礎(chǔ)知識(shí) 95

6.1.1 估值的定性分析 95

6.1.2 絕對(duì)估值法 96

圖6-1 絕對(duì)估值的3種模型估值法 96

6.1.3 相對(duì)估值法 98

6.1.4 估值的認(rèn)知辨析 100

圖6-2 有關(guān)企業(yè)估值的3點(diǎn)辨析 100

6.2 市盈率 101

6.2.1 市盈率的基礎(chǔ)知識(shí) 101

圖6-3 應(yīng)用市盈率時(shí)的3個(gè)要點(diǎn) 102

6.2.2 市盈率的分類 102

圖6-4 白酒股的市盈率排名 103

6.2.3 市盈率指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)意義 104

6.2.4 市盈率指標(biāo)的缺陷 105

6.2.5 正常盈利狀態(tài)下的市盈率水平 106

圖6-5 與市盈率相關(guān)的因素 107

6.3 市凈率 108

6.3.1 市凈率的基礎(chǔ)知識(shí) 108

圖6-6 白酒股的市凈率排名 110

6.3.2 高市凈率辨析 110

圖6-7 市凈率估值的3點(diǎn)參考原則 112

6.4 市銷率 112

6.4.1 市銷率的基礎(chǔ)知識(shí) 112

6.4.2 市銷率的優(yōu)缺點(diǎn) 113

6.4.3 市銷率的應(yīng)用 114

6.5 市現(xiàn)率 115

6.5.1 市現(xiàn)率的基礎(chǔ)知識(shí) 116

6.5.2 市現(xiàn)率的優(yōu)缺點(diǎn) 117

圖6-8 市現(xiàn)率的兩個(gè)明顯缺陷 117

6.6 評(píng)估內(nèi)在價(jià)值 118

6.6.1 現(xiàn)金流 118

6.6.2 折現(xiàn)率 119

圖6-9 折現(xiàn)率選擇四要素 120

6.6.3 現(xiàn)值 121

6.7 安全邊際 122

6.7.1 安全邊際的設(shè)定 122

6.7.2 安全邊際與企業(yè)護(hù)城河 123

圖6-10 安全邊際的范圍 124

6.8 估值的應(yīng)用 124

6.8.1 現(xiàn)金流折現(xiàn)法的利潤(rùn)價(jià)值陷阱 125

圖6-11 常見的利潤(rùn)陷阱 125

6.8.2 從沃爾瑪辨析估值 127

6.8.3 個(gè)人估值經(jīng)驗(yàn)總結(jié) 128

第3部分 行業(yè)選擇



第7章

分析行業(yè)，選擇投資方向



7.1 投資就是從富礦中淘金 131

圖7-1 行業(yè)研究目的 131

7.1.1 行業(yè)的類別劃分 132

7.1.2 行業(yè)生命周期分析 133

圖7-2 行業(yè)生命周期 134

圖7-3 處于成長(zhǎng)期企業(yè)的判斷指標(biāo) 135

7.2 行業(yè)結(jié)構(gòu)分析 136

7.2.1 市場(chǎng)類型分析 136

圖7-4 4種市場(chǎng)類型 137

7.2.2 波特五力分析 139

圖7-5 波特五力分析中的5種力量 139

圖7-6 競(jìng)爭(zhēng)者威脅嚴(yán)重程度分析 141

圖7-7 影響購買者議價(jià)能力的主要原因 143

7.2.3 行業(yè)特征分析 143

7.2.4 股民必備行業(yè)分析要訣 144

7.3 守好自己的能力圈 146

圖7-8 投資中等待的兩個(gè)重點(diǎn) 147

7.3.1 何為能力圈 147

7.3.2 打造自身能力圈 148

7.3.3 鞏固自己的能力圈 150

7.3.4 堅(jiān)守自己的能力圈 150

圖7-9 面對(duì)不熟悉的行業(yè)時(shí)投資者的選擇 151

7.3.5 不斷拓寬的能力圈 152

7.4 用五步法選擇行業(yè)方向 154

圖7-10 用于選擇行業(yè)方向的五步法 154

7.4.1 確定目前經(jīng)濟(jì)特點(diǎn) 154

7.4.2 確定相關(guān)行業(yè) 155

