前言

危險之旅征集船員。低工資，酷寒，長時間完全處于黑暗之中，難保安全返回。如若勝利，將有榮耀。1

想要體驗一次新的金融投資之旅嗎？它能讓你體驗到新的投資理念，在金錢方面給你帶來影響。我不能保證這條道路鋪滿黃金，但我可以保證這一粒紅色藥丸會讓你看到截然不同的真相。

2016年末，《華爾街日報》稱，內(nèi)華達州公職人員退休系統(tǒng)的投資負(fù)責(zé)人史蒂夫·埃德蒙森（Steve Edmundson）獨自工作，沒有同事，他很少開會，就隨便吃些便飯。他的日常交易策略是：盡可能少操作，通常什么都不做。內(nèi)華達州公職人員退休系統(tǒng)的350億美元股票和債券全部是跟蹤指數(shù)的低成本基金。他可能每年只調(diào)整一次投資組合。2

這當(dāng)然算不上天翻地覆的改變，但是，這種什么都不做，只跟著指數(shù)被動投資的做法并不是他一個人的專利。第六大共同基金管理公司Dimensional Fund Advisors（DFA）每月可以吸引近20億美元的申購資金，而此時其他基金公司的投資者正紛紛撤資。DFA的基本信念是，傳統(tǒng)交易員所做的主動管理實際上是徒勞的，甚至是荒唐的。而 DFA的創(chuàng)始人正是指數(shù)基金的開拓者。3

在我們現(xiàn)在所處的時代，幾乎每個人的資金都綁定了一只指數(shù)基金，當(dāng)然在2017年這并不是什么先驅(qū)式的改變。但是我們目前面臨的更大的問題（而且是大多數(shù)人還不知道的問題）是，按照某種學(xué)術(shù)理論的觀點來說，任何人都可以對指數(shù)充滿信心。

有效市場理論（EMT）指出，資產(chǎn)價格完全反映了市場上的所有信息。這意味著普通投資者（或頂級投資者）的風(fēng)險調(diào)整后的收益不可能持續(xù)擊敗市場，因為市場價格只會對新信息或折現(xiàn)率的變化做出反應(yīng)。路易·巴舍利耶（Louis Bachelier）在1900年發(fā)表的博士論文中首次談到EMT，后來芝加哥大學(xué)教授尤金·法瑪（Eugene Fama）進一步發(fā)展了該理論。該理論認(rèn)為，股票始終以公允價值進行交易，因此投資者無法以低價購買或以高價出售股票。4

讓我們換個角度來審視這個理論。

在這個聽起來很不錯的理論中，有一個被人們視而不見的大漏洞。EMT使2008年10月那次史詩級的股市崩潰并沒有引起學(xué)術(shù)界太多的關(guān)注。對于那些了解理論來源，撰寫同行評議或攻讀博士學(xué)位的人來說，現(xiàn)代金融的許多基礎(chǔ)都與EMT緊密地結(jié)合在一起。法瑪?shù)难芯拷Y(jié)果“改變了市場實踐”，全球范圍內(nèi)的投資者都對指數(shù)基金敞開懷抱，而法瑪也因此獲得了2013年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。

這些都是公認(rèn)的現(xiàn)狀。

但是，并非所有人都相信這種流行的理論。

著名數(shù)學(xué)家伯努瓦·曼德勃羅（Benoit Mandelbrot）是最早對EMT提出批評的人之一。在他眼里，EMT的支持者對2008年這樣的大事件只字不提，用毯子遮住，就像小孩收拾弄臟的屋子時說這是“上帝干的”一樣。法國物理學(xué)家讓-菲利普·布紹（Jean-Philippe Bouchaud）是這樣解釋EMT如何“有效”的：“有效市場假說不僅在邏輯上是誘人的，它也能讓個人投資者感到安心，相信他們可以購買股票而不會因此被更精明的投資者擊敗�！�5

