引言
傳說中的一萬天 |
天南致投資伙伴書100條
2012年5月初稿，2021年02月修訂
時(shí)至今日，我踏入股市已經(jīng)整整28年了。28年，也就是傳說中的一萬天。在這樣一個(gè)波譎云詭、跌宕莫測(cè)的市場(chǎng)中，這么多年，我還在！也算是一個(gè)小小的奇跡。
《一個(gè)投資家的20年》（典藏版）是我13年半財(cái)經(jīng)專欄文章的合集，這種伴隨時(shí)光不斷增厚的活的書并不多見。近年來，隨著我翻譯的投資經(jīng)典《巴菲特之道》《巴菲特致股東的信》《戴維斯王朝》《巴菲特的桶金》《巴菲特的投資組合》陸續(xù)面世以及專欄讀者日眾，社會(huì)上慕我虛名而來者日漸增多。為了不浪費(fèi)彼此時(shí)間，限度減少摩擦成本，在此將2012年所寫的天南致投資伙伴書100條更新于此，供有興趣的朋友參考。
沒有任何方面要求我寫這樣一篇文字，我將其視為對(duì)自己過去的一個(gè)回顧、總結(jié)與反省。目的是，將來萬一成功了，讓我們知道并不是偶然的運(yùn)氣；萬一失敗了，也讓我們死個(gè)明白。
在這個(gè)篇章中，本人獨(dú)自經(jīng)歷以及需要個(gè)人承擔(dān)責(zé)任的地方，使用我；他人智慧融會(huì)其中的地方，使用我們。實(shí)際上，二者在現(xiàn)實(shí)中常常合二為一，融為一體。
由于早期沒有刻意記錄，這一萬天估計(jì)累計(jì)回報(bào)為1300倍左右。這樣的回報(bào)雖然聽起來不錯(cuò)，但這一萬天中約有80%的時(shí)間段不賺錢，也就是說五年中有可能四年不賺錢。股海行船，顛簸起伏乃至驚濤駭浪在所難免，所以，我們也是有失敗案例的。這種二八法則的顯現(xiàn)，在本書中也有專門的篇章記述。
近完成的2020年年度回顧，題為《三千天、五千天、一萬天》，其中披露了一些信息：
三千天　我們國內(nèi)基金產(chǎn)品迄今長的紀(jì)錄已經(jīng)有整整八年，也就是約3000天。八年費(fèi)后年化復(fù)合回報(bào)率為14.3%，累計(jì)費(fèi)后回報(bào)為191%，也就是每一個(gè)當(dāng)初的100萬元成長為291萬元。
五千天　在雜志上連續(xù)刊載的專欄楊天南財(cái)務(wù)健康談，至今已有13年8個(gè)月，也就是165個(gè)月，約5000天，是國內(nèi)連續(xù)久的財(cái)經(jīng)專欄。當(dāng)初的100萬元成長為1320萬元，年化復(fù)合回報(bào)率為20%左右；由于使用了一些融資杠桿，去杠桿后，年化回報(bào)率為15%左右。
記錄顯示，上述期間80%的時(shí)間在忍耐與等待中度過，也就是說80%的時(shí)間不賺錢，所有盈利來自其余的20%的時(shí)間段，但事先無人能夠確定哪些時(shí)間段屬于這賺錢的20%。
一萬天　自從1993年春踏入股市，距今已28年，經(jīng)過初3年混沌中的摸索，有幸于1995年秋天遇見本將巴菲特理念帶入中國的書《巴菲特之道》，加之恰好遇上隨之而來的1996年、1997年A股大牛市，以全部身家大賺10倍，解決了財(cái)務(wù)自由問題。自1995年至2020年這25年，回報(bào)大約1300倍，年化復(fù)合回報(bào)率33%左右。這25年，由前2年與后23年兩部分構(gòu)成，除了前2年賺10倍之外，后23年累計(jì)130倍，相當(dāng)于年化回報(bào)23%左右。
近年來，我們愈加追求有知的堅(jiān)持，走在追求人生綜合回報(bào)化的道路上。管理投資基金、大學(xué)授課、翻譯經(jīng)典、傳播太極、撰寫專欄、師友會(huì)，等等，各條戰(zhàn)線看似繁復(fù)，但實(shí)際上都圍繞一個(gè)中心，一個(gè)原則展開。一個(gè)中心就是以投資管理為中心，一個(gè)原則就是以邊際成本增量不大為原則。
迄今為止，已經(jīng)沒有什么投資智慧沒有被寫在書本上了。因而，在此我先以愧疚的心情說聲抱歉，那些閱書萬卷，學(xué)富五車的人就沒有必要接著讀了，省下你的時(shí)間，也省得讀完之后再抱怨。
1.我們投資的目標(biāo)是取得投資成功，而絕大多數(shù)市場(chǎng)參與者僅僅是打算玩一玩。所以，盡管二者外在的表現(xiàn)方式都是股票買賣，但就本質(zhì)而言，我們根本就不是一路人。
2.個(gè)人認(rèn)為，普天之下，投資成功只有兩條道路：一是成為像巴菲特那樣的人；二是找到像巴菲特那樣的人；換言之就是，成為成功的投資家，或追隨成功的投資家。別無他途。
3.衡量投資成功的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是，在經(jīng)歷周期之后，①跑贏大市；②盈利；③解決問題。
根據(jù)二八法則，以及從歷史經(jīng)驗(yàn)看，三條全部通過者甚至不到1%。好消息是，中國有1.8億股民，1%就是180萬人。
4.我們的使命是幫助可以幫助的人取得投資成功，而不是幫助他們成為投資家。
5.投資成功的人和成功的投資人，這兩個(gè)詞雖然字?jǐn)?shù)一樣，僅排列不同，但其內(nèi)涵相去甚遠(yuǎn)。就身邊的現(xiàn)實(shí)而言，前者遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于后者。
6.定義投資家的五個(gè)要素。關(guān)于投資家的定義，我認(rèn)為一個(gè)投資家應(yīng)該在穿越周期的情況下，跑贏指數(shù)，盈利，解決問題，并將投資知識(shí)傳播于社會(huì)，幫助他人達(dá)到財(cái)務(wù)自由的境界。
簡(jiǎn)而言之五個(gè)要素是：在穿越周期的前提下，跑贏指數(shù)、盈利、解決問題、傳播知識(shí)、澤被他人。
7.知不易，行更難！知行合一難上難！這就是我們對(duì)于投資的描述。
投資是件有風(fēng)險(xiǎn)的事情，無論我們做怎樣的努力，都只能增大勝算，卻無法消除風(fēng)險(xiǎn)本身，換言之，我們依然有可能失敗。
（后略）