大宗商品是一種機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者都在使用的主流資產(chǎn)類別。與35年前相比，這是一項(xiàng)重大變化。幾個(gè)世紀(jì)以來(lái)，股票和債券一直被認(rèn)為是可以接受的，有時(shí)甚至是保守的投資，而大宗商品，或者說(shuō)得更具體一些，大宗商品期貨，直到最近才開(kāi)始獲得這種地位。以前，大宗商品期貨市場(chǎng)的主要參與者是那些想要尋找對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方法的商業(yè)組織。事實(shí)上，大宗商品期貨市場(chǎng)的對(duì)沖功能是其最初能夠發(fā)展起來(lái)的原因。大宗商品期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)由投機(jī)者承擔(dān)，他們實(shí)際上通過(guò)猜測(cè)價(jià)格走勢(shì)在市場(chǎng)中獲利，而且經(jīng)常使用杠桿，因而賦予了大宗商品期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)極高的名聲。
相對(duì)而言，投資者最近開(kāi)始認(rèn)識(shí)到，此類市場(chǎng)提供了對(duì)沖通貨膨脹以及使資產(chǎn)多元化的機(jī)會(huì)，同時(shí)還具備獲得可觀回報(bào)的潛力。尤其是在2000年股市開(kāi)始下跌之后，這些益處開(kāi)始得到重視。隨著投資者逐漸被這一資產(chǎn)類別所吸引，他們需要一種方法來(lái)定義什么是大宗商品投資。與其他資產(chǎn)類別一樣，大宗商品也需要一個(gè)可投資的指數(shù)。幾十年來(lái)，各種衡量現(xiàn)貨商品價(jià)格的指標(biāo)層出不窮，但是投資者現(xiàn)在購(gòu)買的不是現(xiàn)貨商品，而是商品期貨。
投資行業(yè)推出了一種包含多種產(chǎn)品的可投資期貨指數(shù)來(lái)滿足這一需求。投資者將這些指數(shù)的回報(bào)作為其配置資產(chǎn)類別的部分依據(jù)，開(kāi)始將越來(lái)越多的資金投入大宗商品。如圖0-1所示，據(jù)巴克萊估計(jì)，到2010年，投資額超過(guò)3000億美元，2011年甚至更高。

圖0-1　商品指數(shù)投資的增長(zhǎng)情況
資料來(lái)源：巴克萊銀行。
由于這一資產(chǎn)類別是最近才迅速發(fā)展起來(lái)的，投資者關(guān)于它的相關(guān)基本知識(shí)的了解不如股票和債券。許多投資者能夠評(píng)估商品指數(shù)的構(gòu)成以及這些指數(shù)的歷史回報(bào)，但他們并不清楚如何才能明智地利用這些指數(shù)來(lái)獲得比簡(jiǎn)單復(fù)制計(jì)算出的指數(shù)更好的回報(bào)，這就是我們撰寫本書的原因。
我們相信，投資者在接觸這一資產(chǎn)類別時(shí)，應(yīng)該了解自己所追求的收益，并了解多元化和通貨膨脹對(duì)沖是這一資產(chǎn)主要的潛在益處。我們相信，投資者應(yīng)該了解大宗商品指數(shù)實(shí)現(xiàn)回報(bào)的歷史驅(qū)動(dòng)因素，因?yàn)樽鳛橐环N資產(chǎn)類別，大宗商品與股票和債券有著根本上的差異。最重要的是，我們相信，聰明的大宗商品指數(shù)投資者應(yīng)該了解如何才有可能在保留剛才提到的基本益處的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)比經(jīng)計(jì)算后公布的指數(shù)更具吸引力的回報(bào)。請(qǐng)注意，書中出現(xiàn)的指數(shù)編制者或大宗商品指數(shù)投資
者指的都是通過(guò)跟蹤商品指數(shù)尋求獲得回報(bào)的投資者。
本書的編排結(jié)構(gòu)如下：
為了便于理解，我們更精確地定義了大宗商品指數(shù)，并描述了其歷史發(fā)展。
接下來(lái)，我們解釋了這一資產(chǎn)類別的回報(bào)驅(qū)動(dòng)因素，并說(shuō)明這些驅(qū)動(dòng)因素如何能夠自然而然地提供通貨膨脹對(duì)沖和投資組合多元化的潛力。
接下來(lái)的幾章解釋了聰明的大宗商品指數(shù)投資者為獲得比簡(jiǎn)單計(jì)算的指數(shù)更有吸引力的回報(bào)，可能采用的各種策略，并給出了具體案例。這些策略包括討論投資組合管理與風(fēng)險(xiǎn)控制。
我們還單獨(dú)用了一章來(lái)討論基本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的來(lái)源，以有助于大宗商品投資者更好地了解市場(chǎng)。
最后，我們對(duì)未來(lái)進(jìn)行了展望。
作為投資管理行業(yè)的專業(yè)人士，我們希望能夠幫助投資者更深入地了解如何在其投資組合中利用這一重要的資產(chǎn)類別，希望讀者能夠真正從我們的努力中受益。