可轉(zhuǎn)債為什么是投資界的萬(wàn)人迷？
股神巴菲特說(shuō)過(guò)一個(gè)投資秘籍：第一是保本，第二是記住第一條。
其實(shí)這代表著投資人最希望獲得的投資效果，即先不要虧損，然后再談回報(bào)。有調(diào)研機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，我國(guó)高達(dá)60%的家庭不愿承受任何投資虧損。
具備不虧損特征的產(chǎn)品主要是債。借入錢(qián)的是債務(wù)人，需要按期付息，到期還本；借出錢(qián)的是債權(quán)人，負(fù)責(zé)按期收息，到期拿回本金。但是很多具備不虧損特征的產(chǎn)品，收益率非常低。典型的如銀行活期存款，2022年1月人民幣活期存款基準(zhǔn)利率為0��35%，一年期定期存款基準(zhǔn)利率為1��5%，均顯著低于通貨膨脹水平。這樣的收益尚不能跑贏物價(jià)上漲，本質(zhì)上投資人還是虧了，購(gòu)買(mǎi)力不斷下降。
從各國(guó)各類(lèi)投資品的回報(bào)來(lái)看，能長(zhǎng)期跑贏通脹的產(chǎn)品是股票、房產(chǎn)和黃金。其中，投資門(mén)檻最低、流動(dòng)性好且沒(méi)有保存成本的是股票。股票代表上市公司的所有權(quán)，有機(jī)會(huì)提供遠(yuǎn)高于物價(jià)上漲水平的投資收益。投資者可以借助企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿以及企業(yè)員工的人力杠桿，獲取更高回報(bào)。
但是股票投資風(fēng)險(xiǎn)很大，并不適合一般投資者玩耍。A股長(zhǎng)期流傳著七虧兩平一賺的投資規(guī)律直接投資A股的普通散戶(hù)，往往有高達(dá)七成會(huì)虧錢(qián)，只有一成左右能賺錢(qián)。
那么散戶(hù)還有更好的賺錢(qián)手段嗎？這里就不得不提到一種產(chǎn)品可轉(zhuǎn)債。
可轉(zhuǎn)債是可轉(zhuǎn)換債券的簡(jiǎn)稱(chēng)，即在特定的情況下，這種債券可以轉(zhuǎn)換為股票。作為債券，它保本保息；作為股票，它叱咤風(fēng)云，提供跑贏通脹的機(jī)會(huì)。正是這樣的雙重特性，注定了可轉(zhuǎn)債一生不凡，引無(wú)數(shù)英雄競(jìng)折腰。
003002寧穩(wěn)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2000年1月1日2021年12月31日，22年間，已經(jīng)退市的可轉(zhuǎn)債（含可交換債）共有290只，其中有283只退市前最高價(jià)格達(dá)到130元。
這290只可轉(zhuǎn)債的平均存續(xù)年限為1��96年，退市均價(jià)為163��14元。如果按照面值買(mǎi)入，投資的復(fù)合年化收益率達(dá)28��37%，顯著高于很多投資品。當(dāng)然，20192021年的結(jié)構(gòu)性牛市中，大量可轉(zhuǎn)債退市放大了相應(yīng)的收益率，未來(lái)上述高收益率較難維持。
我第一次對(duì)可轉(zhuǎn)債有深刻印象是在2014年。那年國(guó)慶節(jié)回家，爸爸說(shuō)家里有筆定期存款到期了，準(zhǔn)備重新存進(jìn)去。我說(shuō)：存銀行的收益跑不贏物價(jià)，表面看是穩(wěn)賺，其實(shí)是穩(wěn)虧�，F(xiàn)在股票和債券市場(chǎng)都不錯(cuò)，不如拿去買(mǎi)基金。爸爸聽(tīng)了覺(jué)得有道理，就讓我拿去打理。
我覺(jué)得買(mǎi)股票基金風(fēng)險(xiǎn)有點(diǎn)大，買(mǎi)債券基金收益又太低。思來(lái)想去，就想到了同時(shí)具備股票和債券特征的可轉(zhuǎn)債基金。
可轉(zhuǎn)債相當(dāng)于送彩票的債券，平時(shí)可以像債券一樣獲得利息，到期能保本；如果股票市場(chǎng)行情好，投資者可以將送的彩票兌現(xiàn)，賺取更大收益。當(dāng)時(shí)可轉(zhuǎn)債已經(jīng)在低位徘徊了近兩年，向下的空間非常有限，彩票可能會(huì)帶來(lái)不小的驚喜。
到年底，驚喜果然出現(xiàn)了。僅僅一個(gè)季度，那只可轉(zhuǎn)債基金竟然盈利了近50%。爸爸聽(tīng)到后驚喜不已，感慨在基金上存半年，趕得上在銀行存幾十年，之前存錯(cuò)了地方。
我還在證券賬戶(hù)投資了一只可轉(zhuǎn)債分級(jí)B類(lèi)基金轉(zhuǎn)債進(jìn)取，該基金一個(gè)季度上漲了近300%。2014年9月2015年6月，該基金前復(fù)權(quán)最大漲幅超過(guò)10倍，創(chuàng)下了基金行業(yè)的短期最大漲幅紀(jì)錄。這張送的彩票實(shí)在夠大！
其后，由于市場(chǎng)由牛市轉(zhuǎn)為熊市，可轉(zhuǎn)債也遭遇較大的下跌，很多不熟悉該類(lèi)產(chǎn)品的投資者蒙受了不小的損失。
不少人還納悶兒：為什么可轉(zhuǎn)債不再保本了？
其實(shí)，可轉(zhuǎn)債只有在合理的價(jià)格范圍內(nèi)才會(huì)保本。如果價(jià)格太高，遠(yuǎn)超過(guò)債券本身的價(jià)值，可轉(zhuǎn)債就會(huì)從債券 彩票變成賭大小，保本的屬性消失殆盡，虧損變成家常便飯。
2019年，隨著市場(chǎng)見(jiàn)底走牛，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)再次顯露勃勃生機(jī)。特別是可轉(zhuǎn)債打新，就像派發(fā)的一個(gè)個(gè)紅包，參與就有機(jī)會(huì)撿到，撿到的絕大多數(shù)能賺錢(qián)，于是參與可轉(zhuǎn)債打新的人日益增多。有位網(wǎng)友這樣總結(jié)2019年的可轉(zhuǎn)債：天下誰(shuí)人不識(shí)君？
但是，作為見(jiàn)證多輪市場(chǎng)周期的投資老兵，我明白這種產(chǎn)品的特點(diǎn)，知道它有時(shí)候是天使，有時(shí)候是惡魔。我們需要了解它的秉性，利用它天使的一面，而回避惡魔的一面。
希望這本匯聚可轉(zhuǎn)債投資知識(shí)和策略的書(shū)，可以幫助你把握可轉(zhuǎn)債的天使機(jī)遇，規(guī)避它的魔鬼陷阱，獲取更好的投資收益。
本書(shū)寫(xiě)作時(shí)間跨度偏長(zhǎng)，使用的部分?jǐn)?shù)據(jù)為歷史數(shù)據(jù)，但仍可以作為資料，指導(dǎo)實(shí)際投資。在寫(xiě)作中，我借鑒了部分網(wǎng)友的投資研究結(jié)論和經(jīng)驗(yàn)，在此表示衷心的感謝。同時(shí)也對(duì)支持我寫(xiě)作的各位粉絲、出版社編輯、家人等表示深深的謝意。
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