前言
本書提供了資產管理的基礎知識。19個章節(jié)被劃分為六個部分。每一章都從學習目標開始，在每一章末尾都有此章所涵蓋的關鍵要點的全面清單。
第一部分解釋資產管理所涉及的主要活動（第1章）和各種形式的風險（第2章）。第二部分的四個章節(jié)描述投資工具和資產類別：股票（第3章）、債務工具（第4章）、集合投資工具和另類資產（第5章），以及金融衍生工具（第6章）。
第三部分涵蓋關于投資組合選擇和資產定價的理論。關于衡量回報和風險的基礎知識是第7章的主題。第8章涵蓋普遍所稱的現(xiàn)代投資組合理論，盡管這個理論是1990年諾貝爾經濟學獎共同獲得者哈里·馬科維茨（Harry Markowitz）教授在將近70年前引進的。這個理論亦稱為均值方差分析，為構建有效投資組合在給定風險水平下提供最高期望回報率的投資組合的框架。均值方差分析的實現(xiàn)并不簡單。為取得有效投資組合所采用的優(yōu)化模型要求對輸入信息進行估計，這方面存在一些問題。第8章也將解釋這些實現(xiàn)問題。第9章解釋資產定價模型描述風險的某個度量與期望回報率之間關系的模型的基礎知識。此章涵蓋兩個最著名的資產定價模型資本資產定價模型和套利定價理論模型，并簡要介紹在實踐中通常使用的因子模型。
第四部分的五個章節(jié)涵蓋普通股分析和投資組合管理。股票分析師依賴于財務分析以評估公司的經營業(yè)績和財務狀況。第10章介紹財務分析工具。第11章解釋基于現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型和相對估值模型對公司股票進行估值的方法。第12章和第13章涵蓋類型廣泛的普通股策略。在第12章中，我們討論市場有效性的概念及其對投資策略的意義。此章的剩余部分涵蓋在投資者認為市場是價格有效的情況下采取的投資策略。這些策略被稱為貝塔（beta）策略。主動式股票投資策略亦稱阿爾法（alpha）策略，是第13章的主題。在此章中，我們還將描述資產管理人如何實現(xiàn)實際回報率的原因（回報率歸因分析）、與投資策略相關的容量問題，以及投資策略回測的基礎知識。如何運用股票衍生工具控制普通股投資組合的風險是第14章的主題。
第五部分的四個章節(jié)與債券分析方法和債券投資組合管理有關。第15章解釋債券是如何定價的，以及從業(yè)者使用的各種收益率指標。量化利率風險的衡量標準是第16章的主題。此外，我們還將在此章中討論各種信用風險度量。第17章解釋債券投資組合策略，包括指數(shù)化策略和主動式策略。與股票市場的指數(shù)化不同，債券投資組合的指數(shù)化相當具有挑戰(zhàn)性。為了控制債券投資組合的利率風險和信用風險，衍生工具被加以使用。第18章解釋并舉例說明這些工具以及它們如何被用于控制風險。
多資產基金資產管理人不僅投資于股票和債券，而且投資于另類資產的基金已有了相當大的發(fā)展。用于管理多資產投資組合的策略是第19章的主題，此章構成第六部分。
本書配套冊
本書涵蓋了機構資產管理的基礎知識，附有配套冊由Frank J. Fabozzi、 Francesco A. Fabozzi、 Marcos López de Prado與Stoyan V. Stoyanov合著的《資產管理：工具和問題》（Asset Management: Tools and Issues）。此書介紹在資產管理中使用的分析工具，并更深入地解釋《機構資產管理基礎》涵蓋的一些專題。這里我們簡要地描述配套冊每一章的內容，并解釋為何我們基于自身在行業(yè)中以及教授本科生和研究生課程的經驗，決定在配套冊中涵蓋這些課題的原因。
第1章介紹了資產管理公司。此章描述資產管理公司的特征，它們與財富管理公司的差異，以及傳統(tǒng)資產管理公司與對沖基金的差異。主管客戶與資產管理公司之關系的文件是投資管理協(xié)議。此章描述這種協(xié)議的基本條款，附錄是一份投資管理協(xié)議樣本。此章還描述客戶希望從資產管理人處得到什么，行業(yè)在如何發(fā)生變化，以及建立未來的資產管理公司需要什么。
希望成為證券分析師的人士需要理解會計學的基礎知識。為了分析公司，股票分析師使用傳統(tǒng)的財務報表分析，并伴之以對公司管理層的考察以及對公司在行業(yè)中所處地位的經濟分析。但理解財務報表對那些定量分析師也是必要的。這是由于公司的基本面因素是從其財務報表構建而來的。然而，盲目地接受公司財務報表中的數(shù)字，而未意識到公司可以采用不同的會計處理方法，并且管理層也有使財務報表看上去更具吸引力的自由裁量權，可能會歪曲股票分析師的推薦或在定量模型中使用計算錯誤的因子度量。在第2章中，我們回顧關鍵財務報表，并解釋了在編制財務報表時所作的假設。我們對編制財務報表的機制（即借記和貸記的機制）未作解釋。此章對尚未學習過財務會計課程的人士是較好的概述。
