市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)一直是金融學(xué)研究的重要分支，既包括證券交易的市場(chǎng)架構(gòu)、規(guī)則和制度，也包括市場(chǎng)交易工具的設(shè)計(jì)、影響等相關(guān)方面的研究。隨著市場(chǎng)深化改革的進(jìn)程加快，市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)方面產(chǎn)生了一系列新問(wèn)題、新趨勢(shì)，對(duì)此展開(kāi)有的放矢的研究，不僅拓寬了金融學(xué)研究的邊界，更對(duì)政府規(guī)范和管理證券市場(chǎng)提供了有益的決策參考和理論依據(jù)，從而有利于資本市場(chǎng)發(fā)揮要素資源配置樞紐、政策傳導(dǎo)樞紐、風(fēng)險(xiǎn)防范化解樞紐和預(yù)期引導(dǎo)樞紐等重要作用。本輯《多層次資本市場(chǎng)研究》集中收錄了市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的研究，探索了結(jié)算機(jī)制、賣空機(jī)制、交易機(jī)制等多個(gè)維度的問(wèn)題。
　　近年來(lái)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)熱潮興起，以比特幣為代表的加密數(shù)字資產(chǎn)，正在改變傳統(tǒng)的支付方式、資產(chǎn)交易和清算流程。數(shù)字貨幣和數(shù)字證券是加密資產(chǎn)發(fā)展演進(jìn)的新里程碑，也為傳統(tǒng)金融學(xué)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)研究帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。本輯“前沿研究”欄目發(fā)表了證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管一部副主任皮六一領(lǐng)銜撰寫(xiě)的《從加密資產(chǎn)到數(shù)字證券》，深入研究了數(shù)字證券的演進(jìn)、數(shù)字證券的應(yīng)用前景以及數(shù)字證券市場(chǎng)的構(gòu)建，并基于境外市場(chǎng)實(shí)踐梳理了數(shù)字證券的監(jiān)管框架。
　　本輯“制度探索”欄目共收錄三篇文章。清華大學(xué)國(guó)家金融研究院副院長(zhǎng)王嫻領(lǐng)銜撰寫(xiě)的《交易場(chǎng)所監(jiān)管法規(guī)的變遷與股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的探索發(fā)展》，從“中關(guān)村試點(diǎn)”的提出與實(shí)施展開(kāi)論述，結(jié)合不同歷史背景下的監(jiān)管邏輯和立法理念，對(duì)新三板市場(chǎng)的歷史沿革做了系統(tǒng)梳理。完善風(fēng)險(xiǎn)管理工具，建立配套的監(jiān)管手段和風(fēng)險(xiǎn)管控能力一直是我國(guó)資本市場(chǎng)改革的重要方向�；�于此，《期貨、期權(quán)與保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能比較及協(xié)同發(fā)展意義》一文就各種類型風(fēng)險(xiǎn)的管理工具的協(xié)同使用進(jìn)行了研究，比較分析了期貨、期權(quán)與保險(xiǎn)在風(fēng)險(xiǎn)管理功能、適用場(chǎng)景等方面的異同，并提出了期貨、期權(quán)與保險(xiǎn)的交叉應(yīng)用模式�！段从�利企業(yè)公開(kāi)發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)因素與監(jiān)管對(duì)策研究》從新三板存量掛牌公司數(shù)據(jù)人手，結(jié)合境內(nèi)外市場(chǎng)未盈利企業(yè)上市的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，對(duì)未來(lái)可能進(jìn)入精選層的未盈利掛牌公司進(jìn)行了“畫(huà)像”，分析了其潛在風(fēng)險(xiǎn)，并從重點(diǎn)監(jiān)管內(nèi)容、監(jiān)管方式兩方面提出了防控建議。
　　本輯“專題集萃”欄目針對(duì)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)中的結(jié)算、賣空機(jī)制進(jìn)行了探討�！缎氯�板市場(chǎng)后臺(tái)結(jié)算體系的共性及特點(diǎn)》以中國(guó)結(jié)算的資金結(jié)算服務(wù)為切入點(diǎn)，歸納了滬深兩所以及新三板結(jié)算體系的共性，分析了新三板市場(chǎng)結(jié)算體系的特點(diǎn)，并就完善新三板結(jié)算體系提出了相應(yīng)的建議�！毒惩馐袌�(chǎng)限制賣空措施及其效果評(píng)估》梳理了2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)境內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)賣空采取的限制措施，總結(jié)了賣空禁令效果評(píng)估的學(xué)術(shù)研究，以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)人士對(duì)賣空禁令的觀點(diǎn)。
　　本輯“市場(chǎng)實(shí)踐”欄目收錄了來(lái)自中信證券、中泰證券、中信醫(yī)療基金的三篇分析文章�！兑詡�券視角看實(shí)體融資的復(fù)蘇路徑》從債券角度觀察和分析實(shí)體經(jīng)濟(jì)與小微融資的情況，研究建議創(chuàng)造性地開(kāi)展直接融資和間接融資有效結(jié)合的金融工具，更有效地將資金直達(dá)實(shí)體層面�！稇�(yīng)用RNIV框架計(jì)量我國(guó)新三板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)踐初探》以巴塞爾協(xié)議市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)審查框架中的RNIV（Risk notin VaR）計(jì)量方法為研究對(duì)象，基于國(guó)際投行的實(shí)踐，整理分析了RNIV定義、類型以及作用功效，并探索了將該方法在新三板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量實(shí)踐中的應(yīng)用�！夺t(yī)療健康行業(yè)分析及對(duì)資本市場(chǎng)信息披露的啟示》從醫(yī)療健康行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈格局及行業(yè)特點(diǎn)出發(fā)，分析各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、經(jīng)營(yíng)模式、業(yè)務(wù)方面的主要風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，并結(jié)合科創(chuàng)板已上市及人選新三板精選層的醫(yī)療健康企業(yè)披露信息，為資本市場(chǎng)上醫(yī)療健康領(lǐng)域的信息披露及持續(xù)監(jiān)管提供了一定參考建議。
　　本輯“域外經(jīng)驗(yàn)”欄目介紹了境外的做市制度以及退市制度�！蹲鍪猩塘鲃�(dòng)性供給與股票市場(chǎng)質(zhì)量——基于紐約證券交易所的實(shí)證研究》利用紐約證券交易所的指定做市商，對(duì)不同流動(dòng)性股票具有不同合約責(zé)任這一準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，通過(guò)斷點(diǎn)回歸的方法研究了做市商義務(wù)與市場(chǎng)質(zhì)量的因果關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，更嚴(yán)格的做市義務(wù)要求有助于增加市場(chǎng)深度，縮小買(mǎi)賣差價(jià)，提高市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率。《境外資本市場(chǎng)主動(dòng)退市制度研究》梳理分析了境外主要資本市場(chǎng)關(guān)于主動(dòng)退市的成熟經(jīng)驗(yàn)和制度安排，研究表明新三板可以借鑒境外經(jīng)驗(yàn)，從決策機(jī)制、收購(gòu)義務(wù)、信息披露等方面，將對(duì)異議股東保護(hù)的重點(diǎn)從對(duì)收購(gòu)價(jià)格的事后規(guī)制轉(zhuǎn)化為保證異議股東事前參與，層層緩釋風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而把好新三板市場(chǎng)的“出口”關(guān)。