曼德勃羅還說：“古典經(jīng)濟學(xué)建立在非常強大的假設(shè)之上，這些假設(shè)成了公理，包括經(jīng)濟人的理性、無形的手和市場效率等。一位經(jīng)濟學(xué)家曾經(jīng)對我說過一些令我感到困惑的話：‘這些概念本身就已經(jīng)無比強大，超過了所有經(jīng)驗上的發(fā)現(xiàn)�！�正如羅伯特·尼爾森（Robert Nelson）在他的《作為宗教的經(jīng)濟學(xué)》（Economics as Religion）一書中所指出的那樣，‘市場已經(jīng)被神化了’。實際上，市場效率不高，人們往往過于短視，缺乏長期視角。從長期來看，錯誤會因社會壓力和羊群效應(yīng)而被放大，最終導(dǎo)致集體的非理性、恐慌和崩潰。自由市場是狂野的市場。”6

大衛(wèi)·哈�。―avid Harding），一個你可能還不認(rèn)識的交易者，是這樣直擊 EMT要害的：“想象一下，我們所知道的經(jīng)濟是不是都建立在一個神話之上？想象一下，這個神話是否成了控制全球經(jīng)濟體量龐大的包括股票市場、債券市場和極為復(fù)雜的金融衍生品（信用違約互換、期貨、期權(quán)）市場在內(nèi)的主流金融體系的基石？試想一下，這一神話是不是2008年全球經(jīng)濟崩潰的主要原因？延續(xù)至今的這個神話是否會讓我們在未來面臨另一場災(zāi)難性崩潰的威脅？我們無須想象，這就是事實。這個神話就是有效市場理論（EMT）�！�7

哈丁沒得過諾貝爾獎，但他有14億美元凈資產(chǎn)。8他是一個徹頭徹尾的金融異端。如果你因為他反對主流學(xué)術(shù)觀點而稱他為金融界的“朋克搖滾樂手”，他也不會覺得被冒犯；如果是在過去幾個世紀(jì)，他肯定會因為看不起金融界的“大祭司”而被燒死。他對EMT提出質(zhì)疑，而這一理論卻被學(xué)者、銀行、養(yǎng)老基金和捐贈基金近乎瘋狂地接受。9

有趣的是，憑借對兩個極端的敏銳嗅覺，諾貝爾獎委員會將2013年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎授予了兩位理論體系截然不同的經(jīng)濟學(xué)家。更注重行為經(jīng)濟的羅伯特·席勒（Robert Shiller）與法瑪共同獲得了諾貝爾獎。而席勒注意到了EMT的矛盾之處：“我認(rèn)為他在認(rèn)知上可能是不和諧的。研究表明市場的效率并不高。那么，如果你身處芝加哥學(xué)派的大本營芝加哥大學(xué)，你會怎么想呢？這就像一名天主教神父發(fā)現(xiàn)了神不存在或其他什么你無法應(yīng)對的事實。因此，你必須設(shè)法解釋這個現(xiàn)象�！�10

哈丁走得更遠，他用常人的方式解釋了EMT的瘋狂：“有效市場理論把經(jīng)濟學(xué)當(dāng)成一門物理科學(xué)（就像牛頓物理學(xué)那樣），但實際上它是一門人文科學(xué)或社會科學(xué)。人類容易出現(xiàn)不可預(yù)測的行為、過度反應(yīng)或毫無反應(yīng)、躁狂或恐慌。而充斥著這些行為的市場并不具有超人類的智慧，有時這就表現(xiàn)為波動�！�11

也就是說：人不是理性的。市場會先吹起泡沫，然后泡沫破滅—你可以看到數(shù)百年來發(fā)生了什么：

荷蘭郁金香狂熱（1634～1637年）

南海泡沫（1716～1720年）

密西西比泡沫（1716～1720年）

英國鐵路狂潮（19世紀(jì)40年代）

1857年恐慌

20世紀(jì)20年代佛羅里達房地產(chǎn)泡沫

1929年股市崩盤

1973～1974年股市崩盤

1987年股市崩盤—黑色星期一

1989年至今的日本經(jīng)濟泡沫與崩潰

互聯(lián)網(wǎng)泡沫（1999～2002年）

美國熊市（2007～2009年）

閃崩事件（2010年）

中國股市大幅震蕩（2015～2016年）

英國脫歐公投（2016年）

……

這些顯然不能用理性來解釋。在這些事件中，人類的行為推動了繁榮與蕭條，只有用學(xué)術(shù)界的新理論才能很好地進行描述，如前景理論、認(rèn)知失調(diào)、羊群效應(yīng)、損失厭惡、啟發(fā)式判斷和決策等—這數(shù)百種固有的偏見深深根植于人類的“原始大腦”之中。

