序言

本書是我長久以來一直想寫的一本書，但始終沒能找到足夠多的時間與足夠強的情緒。在 2020年春季，由于新冠肺炎疫情的暴發(fā)，我被困在北京家中將近兩個月時間，基本上沒有外界的干擾。因此，我得以集中精力、一鼓作氣地完成本書初稿的寫作。

從 1995年上大學起，我學習經(jīng)濟學已經(jīng)有 25年了。從 2007年博士畢業(yè)進入中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所工作算起，我從事宏觀經(jīng)濟研究也有 13年了。在這 13年間，我的主要精力放在開展學術研究與撰寫學術論文方面。不過，既然在中國社科院這樣的國家級智庫工作，我當然也會從事政策研究、撰寫決策咨詢報告。從 2017年 3月至今，我在平安證券兼職首席經(jīng)濟學家，帶著研究所宏觀團隊從事市場研究也已有三年之久。學術研究注重學術規(guī)范、原創(chuàng)性與嚴謹性，政策研究強調趨勢性、建設性與可操作性，市場研究則看重鋒利性、時效性和預測的準確度。放在讀者眼前的這本書，在一定程度上反映了我在學術研究、政策研究與市場研究之間尋求平衡的努力。

做研究，自然也得講課。從 2009年起，我開始到一些知名大學開設的企業(yè)家培訓班（如 EMBA、FMBA、EDP、EEa等培訓項目）講課。這類課程有幾個特點。一是時間短且集中，通常要求在兩天至四天內講完一門課程。二是學員的要求高。企業(yè)家周末學習的機會成本原本就高，又花了數(shù)額不菲的學費，自然對老師的要求就比較苛刻。三是企業(yè)家們不太關心學術性內容（如復雜的宏觀模型），而更加重視思考的邏輯性與結論的實戰(zhàn)性。事實上，我最早去一家 985高校的 EMBA項目上課，起因就是前一位講授宏觀經(jīng)濟分析的老師被學員們不留情面地轟下臺了。幸運的是，自我給這些學校講課以來，學員們對我的評價一直很高，課程評分始終名列前茅。我在幾家大學講課長達十年之久，甚至有些學員每年都來，反復聽我的課程。能做到這一點，說明我將學術研究、政策研究與市場研究融合起來的嘗試，至少是受人歡迎的。本書中的很多內容，也都是我在上述課程中反復講過，且常講常新的。

本書共 12章，分為上、中、下三篇，每篇 4章，分別討論經(jīng)濟增長、周期波動與資產(chǎn)配置。經(jīng)濟增長屬于宏觀經(jīng)濟學的長期概念，周期波動屬于宏觀經(jīng)濟學的短期概念，而資產(chǎn)配置則屬于宏觀經(jīng)濟學在金融市場投資領域的具體運用。

從本書的篇章布局中，我采用了“從長期到短期、從形勢到政策、從宏觀到配置”這一思路。這是因為，只有理解了中長期經(jīng)濟增長與結構變化的邏輯，才能對短期經(jīng)濟走勢做出更準確的判斷；只有全面、充分、系統(tǒng)地掌握了宏觀經(jīng)濟形勢，并熟悉政府制定宏觀政策的思路與邏輯，才能對未來宏觀政策走勢進行更準確的前瞻；只有充分理解了國內外宏觀經(jīng)濟形勢的現(xiàn)狀與前景，才能進行更加理性準確的大類資產(chǎn)配置決策。

我們以 2019年年底 2020年年初暴發(fā)的新冠肺炎疫情為例，從經(jīng)濟增長、周期波動與資產(chǎn)配置的角度進行簡要分析。在 2020年第一季度，新冠肺炎疫情的確對中國經(jīng)濟增長產(chǎn)生了顯著負面影響。例如，在疫情持續(xù)期間，以交通、餐飲、旅游、娛樂為代表的服務業(yè)遭受重創(chuàng)，導致消費增速不容樂觀。又如，在春節(jié)后，由于對人員流動的各種限制，導致制造業(yè)、建筑業(yè)、出口行業(yè)企業(yè)開工不足，這自然會影響到投資增速與出口增速。再如，隨著肺炎疫情的國際擴散，全球金融市場在 2020年 3月初劇烈動蕩，這自然會影響 2020年全球經(jīng)濟增長前景，而全球經(jīng)濟增長放緩反過來又會對中國經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面影響。不過，肺炎疫情對中國經(jīng)濟的沖擊主要局限于短期的周期波動，而對長期中國經(jīng)濟增速不會產(chǎn)生持續(xù)的負面影響。在疫情暴發(fā)期間，投資者風險偏好下降、避險情緒增強，這既是黃金、債券等避險資產(chǎn)價格上漲的主要原因，也是股票、原油等風險資產(chǎn)價格下跌的主要原因。

本書的一大特色是，各種宏觀分析框架貫穿始終。例如，上、中、下篇引言分別介紹了用于分析經(jīng)濟增長、周期波動與資產(chǎn)配置的框架。又如，中篇提出了分析通脹走勢、分析 BOP與 IIP狀況的框架。再如，下篇提出了分析雙邊匯率、美元指數(shù)、黃金價格、原油價格、中國城市房地產(chǎn)價格的框架。我始終認為，宏觀經(jīng)濟學要學以致用，就必須把理論與現(xiàn)實結合起來，形成一系列研判具體問題的可操作框架。根據(jù)這些框架展開分析、進行預測，并根據(jù)預測的成敗來調整框架，之后再用新框架進行新一輪分析預測。如此循環(huán)往復，就能提高對宏觀經(jīng)濟的理解能力與預測能力。