序 親歷基礎(chǔ)設(shè)施投融資創(chuàng)新活躍的時代

　　這是一個基礎(chǔ)設(shè)施投融資創(chuàng)新活躍的時代。我有幸以政策研究與項 目咨詢的參與者親歷其中，體會頗豐。

　　2011 年，我有幸參加了中國宏觀經(jīng)濟研究院投資研究所張長春所長主持的政府融資平臺公司規(guī)范發(fā)展研究課題，初次接觸基礎(chǔ)設(shè)施投融 資相關(guān)研究。在該研究中，國際比較顯示，盡管從形式上看，國外沒有 稱為政府融資平臺公司的機構(gòu)或企業(yè)，但一些國家特設(shè)的政府機構(gòu)和公 營企業(yè)，如美國田納西流域管理局、日本公團等特殊法人、澳大利亞地 方國庫公司和南非國家道路公司等，實際上承擔了政府投融資主體的職 能，與我國政府融資平臺公司的功能相似。在我國，設(shè)立政府融資平臺 公司還有其特定背景。在 1998 年中央財政刺激計劃實施背景下，為應(yīng)對亞洲金融危機沖擊，中央允許地方政府通過變通手法進行對外融資以擴張投資規(guī)模，以融資平臺公司為重要載體的“銀政合作”與“打捆貸 款”模式，成為當時地方政府的普遍做法。2009年，為拓寬中央投資的 配套資金融資渠道，經(jīng)中央部門發(fā)文支持，政府融資平臺公司在各地遍 地開花，金融機構(gòu)對基礎(chǔ)設(shè)施投資的信貸約束也大大放松。然而，愈演愈烈的政府擔保行為、迅速膨脹的舉債規(guī)模很快引起高度關(guān)注，政府融 資平臺公司隨后進入轉(zhuǎn)型發(fā)展的艱難而又漫長的十年。盡管各方對政府融資平臺公司看法不一，但毋庸置疑的是，在相當長時期內(nèi)，政府融資 平臺公司在我國基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投融資主力軍作用仍無可替代。

　　我對基礎(chǔ)設(shè)施投融資進行進一步系統(tǒng)研究的契機，源于參與投資 研究所與國家開發(fā)銀行合作推進的十余項投融資規(guī)劃編制課題。在吳亞平研究員（時任投資體制與政策研究室主任）的指導下，我開始系 統(tǒng)、深入地研究水利、交通、能源、市政等重點領(lǐng)域的投融資模式， 并進行了廣泛調(diào)研，相關(guān)研究成果成為投融資規(guī)劃的重要組成部分。 投融資規(guī)劃是發(fā)展規(guī)劃在投資建設(shè)領(lǐng)域的深化和細化，在過去十年 間，我們一直在積極倡導編制投融資規(guī)劃，以更好發(fā)揮規(guī)劃的重要約 束和導向作用，前瞻性研究設(shè)計投融資模式，推動重大項目投融資順利落地。

　　尤其值得一提的是，我有幸親歷了 PPP 模式在我國的興起、形成 熱潮而又歸于平淡的完整周期。PPP 模式的核心要義是通過發(fā)揮社會 資本的專業(yè)化優(yōu)勢，提高基礎(chǔ)設(shè)施供給質(zhì)量和水平，是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域 的重要制度創(chuàng)新，甚至被一些學者視為“一場革命”。2013 年，當時 PPP 尚未成為國家重點推廣的投融資模式，我和吳亞平研究員合作開 展了一項關(guān)于創(chuàng)新城市軌道交通投融資模式的研究課題。借此機會， 我廣泛搜集了北京地鐵 4 號線、倫敦地鐵項目等國內(nèi)外軌道交通 PPP 案 例資料，對 PPP 項目交易結(jié)構(gòu)、項目成敗得失作了梳理與分析，逐漸 熟悉 PPP 模式。2014 年，在一系列政策推動下，全國掀起了一輪 PPP 熱潮。我們承接了地方委托的若干個 PPP 項目實施方案編制等咨詢?nèi)?務(wù)，對 PPP 項目運作方式、交易結(jié)構(gòu)、風險分配框架等有了更深刻的 理解。隨后在國家發(fā)展改革委投資司工作的三年間，在韓志峰副司長、 時任投融資處處長任獻光和王翔的指導和支持下，我深度參與了 PPP 立法、PPP 政策制定、PPP 項目典型案例篩選、盤活存量資產(chǎn)政策制定 等工作；還有幸參與世界銀行貸款支持四川德陽水環(huán)境治理 PPP 項目的前期工作，親歷 N 次實地調(diào)研、N 次工作層面溝通會。PPP 模式經(jīng)歷 了三年的“熱”，2017 年下半年以來逐漸“降溫”。如今，PPP 市場趨 于平淡。如何實現(xiàn) 2022 年中央財經(jīng)委員會第十一次會議提出的“推動 政府和社會資本合作模式規(guī)范發(fā)展、陽光運行”，成為擺在當前基礎(chǔ)設(shè) 施投融資領(lǐng)域的重要議題。

　　2018年國務(wù)院辦公廳專門發(fā)文，強調(diào)要保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力 度；2021年中央經(jīng)濟工作會議提出要適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。無論 是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板還是適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，加強資金保障 都是關(guān)鍵。深化市場化為導向的基礎(chǔ)設(shè)施投融資機制改革與創(chuàng)新，構(gòu)建 適應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展要求的投融資模式，是這個創(chuàng)新活躍的時代賦 予我們的一大課題，可謂任重道遠。

　　本書梳理和總結(jié)了我過去幾年間參與基礎(chǔ)設(shè)施投融資相關(guān)政策研究 和制定以及規(guī)劃編制、項目咨詢過程中的所思所想，內(nèi)容涵蓋基礎(chǔ)設(shè)施 補短板、適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資、盤活存量資產(chǎn)等相關(guān)政策解讀， 項目資本金籌措及分級管理設(shè)想，PPP、XOD、“X+EPC”等模式合規(guī)操 作要點，城市基礎(chǔ)設(shè)施、水利等重點領(lǐng)域投融資模式設(shè)計等。我曾在培 訓、論壇、會議等場合與研究同仁分享過本書的部分內(nèi)容，還在中國社 會科學院大學（研究生院）專業(yè)課程中向投資經(jīng)濟系在讀博士、碩士研 究生詳細講解重要章節(jié)，收獲不少有益反饋。經(jīng)反復打磨，本書希望呈 現(xiàn)給讀者的，是一本既對基礎(chǔ)設(shè)施投融資領(lǐng)域重要政策的來龍去脈有清 晰解讀，又對重要投融資模式的合規(guī)操作有準確把握的誠意之作，以期 能為政府部門、市場機構(gòu)和研究同仁提供一些思路和參考。

　　在過去十年，我有幸得到了基礎(chǔ)設(shè)施投融資領(lǐng)域各位領(lǐng)導、前輩和 專家的精心指導和大力支持。感謝諸位領(lǐng)導和前輩的一路指引及諸位同 事的大力支持，感謝行業(yè)同仁在合作交流中給予的啟發(fā)和幫助。尤其感 謝國家發(fā)展改革委投資司韓志峰副司長、中國國際工程咨詢有限公司李開孟總經(jīng)濟師、清華大學PPP研究中心首席專家王守清教授、北京大岳 咨詢有限公司董事長金永祥先生四位前輩欣然應(yīng)允為本書撰寫推薦語。 感謝人民日報出版社蔣菊平、徐瀾等同志的敬業(yè)精神和無私幫助，使本 書得以高效率、高質(zhì)量出版。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　吳有紅 2022年11月