毫無疑問，在這里我們無法解決市場到底有效還是無效的爭論。從學(xué)術(shù)的角度來看，這種你死我活的爭論也許永遠無法得到令人滿意的解答；鑒于人類的自負(fù)、貪婪、恐懼，以及金錢上的束縛甚至?xí)�影響大腦判斷，這也不足為奇。而且，請不要指望這項工作能夠得出最新和最出色的宏觀經(jīng)濟泡沫預(yù)測。這些東西完全是胡扯，也與賺錢無關(guān)，即使你現(xiàn)在還不認(rèn)可這一事實。

面對這種混亂、復(fù)雜和人類的脆弱性，我所好奇的東西其實很簡單。回答一個問題：“為什么大衛(wèi)·哈丁認(rèn)為他是對的？而且更重要的是，在不通過任何指數(shù)投資、沒有任何市場基本面的專業(yè)知識，以及不能預(yù)測方向的情況下，他究竟是如何通過交易蘋果、特斯拉、黃金、美元、原油、納斯達克指數(shù)、天然氣、生豬、棕櫚油、小麥和咖啡賺到錢的？”

這是一個值得關(guān)心的問題，而問題的答案就是：跟著趨勢去冒險。

趨勢跟蹤

這本書是我近20年危險之旅的總結(jié)，也是我對這種被稱為趨勢跟蹤的交易方式的真切認(rèn)知。時至今日，它仍能填補市面上的空白。市面上充斥著有關(guān)價值投資、指數(shù)投資和基本面分析的書籍，但并沒有提供足夠的資料解釋大衛(wèi)·哈丁是如何跟隨趨勢賺到十多億美元的。

讓我們把“趨勢跟蹤”這個詞分拆成兩部分。第一部分是趨勢，每個交易者都需要可以賺錢的趨勢。按這種想法，無論你采用哪種技術(shù)，如果買入后沒有趨勢，那么你將無法以更高的價格賣出。第二部分則是跟蹤。我們使用這個詞是因為趨勢跟蹤者總是先等待趨勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，然后再跟蹤它。12

好的趨勢跟蹤方法都會限制多頭或空頭倉位的損失，但不會限制其收益上限。趨勢一旦確立，其走勢就會延續(xù)，然后總會到達某個極限點位，在此點位附近會出現(xiàn)反向趨勢信號。在這個點位，任何按原始趨勢方向建立的頭寸都應(yīng)反向開倉（或至少平倉）以限制損失。利潤則不應(yīng)受到限制，因為趨勢一旦確立，它就會持續(xù)向前發(fā)展，只要沒有任何趨勢逆轉(zhuǎn)的信號，按照趨勢跟蹤原則就會繼續(xù)保持原有的頭寸。13

一個能從概念上解釋清楚“趨勢跟蹤為什么有效”的工具是貝葉斯統(tǒng)計。這種方法以托馬斯·貝葉斯（Thomas Bayes，1701—1761）的名字命名，按照這種方法，對世界真實狀態(tài)的最好的描述方式，是隨著新的無偏信息出現(xiàn)而不斷修正的概率，就像價格趨勢一樣不斷修正和擴展。新數(shù)據(jù)與以前的數(shù)據(jù)相關(guān)聯(lián)—它們存在于同一條時間鏈上。隨機擲骰子則不具有這樣的性質(zhì)。

