隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加深，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到了更多來自世界經(jīng)濟(jì)局勢的考驗(yàn)。其中美國作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，其貨幣政策的調(diào)整勢必會對全球其他經(jīng)濟(jì)體造成顯著的溢出效應(yīng)。金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲為了刺激經(jīng)濟(jì)實(shí)施了一系列非常規(guī)貨幣政策，這些政策雖然實(shí)現(xiàn)了美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，緩解了失業(yè)壓力，但卻對其他經(jīng)濟(jì)體的匯率、金融等市場造成相當(dāng)?shù)膲毫�。目前，隨著美國經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲貨幣政策已逐步常規(guī)化，并開啟了新一輪的加息周期。這也再次對世界經(jīng)濟(jì)造成了強(qiáng)烈沖擊，全球經(jīng)濟(jì)周期和宏觀政策走向分化，多數(shù)經(jīng)濟(jì)體貨幣對美元均表現(xiàn)出不同程度的貶值，其中新興經(jīng)濟(jì)體貨幣更是普遍大幅度貶值。比較而言，雖然我國所受到的沖擊影響相對有限，且經(jīng)濟(jì)總體保持了中高速增長，但面對當(dāng)前復(fù)雜多變的全球經(jīng)濟(jì)形勢，以及美聯(lián)儲后續(xù)加息節(jié)奏、力度的不確定性，我國經(jīng)濟(jì)仍面臨諸多風(fēng)險。因此，準(zhǔn)確研判美國貨幣政策溢出效應(yīng)對我國的影響機(jī)制和作用機(jī)理，量化分析溢出效應(yīng)對我國經(jīng)濟(jì)造成的影響在當(dāng)前國內(nèi)實(shí)施“供給側(cè)”改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)整時期都是至關(guān)重要的�；�于上述考慮，本書研究內(nèi)容及簡要結(jié)論如下。
　　第一，驗(yàn)證美聯(lián)儲貨幣政策沖擊對中國短期跨境資本流動的溢出效應(yīng)。通過檢驗(yàn)證實(shí)中國短期跨境資本流動具有非線性特征，中美利差的滯后一期為轉(zhuǎn)換變量，再對轉(zhuǎn)換函數(shù)的形式加以檢驗(yàn)證實(shí)為邏輯型。最后選擇LSTR模型進(jìn)行估計，得到回歸結(jié)果及門限值。中美利差超過門限值0.65%時，匯率、利差的沖擊效應(yīng)均表現(xiàn)出增強(qiáng)的特點(diǎn)，而美聯(lián)儲貨幣政策寬松程度的沖擊作用強(qiáng)度變化不顯著，但影響作用持續(xù)期變短；采購經(jīng)理人指數(shù)的影響則并未出現(xiàn)機(jī)制轉(zhuǎn)變，同時其對跨境資本流動的沖擊最為突出。因此美聯(lián)儲實(shí)施量化寬松政策時，盡管中美利差大幅度增加但中國短期跨境資本流動波幅相較于其他新興經(jīng)濟(jì)體較平穩(wěn)，主要是由于中國宏觀基本面狀況相對平穩(wěn)，且實(shí)施的盯住美元匯率政策、外匯管制及宏觀審慎政策也緩解了匯率波動。貨幣政策常規(guī)化以來利差逐漸下降，終會回歸至危機(jī)前水平即門限值附近。因此可通過實(shí)施降準(zhǔn)降息政策進(jìn)一步刺激中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；同時還可通過不斷完善匯率市場和擴(kuò)大匯率波幅的方式抑制中國出現(xiàn)短期跨境資本大幅度外流的狀況。
　　第二，運(yùn)用LT-TVP-VAR模型研究美聯(lián)儲“數(shù)量型”及“價格型”貨幣政策沖擊對中國經(jīng)濟(jì)增長及通貨膨脹的溢出效應(yīng)及傳導(dǎo)渠道。其中“價格型”貨幣政策由于聯(lián)邦基金利率在零利率下限的環(huán)境下失去意義，因此通過構(gòu)建SRTSM模型估計美聯(lián)儲影子利率作為替代；而“數(shù)量型”貨幣政策則采用美國資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模作為指標(biāo)。研究得出，美聯(lián)儲寬松政策對中國經(jīng)濟(jì)增長具有正向溢出效應(yīng)但同時也加劇了我國的通貨膨脹水平。比較證實(shí)“數(shù)量型”貨幣政策對我國經(jīng)濟(jì)增長的溢出效應(yīng)更為顯著，因此在關(guān)注加息對中國經(jīng)濟(jì)增長和通脹沖擊的同時更應(yīng)關(guān)注未來美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)�？s減對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊。另外對匯率、利率及貿(mào)易三個傳導(dǎo)渠道沖擊效應(yīng)進(jìn)行比較研究，美聯(lián)儲緊縮性貨幣政策降低了我國利率和實(shí)際有效匯率水平，同時通過逆向的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)及吸收效應(yīng)的作用削減了我國凈出口。三者比較貿(mào)易渠道受到的沖擊最為顯著。還通過（E）GARH、TVECM等模型進(jìn)一步了解驗(yàn)證傳導(dǎo)渠道特點(diǎn)及相互間的聯(lián)系。