圖7-11 選股邏輯 155

7.4.3 編制行業(yè)內(nèi)上市公司列表 156

7.4.4 確定行業(yè)龍頭企業(yè) 156

7.4.5 選擇具有護(hù)城河的企業(yè) 157

圖7-12 行業(yè)分析的兩個(gè)重點(diǎn) 157



第8章

銀行業(yè)



8.1 發(fā)展境況 159

8.2 商業(yè)模式 160

8.3 核心投資邏輯 161

圖8-1 銀行業(yè)投資的核心邏輯 162

8.3.1 規(guī)模因素 162

8.3.2 凈息差因素 164

8.3.3 銀行撥備 166

8.4 資產(chǎn)質(zhì)量 167

圖8-2 考查銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo) 167

8.5 凈資產(chǎn)收益率 170

8.6 由巴菲特看選股實(shí)戰(zhàn) 171

8.6.1 銀行股的挑選標(biāo)準(zhǔn) 171

圖8-3 巴菲特選擇銀行股的標(biāo)準(zhǔn) 172

8.6.2 長(zhǎng)期重倉持有銀行股 173

8.6.3 股價(jià)大跌后大量買入 173

第9章

醫(yī)療健康行業(yè)



9.1 醫(yī)療行業(yè)是永遠(yuǎn)的朝陽行業(yè) 176

9.1.1 國(guó)內(nèi)醫(yī)療行業(yè)現(xiàn)狀 176

圖9-1 醫(yī)療健康行業(yè)的機(jī)遇 177

9.1.2 以全球視野分析醫(yī)療服務(wù)行業(yè) 178

圖9-2 醫(yī)療健康行業(yè)盈利能力分析 179

9.1.3 大數(shù)據(jù)時(shí)代下的醫(yī)療行業(yè) 179

9.2 醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域的投資邏輯 180

9.2.1 醫(yī)療健康行業(yè)盈利模式分析 181

圖9-3 醫(yī)療制造行業(yè)的盈利模式 182

9.2.2 細(xì)分行業(yè)的投資邏輯 183

9.3 醫(yī)療健康行業(yè)實(shí)戰(zhàn) 185

圖9-4 中源協(xié)和2018年2月至6月的股價(jià)走勢(shì)圖 186

9.3.1 醫(yī)療股的未來 186

圖9-5 醫(yī)藥類個(gè)股股價(jià)的上漲因素 187

9.3.2 醫(yī)藥流通領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì) 187

9.3.3 消費(fèi)升級(jí)對(duì)于投資醫(yī)藥行業(yè)的影響 188





第 10章

生活消費(fèi)品行業(yè)



10.1 生活消費(fèi)品行業(yè)簡(jiǎn)析 192

10.1.1 國(guó)內(nèi)生活消費(fèi)品行業(yè)現(xiàn)狀 192

圖10-1 進(jìn)口類商品占比 193

10.1.2 消費(fèi)品行業(yè)特征 193

圖10-2 消費(fèi)股的市盈率對(duì)比 194

10.2 消費(fèi)品行業(yè)的投資邏輯 195

10.2.1 快速消費(fèi)品的投資邏輯 195

10.2.2 從貴州茅臺(tái)淺析白酒行業(yè) 197

圖10-3 白酒行業(yè)的特征 198



第 11章

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)



11.1 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)淺析 201

圖11-1 互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的3個(gè)特點(diǎn) 201

11.2 商業(yè)模式 202

11.3 投資邏輯 203

11.3.1 如何看成長(zhǎng) 204

11.3.2 如何看業(yè)績(jī) 205



后記 價(jià)值為本