因此，趨勢跟蹤旨在捕獲市場向上或向下的大部分連貫的趨勢，從中獲取超額收益。這么做是為了在所有主要資產(chǎn)類別（股票、債券、金屬、貨幣和數(shù)百種其他商品）中獲取潛在收益。無論趨勢跟蹤的基礎(chǔ)多么簡單，它都是一種既被熟知，又被普通投資者和專業(yè)投資者誤解的交易方式。例如，學(xué)術(shù)界和業(yè)界的投資者提出過許多看似獨特的策略，但從更高層次上看，它們都與趨勢跟蹤相關(guān)。14

一直到現(xiàn)在，這種經(jīng)典的智慧都未能得到學(xué)術(shù)界的理解。學(xué)術(shù)界已經(jīng)出現(xiàn)了很多權(quán)威的聲音，他們認(rèn)可動量存在（趨勢跟蹤的利潤來源），但是他們混淆視聽地把它描述成兩種形式：時間序列動量（即趨勢跟蹤）和橫截面動量（即相對強度）。我看不到這兩者之間有什么聯(lián)系，但由于各種原因，業(yè)界和學(xué)術(shù)界的專家們都攪和進來了。我確實知道有一種策略已經(jīng)提供了數(shù)十年的真實業(yè)績—它就是趨勢跟蹤。

在1994年，縷析這些混沌知識的渴望，點燃了我的熱情，促使我開始了最初的研究。我的計劃是盡可能客觀、廣泛地收集研究數(shù)據(jù)：

逐月的趨勢交易業(yè)績記錄；

針對這一主題，對包括頂級交易員和諾貝爾獎獲得者在內(nèi)的受訪者做數(shù)百次采訪；

公開對過去50年里的數(shù)十位趨勢跟蹤者的采訪—在Google上找不到這方面的詳細(xì)信息；

趨勢跟蹤者獲勝的市場圖表；

金融危機中的歷史市場圖表。

如果我能只用數(shù)據(jù)、表格和圖形展示極端情況下趨勢跟蹤的表現(xiàn)，當(dāng)然最好不過了—畢竟這是最原始的、最無懈可擊的數(shù)據(jù)。

但是，如果沒有敘述性的解釋，則很少有讀者會喜歡這類數(shù)據(jù)挖掘的結(jié)果。羅伯特·席勒說過：“人類思維過程的大部分內(nèi)容都基于敘事，人類的思想可以將敘述的事實存儲起來，故事有開頭，有結(jié)尾，這能帶來情感上的共鳴。你也許能記住數(shù)字，但是你需要一個故事。例如，金融市場出現(xiàn)的大量數(shù)字（股息、價格等）對我們而言毫無意義。我們需要一個故事，或者一個理論，但故事優(yōu)先。”15

從根本上講，我研究和撰寫《趨勢跟蹤》的方法，與《從優(yōu)秀到卓越》那本書中所描述的方法類似：先提出問題，從開放式搜索中收集數(shù)據(jù)以尋找答案，然后對所有問題進行討論—從中找到“故事”，對此做出解釋，從而形成理論。

當(dāng)然，《從優(yōu)秀到卓越》主要針對的是知名企業(yè)，而到目前為止，趨勢跟蹤策略仍是建立在一些不知名的交易者的非公開討論上的，主流媒體對此除了偶有誤導(dǎo)性文章外很少報道—在這20年來，這一點基本沒有改變。我在《趨勢跟蹤》第1版和最新版中想要做的，就是揭開這一獲得巨大成功的策略的面紗—趨勢跟蹤者是如何交易的，以及每個人可以從中學(xué)到什么來獲取利潤。

在整本書的寫作過程中，我避免使用華爾街的銀行、經(jīng)紀(jì)人和典型的多頭對沖基金所定義的知識。我并非從摩根大通或高盛開始。我的做法是從各種來源思考問題，然后客觀地、持之以恒地、非常緩慢地給出最終直觀的答案。