投資級債券市場中最大的非政府債券板塊是住宅抵押貸款證券板塊。因此，任何債券投資組合經理都應熟悉這個板塊的產品：房產抵押貸款過手證券、分級償還房產抵押貸款證券和本息拆離房產抵押貸款證券。在第3章中，我們描述這些證券化產品，并解釋了如何以及為何創(chuàng)建它們。創(chuàng)建這些產品的機制被稱為構建資產池或貸款池，在創(chuàng)建資產支持證券時也會用到這些機制。
第3章至第7章涵蓋在定量資產管理中通常使用的統(tǒng)計學和運籌學工具。第4章涵蓋金融計量經濟學：回歸分析、主成分分析法，以及波動率的時間序列模型（ARCH和GARCH）。
在資產管理中，投資組合或投資策略的業(yè)績通常取決于多個隨機變量的結果，每個變量的變化都會影響可以采取大量可能路徑的最終業(yè)績。由于最終結果的多樣性使得為了評估風險而評估所有可能結果的組合不切實際，我們采用蒙特卡洛模擬。第5章涵蓋蒙特卡洛模擬的基本知識，以及數(shù)項資產管理應用。
優(yōu)化模型指出為實現(xiàn)目標而應采取的最佳行動。在資產配置、投資組合構建、投資組合再平衡等大多數(shù)資產管理應用中使用的優(yōu)化模型都是數(shù)學規(guī)劃模型。第6章描述在資產管理的優(yōu)化中使用的各種數(shù)學規(guī)劃模型以及數(shù)項應用。
資產管理人依賴于所描述的金融計量經濟學工具以識別金融和經濟變量之間的關系。這些工具亦被用于識別數(shù)據的模式，但這個領域的應用較為有限。然而，機器學習通過使研究者能夠利用現(xiàn)代的非線性和高維度的技術，確保能夠改變這點。在解釋機器學習與金融計量經濟學的差異后，第7章描述機器學習，此章提供了機器學習工具的簡要概觀，并解釋了其在資產管理中的各種應用。此章還解釋了如何開發(fā)機器學習策略。這種策略的制定不是一個簡單問題，對其的誤用可能會導致令人失望的結果。
在經典的資產配置問題（更普遍地被稱為現(xiàn)代投資組合理論，由哈里·馬科維茨提出）中，方差被用作風險的代表指標。然而，方差對稱地懲罰了正數(shù)和負數(shù)的回報率。在第8章中，我們描述對均值方差分析的延伸，這些延伸通過一個風險度量或一個分散程度的不對稱度量捕捉了風險的不對稱性，并重點關注與資產配置決策最為相關的特征。這些特征包括捕捉資產回報率的觀察值所呈現(xiàn)的偏度和峰度的能力、與極端損失相關性最大的尾部依賴性，以及最重要的一點，即與多元化原則的一致性。由于投資者通常將各種替代風險度量與資產回報率的分布假設結合使用，在第8章中，我們回顧應用最為普遍的分布假設，并將重點放在延伸后的框架與均值方差分析的差異點上。均值方差分析的每個延伸都與風險/回報比率是一致的，它可被用作風險調整后業(yè)績的度量。
在描述各種金融學理論和各種策略時，賣空和/或使用杠桿是關鍵。在賣空時能在市場中借取證券，為頭寸提供融資以創(chuàng)建杠桿，以及將一個持倉組合用作抵押物以產生增量回報，均屬于證券融資和抵押物管理的領域。第9章討論了證券借貸以及在證券融資和抵押物管理中使用的其他工具。此章的重點是股票。通常被用于為債券市場頭寸提供資金的回購協(xié)議是第10章的主題。
第11章至第14章深入探究定量股票策略。第11章討論實施定量研究時涉及的問題。在此章中，我們描述了開展定量研究的程序、如何將研究轉化為可實施的交易策略、與資產管理的定量方法相關的問題、定量研究程序的共同目標，以及在為估計模型選擇樣本和方法時涉及的問題。
第12章接著討論類型廣泛的定量股票策略。此章從描述資產管理的基本面方法與定量方法的差異開始。接著，我們闡述了定量股票策略的分類學，并描述了多因子策略、資產配置策略、因子策略、基于事件的策略、統(tǒng)計套利策略、文本策略、另類數(shù)據策略，以及主題/宏觀策略。在描述這些策略后，我們解釋了開發(fā)定量策略的程序，并描述了一個良好的定量投資模型和策略具有的五個特性。
實施股票因子投資時面臨的挑戰(zhàn)是第13章的主題，此章描述對因子研究當前狀態(tài)的調查。第14章描述股票的交易費用和交易成本。盡管我們將在本書的第13章中簡要描述這些成本，但配套冊中的討論遠更全面。
正如本書第13章解釋的那樣，因子模型有兩種類型：回報率預測因子模型和風險預測因子模型。配套冊的第15章和第16章展示風險預測因子模型是如何被分別用于股票投資組合管理和債券投資組合管理的。
該書的最后兩章討論回測投資策略的問題和方法。第17章描述與回測有關的偏差，并提供三種常用的方法以及每種方法的優(yōu)勢和劣勢的概觀。重點是前向方法。第17章還將描述應向客戶披露的關于被提議的投資策略的回測結果的信息。第18章的重點是使用蒙特卡洛模擬方法進行回測，以及其相對于其他投資策略回測方法的優(yōu)勢。