自從《漫步華爾街》第1版問世，到現(xiàn)在已經(jīng)過去了四十多年。第1版要傳遞的主要觀點很簡單：倘若投資者買入并持有指數(shù)基金，而不是勉為其難地買賣個股或主動管理型基金，那么他們的財務境遇就會好得多。那時我就大膽提出，買入并持有股市某個大型平均指數(shù)的所有成分股，這樣的投資業(yè)績很可能會超過專業(yè)人士管理的基金，因為那些基金向投資者收取高昂費用，并在交易操作中產(chǎn)生大量交易成本，從而使投資者的回報大打折扣。
四十多年后的今天，我更加堅信先前的觀點，之所以如此，不僅僅因為有一個六位數(shù)的投資回報支持我的看法。我可以極其簡單地說明這一點。假設在1969年初，某位投資者將10 000美元投在一只標準普爾500指數(shù)基金上，并且此后將所有的股利再投資于這只指數(shù)基金，那么到2018年4月，這一投資組合的價值就會達到1 092 489美元。與此同時，另一位投資者用10 000美元購買投資業(yè)績中等的主動管理型基金，那么這筆投資只會增值到817 741美元。兩位投資者的回報差別巨大。截至2018年4月1日，購買指數(shù)基金的投資者要多賺274 748美元，這筆差額比購買主動管理型基金的投資者的資產(chǎn)總值高出25%以上。
那么，為何還要出版本書的第12版呢？如果說基本觀點未變，又有什么變了呢？回答是：隨著時間的推移，大眾可以獲得的金融工具發(fā)生了巨大的變化。一本旨在為個人投資者提供全面指導的投資理財書需要與時俱進、及時更新，涵蓋人們可以利用的所有投資產(chǎn)品。再者，本書以每一位對投資感興趣的人都能理解的包羅廣泛的通俗文字，對學術界和市場專業(yè)人士提供的大量新資訊進行了批判性分析，也可以使投資者獲益良多。關于股市的觀點和主張一直以來眾說紛紜，讓人無所適從，擁有一本澄清是非、揭示真相的書可謂不二選擇。
四十多年以來，我們已習慣于接受物質(zhì)環(huán)境中迅速發(fā)生的技術變化。電子郵件、互聯(lián)網(wǎng)、智能手機、個人數(shù)字助理、智能家用設備、平板電腦、電子書閱讀器、視頻會議、社交網(wǎng)站等創(chuàng)新不勝枚舉，醫(yī)學上也出現(xiàn)了從器官移植、激光手術到非外科治療腎結石、動脈栓塞的一系列創(chuàng)新技術。這些技術變化對我們的生活方式產(chǎn)生了重大影響。在過去的四十多年里，金融領域的創(chuàng)新同樣也發(fā)展迅速。1973年，本書第1版問世，那時我們還沒有貨幣市場基金、自動取款機、指數(shù)基金、交易所交易基金、免稅基金、新興市場基金、目標日期基金、浮動利率債券、波動性衍生工具、通貨膨脹保值債券、權益型房地產(chǎn)投資信托基金、資產(chǎn)支持證券、聰明的投資策略、羅斯個人退休金賬戶、529大學教育儲蓄計劃、零息債券、金融和商品期貨與期權，以及諸如投資組合保險和高頻交易等新型交易技術。這些例子只是金融環(huán)境里出現(xiàn)的眾多創(chuàng)新中的極小部分。本書新增了許多內(nèi)容，以解釋這些金融創(chuàng)新，并告訴你作為一名投資者應該如何從中獲益。
本書還闡述了學術界在研究投資理論和投資實踐方面獲得的新進展，內(nèi)容清晰且易于理解。本書第10章描述了行為金融學這一令人興奮的新領域，強調(diào)投資者應從行為金融學家的真知灼見中汲取哪些重要教訓。第11章解答了聰明的投資策略是否真正聰明，以及風險平價策略是否風險過大的問題。另外，本書還新添了一節(jié)內(nèi)容，為已退休的投資者提供切合實際的投資策略。多年來，本書不斷再版，新的內(nèi)容不斷添加進來，即便在大學時代或讀商學院時看過本書以前版本的讀者，也會發(fā)現(xiàn)最新版本值得一讀。
最新版仔細地檢視了以前各版一直持有的有關股市隨機漫步的基本觀點：股市對股票的定價非常有效，連被蒙住眼睛的猴子朝股票列表投擲飛鏢，完全隨機地選出投資組合，也能獲得和專家管理的投資組合一樣的業(yè)績。經(jīng)過了45年，這一觀點一直顛撲不破。2/3以上的專業(yè)投資組合經(jīng)理，其表現(xiàn)都比不上無人管理的以大型指數(shù)為標的的指數(shù)基金。然而，仍有學者和專業(yè)實操人士懷疑這一觀點的有效性。1987年10月的股市崩盤，后來的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，以及2008～2009年的金融危機，都使人們對有些人大為推崇的市場有效性提出了進一步的質(zhì)疑。最新版解釋了新近出現(xiàn)的一些爭議，并再次認真考察了可以戰(zhàn)勝市場的主張。我得出結論認為，給有效市場假說出具死亡報告太言過其實了。不過，對于能夠提高個人投資者勝算的眾多選股技巧的證據(jù)，我還是要重新審視一番的。
對于個人投資者而言，最新版依然是一本可讀性甚強的投資指南。長期以來，我一直為個人和家庭提供理財策略咨詢，在此過程中，有一個感覺日漸清晰：一個人承受風險的能力，在很大程度上取決于其年齡以及掙得非投資性收入的能力。同時，還有一點也符合事實，即很多投資產(chǎn)品中所蘊含的風險，會隨著投資產(chǎn)品持有期的時間延長而逐漸降低。由于存在這兩個原因，最優(yōu)投資策略必然與投資者的年齡有關。因此，題為生命周期投資指南的第14章，對處在各個年齡段的投資者來說，應該會大有幫助。僅此一章的價值，便抵得上與個人理財顧問進行一次收費高昂的會談所付出的代價。
我對以前各版中曾致謝過的人，仍要表達我的感激之情。另外，在此向為第12版做出特別貢獻的眾多人士致以誠摯的謝意。特別要感謝伯格爾研究所的Michael Nolan，以及我的助手Benjamin Tso和Anne Daniecki。感謝先鋒集團的Chris McIsaac、Alexandra Burton、Andrew Shuman，他們在數(shù)據(jù)方面提供了重要幫助。
同時感謝以下諸位的幫助：Daniel Campbell、Jakub Jurek、Steven Leuthold、Joyce Niesman、Kristen Perleberg、James Sarvis、Stacy Sarvis、Jeremy Schwartz、Jeremy Siegel、Larry Swedroe。我與W. W. 諾頓出版公司一直保持著極好的合作關系，感謝Drake McFeely和Nathaniel Dennett為使本書出版所給予的不可或缺的幫助。
我的妻子南希·韋斯·馬爾基爾（Nancy Weiss Malkiel）對最近8個版本的成功完稿貢獻最大。除了給予我最富愛意的鼓勵和支持外，她還仔細閱讀書稿的眾多草稿，在文字的清晰和準確表達方面，提出了不可勝數(shù)的建議。她仍能找出從我和眾多校對員、編輯眼下溜走的錯誤。最為重要的是，她給我的生活帶來了難以置信的快樂。她最應得到本書的題獻。

伯頓·G. 馬爾基爾　　
2018年6月于普林斯頓大學