如果說有什么促使我按這種方式工作的話，那就是孩子般的好奇心了—小孩子會拆開玩具，找到發(fā)動機，研究其本質(zhì)。例如，我最早的一份好奇心是關(guān)于“誰從一家著名的英國銀行倒閉中獲利”的，這是看到《時代》雜志的封面文章后想到的問題。我從研究中發(fā)現(xiàn)，這家銀行的倒閉與一位如今身價數(shù)十億美元、非常成功的趨勢跟蹤者之間有著千絲萬縷的關(guān)系。這位趨勢跟蹤者的交易記錄令我非常好奇：“他是如何發(fā)現(xiàn)趨勢并跟隨的？”

我還想知道，當(dāng)一只價值20億美元的對沖基金倒閉并幾乎使全球經(jīng)濟陷入危機時，到底誰贏了。當(dāng)存在如此明顯的風(fēng)險時，為什么華爾街最大的銀行，那些所謂的負(fù)責(zé)退休基金的聰明人，還向這只基金投資了1000億美元？此外，當(dāng)我把2008年10月華爾街的虧損與同一時間趨勢交易者的收益走勢放在一起進行對比時，我很難理解為什么市場參與者很少意識到趨勢策略。我還有一些其他的問題：

在零和博弈中，趨勢跟蹤是如何獲勝的？

為什么趨勢跟蹤是最賺錢的交易方式？

趨勢跟蹤成功背后的哲學(xué)是什么？

永恒的原則是什么？

趨勢跟蹤是如何看待人類行為的？

為什么趨勢可以持久？

許多趨勢跟蹤者仍然選擇隱居而且非常低調(diào)。有一位擊敗市場超過40年的交易員，他在佛羅里達沿海小鎮(zhèn)的一間安靜的辦公室里工作。在華爾街看來，這種方法無異于褻瀆。它與華爾街所定義的“成功”背道而馳，與其所固有的所有習(xí)俗、禮節(jié)、陷阱和神話作對。我希望我的觀點能在有數(shù)據(jù)支撐的情況下，糾正大家對成功的誤解：要想成功，不需要成為一個煩躁而緊張的工作狂，不需要在喝紅牛飲料時給12位顯示器貼上24/7的標(biāo)簽。

查爾斯·�？思{（Charles Faulkner）是幫助我解答這些難題的人之一。他觀察到精英交易者幾乎“正在環(huán)游世界，通過與其他市場參與者不同的視角看待世界�！彼�的觀點直擊核心：

不管你怎么想，市場本身才是最重要的。

重要的東西是可以被測量的，你要做的是完善你的測量方式。

你可以知道事情會發(fā)生，而無須知道什么時候會發(fā)生。

成功的交易靠的是概率，因此要做出相應(yīng)的計劃。

交易系統(tǒng)在各方面都會給你帶來優(yōu)勢。

每個人都容易出錯，你也不例外，因此你的系統(tǒng)必須考慮到這一點。

交易意味著輸贏，這是和成功如影隨形的。

為了向你解釋清楚這一版是如何來的，我需要把時間拉回到很早以前。1996年10月，我建立了一個只有四個頁面的簡單網(wǎng)站，從那時起我的職業(yè)生涯就開始了。擁有喬治·梅森大學(xué)的政治學(xué)學(xué)位，與華爾街或任何基金沒有任何關(guān)聯(lián)，零學(xué)術(shù)聲望或博士學(xué)位，這樣的身份似乎很適合創(chuàng)建第一個趨勢跟蹤網(wǎng)站。

而我就這么做了。

那個原始網(wǎng)站turtletrader.com的內(nèi)容都是相當(dāng)基礎(chǔ)的，但它獲得了數(shù)百萬的訪問量—當(dāng)時我還不知道它在眾多的初學(xué)者和專業(yè)交易者中已經(jīng)頗有地位。

建立這一網(wǎng)站6年后，我認(rèn)為是時候出本書了，當(dāng)然也許是因為一本書讓我選擇了那個時機。當(dāng)時南加州大學(xué)的財務(wù)主任拉里·哈里斯（Larry Harris）給我發(fā)了封電子郵件，他想讓我為他的新書撰寫評論，因為我對他那本《零和游戲中的贏家和輸家》的興趣比其他任何人都大。

我毫不猶豫地答應(yīng)一定會給他寫書評。因為我也在寫書，所以我讓他把他的出版商介紹給我。盡管當(dāng)時我的書還只是個概念，但他欣然幫我聯(lián)系了。

經(jīng)過兩年的寫寫停停，我的《趨勢跟蹤》終于完成了。2004年4月，當(dāng)?shù)?版上市時，我不知道它會賣10冊還是10?000冊。實際情況是，這本書立刻引起了轟動，在亞馬遜所有書籍中名列前100名。實際上，我的第一家出版商以為第1版會以失敗告終，因此你只能從線上購買—最初并沒有在實體書店發(fā)售。

這本書銷量超過10萬冊，并翻譯成德文、韓文、日文、中文、阿拉伯文、法文、葡萄牙文、俄文、泰文和土耳其文。它的成功讓我又出版了四本書，并有機會在2007～2009年導(dǎo)演了一部紀(jì)錄片。

我從未想過，13年前寫的一本晦澀難懂的交易圖書能讓我有機會與五位諾貝爾獎獲得者對話，能讓我與交易界的傳奇人物布恩·皮肯斯（Boone Pickens）、大衛(wèi)·哈丁（David Harding）和艾德·斯科塔（Ed Seykota）等數(shù)百名交易者面對面學(xué)習(xí)。我也接觸到了世界頂級行為經(jīng)濟學(xué)家和心理學(xué)家丹尼爾·卡尼曼（Daniel Kahneman）、羅伯特·西奧迪尼（Robert Cialdini）和史蒂芬·平克（Steven Pinker）。自2012年以來，我的播客開播，現(xiàn)在已有500萬名聽眾。我的播客還邀請了各種嘉賓，從蒂姆·費里斯（Tim Ferriss）到因侏羅紀(jì)公園成名的古生物學(xué)家杰克·霍納（Jack Horner），所有這些從哲學(xué)上講都與趨勢跟蹤的思想有關(guān)（至少我是這么認(rèn)為的）。

然而，這還遠遠不只是一對一的談話。機緣巧合之下，趨勢跟蹤讓我有機會在芝加哥、紐約、北京、香港、吉隆坡、澳門、上海、新加坡、東京、巴黎、維也納、圣保羅等地，同現(xiàn)場觀眾交流。在奧地利維也納的前皇家宮殿霍夫堡宮中，我在1500名以德語為母語的人士面前進行了一場演講。

這一切還在繼續(xù)。我的聽眾從華夏基金管理有限公司到新加坡主權(quán)財富基金GIC，同樣也包括1000多位普通投資者—無論是新投資者還是專業(yè)人士，他們都想了解更多關(guān)于趨勢跟蹤的知識，而這讓我有機會進入他們的領(lǐng)域。

我還記得，2004年秋天我在美盛集團（Legg Mason）位于巴爾的摩的總部首次發(fā)表關(guān)于“趨勢跟蹤”的公開演講，他們的首席策略分析師邀請我一起共進午餐。之后，我乘電梯被護送至一扇看似不起眼的門前。進入房間后，我發(fā)現(xiàn)里面擠滿了聽演講的年輕銀行家。當(dāng)時美盛集團的首席策略分析師邁克爾·莫布森（Michael Mauboussin）讓我隨便找個座位坐下。隨即我便認(rèn)出發(fā)言者竟然是比爾·米勒（Bill Miller），他是美盛價值基金的基金經(jīng)理。當(dāng)時，米勒已連續(xù)14年擊敗標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，自然輕松地成為華爾街最成功、最著名的玩家之一。

接著，米勒向觀眾介紹我。直到那一刻，我還不知道我接下來要做什么。在接下來的一個小時里，站在房間兩側(cè)的米勒和莫布森，輪流向我提出了有關(guān)趨勢跟蹤、風(fēng)險管理和海龜交易的問題。

在演講后，我向米勒表達了感謝，謝謝他給了我闡述自己觀點的機會，同時我也想知道他是如何知道《趨勢跟蹤》這本書的。他說：“我在亞馬遜上瀏覽過這一類的書籍。我發(fā)現(xiàn)了你的這本書，就買來讀。我很喜歡它，我對美盛集團的所有人講，他們都應(yīng)該讀讀這本書�！�

那時我意識到，趨勢跟蹤可能已有了一些“趨勢”，至少在很小眾的圈子里有些名氣了。拋開這本書的銷量不談，我意識到，如果《趨勢跟蹤》能夠引起并非趨勢跟蹤者的米勒的共鳴，那我可能真的已經(jīng)改變了什么。

讓我們把目光聚焦到現(xiàn)在。在我看來，現(xiàn)在全球的投資者都還沒有對趨勢跟蹤形成正確的認(rèn)識。大約有80萬億美元的可投資資產(chǎn)完全按EMT理論采用了買入持有的策略，或者投資被動指數(shù)基金。只有0.25%的資產(chǎn)采用了趨勢跟蹤策略。幾乎所有人的儲蓄和養(yǎng)老基金都被搖擺不定的經(jīng)濟所左右，人們根本沒有為下一次沖擊做好準(zhǔn)備。

這就是為什么我要再次將《趨勢跟蹤》全新改版。我不是簡單地糾正一些錯別字，而是通過大幅改版，增加了無數(shù)細(xì)節(jié)—呈現(xiàn)在你面前的就是全新改造過的版本。在這一版中，《趨勢跟蹤》分成了三個部分：

1.趨勢跟蹤方法：舊版《趨勢跟蹤》的原始章節(jié)及其原則，我將這一部分進行了更新和擴展。

2.趨勢跟蹤訪談錄（新增）：記錄了我和專業(yè)人士進行的7次訪談，這些內(nèi)容能讓你接觸到必要的細(xì)節(jié)，充分理解趨勢跟蹤。

3.趨勢跟蹤研究（新增）：在訪談錄之后，我還專門增加了針對趨勢跟蹤的研究，這對普通投資者、專業(yè)人士和學(xué)者都能有所裨益。

這是最豐富、最詳盡的版本。在本書中，隨處都能看見更改和增添的內(nèi)容。我將這三個部分合成一本書，精心編排了書中的內(nèi)容；你可以從任何地方開始閱讀，既可以淺嘗輒止，也可以深入探索。在不同的部分，我所用的語氣也不同，某些地方是低沉的，而某些地方是高亢的。以前一些不完善的章節(jié)和內(nèi)容，在這一版中都被重新加工成了更成熟的版本，同時也保留了原始的精華。最后，有些人可能會抱怨這本書信息量太大、內(nèi)容太多、什么都寫。對于這種批評，我反而會覺得很滿意�！笆裁炊紝憽�，這個“罪名”我欣然接受。

現(xiàn)在，我想澄清的是，如果你想要尋找什么終極秘密或者輕松賺錢的法子的話，那么請別看這本書。這本書并不講這些。如果你想進行一些奇怪的預(yù)測，成為橫沖直撞的交易者，或是了解華爾街銀行內(nèi)幕什么的，或是想抱怨世道不公、請求政府財政救助，沒人能幫你走向破產(chǎn)。當(dāng)然更糟糕的情況是，你對EMT的信仰無比堅定，堅決排斥壓倒性證據(jù)，你或許可以把我和哈丁他們都綁到火刑架上。如果你符合以上任何一種情況，我擔(dān)心我所講的立場“不正確”的觀點很有可能會讓你患上心肌梗死。要是這樣，我建議你現(xiàn)在就把這本書合上。

如果你不是上面所說的這些情況，而是想在投資方面與眾不同，想了解在不靠任何基本面預(yù)測的情況下是如何獲得超額收益的，那就放心地看這本書吧。此外，如果你需要真實的數(shù)據(jù)作為證據(jù)，我希望我所做的數(shù)據(jù)挖掘能為你提供必要的信心，能打破你對已經(jīng)熟悉的方法的迷戀，讓你能在牛市、熊市和黑天鵝事件中大賺一筆。

邁克爾·卡沃爾