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《國際金融學(xué)》分別從宏觀和微觀雙視角詳細介紹分析了國家之間、地區(qū)之間和經(jīng)濟體之間是如何通過貨幣這一媒介進行各種經(jīng)濟交易和往來活動的。在理論、制度和政策分析的基礎(chǔ)上，《國際金融學(xué)》穿插了大量能夠加深理解的典型案例介紹及專欄擴展內(nèi)容，以便讀者能夠更方便地將理論知識與現(xiàn)實應(yīng)用相結(jié)合。同時，通過對外匯交易、國際融資以及外匯風(fēng)險防范等基本知識的介紹，為國際金融市場、國際融資、國際結(jié)算、外匯風(fēng)險管理、開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學(xué)、國際金融理論等的學(xué)習(xí)打下基礎(chǔ)。

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第一章國際收支
　　【本章提要】在開放經(jīng)濟條件下，國際收支反映一個經(jīng)濟體對外經(jīng)濟交往的全貌，在現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展中處于十分重要的地位。國際收支統(tǒng)計數(shù)據(jù)是全面反映一個經(jīng)濟體對外貿(mào)易、金融投資及收益變動以及金融資產(chǎn)負債存量等情況的重要統(tǒng)計信息，是學(xué)習(xí)國際金融的起點和基礎(chǔ)。本章首先介紹國際收支和國際收支平衡表的基本內(nèi)容，通過會計核算來分析一個國家或地區(qū)產(chǎn)出水平和國際經(jīng)濟交易狀況。對這些內(nèi)容進行分析，一方面使我們了解一個國家或地區(qū)對外經(jīng)濟在整個國民經(jīng)濟發(fā)展中的功能和作用；另一方面，使我們了解國家或地區(qū)間的經(jīng)濟聯(lián)系，并由此把握國際貨幣金融運動的規(guī)律。
　　第一節(jié)　國際收支與國際收支平衡表
　　通常情況下，我們用國民收入來衡量一個國家或地區(qū)的產(chǎn)出水平，具體的指標(biāo)就是國內(nèi)生產(chǎn)總值（gross domestic product，GDP）或國民生產(chǎn)總值（gross national product，GNP）。GNP是國民概念，GDP是地域概念，一國的國際化程度越高，兩者的差別越大。對一國來說，GDP的數(shù)值加上本國居民在境外生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)的數(shù)值，再減去外國居民在本國境內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品與服務(wù)的數(shù)值，即GDP加上本國從外國取得的凈要素收入（net factor income from abroad，NFIA），就可以得出本國的GNP數(shù)值［式（1-1）］。為了全面認識開放經(jīng)濟，有必要對經(jīng)濟的開放性本身進行精確度量，也就是對一國與其他國家間的商品、勞務(wù)及資本等要素的國際流動的方向、數(shù)量等有一個全面的記錄，國際收支賬戶就是進行這種記錄的主要工具。
　　（1-1）
　　國際收支的概念產(chǎn)生于17世紀(jì)，它反映一個經(jīng)濟體（國家或地區(qū)）與其他經(jīng)濟體之間發(fā)生的進出口貿(mào)易、投融資往來等各類經(jīng)濟交易的經(jīng)濟過程或現(xiàn)象，以及對外金融資產(chǎn)負債的存量狀況。國際收支統(tǒng)計數(shù)據(jù)是全面反映一個經(jīng)濟體對外貿(mào)易、金融投資及收益變動以及金融資產(chǎn)負債存量等情況的重要統(tǒng)計信息，這些統(tǒng)計數(shù)據(jù)信息通過匯總整理*終形成國際收支平衡表。
　　一、國際收支
　�。ㄒ唬﹪H收支的概念
　　國際收支（balance of payments，BOP）是指一定時期內(nèi)一個經(jīng)濟體（國家或地區(qū)）居民與非居民之間全部經(jīng)濟交易系統(tǒng)的貨幣記錄。根據(jù)貿(mào)易、非貿(mào)易和資本往來而引起的國際資金流動，統(tǒng)計一個國家或地區(qū)在一定時期內(nèi)對外往來的全部貨幣收支情況。因此，國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）按照國際收支*廣義的概念，認為國際收支是一個經(jīng)濟體（一個國家或地區(qū)）在一定時期（通常為一年）發(fā)生的全部對外往來的系統(tǒng)的貨幣記錄。它既包括為清償債權(quán)債務(wù)所發(fā)生的貨幣收支，也包括無償?shù)膶ν庠⑵渌麊畏矫孓D(zhuǎn)移以及以貨易貨等不發(fā)生貨幣收支的行為。
　�。ǘ﹪H收支的內(nèi)涵
　　國際收支包含的內(nèi)容十分豐富，我們可以從以下幾個方面來進行理解和把握。
　�。�1）國際收支統(tǒng)計范圍。一個經(jīng)濟體與其他經(jīng)濟體之間發(fā)生的一切經(jīng)濟交易流量以及對外金融資產(chǎn)負債存量。這里的經(jīng)濟體是由經(jīng)濟領(lǐng)土、經(jīng)濟領(lǐng)土內(nèi)的居民、居民的經(jīng)濟活動共同組成的，其中經(jīng)濟領(lǐng)土是指一個政府或國際組織有效實施經(jīng)濟管理的管轄或地理區(qū)域。國家外匯管理局于2015年12月發(fā)布的《國際收支平衡表編制原則與指標(biāo)說明》規(guī)定：中國國際收支表是反映特定時期內(nèi)我國（不含中國香港、澳門和臺灣）與世界其他國家或地區(qū)的經(jīng)濟交易的統(tǒng)計報表。
　�。�2）國際收支記錄的內(nèi)容是以經(jīng)濟交易為基礎(chǔ)。經(jīng)濟交易是指經(jīng)濟價值從一個經(jīng)濟體向另一個經(jīng)濟體的轉(zhuǎn)移。它可分為四種類型：①金融資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換，即以金融資源為媒介的商品和勞務(wù)買賣，如國際貿(mào)易實踐中一個經(jīng)濟體對外進行的商品和勞務(wù)的買賣；②商品與商品、商品與勞務(wù)之間的交換，即物物交換，如雙邊貿(mào)易中的易貨貿(mào)易；③金融資產(chǎn)與金融資產(chǎn)之間的交換，如國際證券投資、國際借貸；④無償?shù)�、單向的商品、勞�?wù)及金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，如國際的實物捐贈、賠款及移民資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等。
　�。�3）一國國際收支所記載的是居民和非居民發(fā)生的經(jīng)濟交易。居民是指在一個國家或地區(qū)的居留期限達一年以上的自然人或法人，具體包括個人、企業(yè)、政府、非營利團體四類。個人居民一般依據(jù)其居住地點和時間來判斷，凡是在一國擁有住所滿一年及一年以上的自然人，無論其國籍，都是所在國的居民，如移民、逗留時間在一年以上的旅游者等都屬于所在國的居民；外交使節(jié)及家屬、駐外軍事人員、留學(xué)生、病人等都是所在國的非居民；國內(nèi)企業(yè)設(shè)在國外的分支機構(gòu)、跨國公司在國外的子公司都是所在國的居民；國際組織是任何國家的非居民。
　�。�4）國際收支是一個流量概念。國際收支是以某一時間段的統(tǒng)計為對象，這個時間段可以是一個月或一個季度，但通常以一年作為報告期。
　　要注意區(qū)別國際收支與國際借貸（國際投資）的關(guān)系。一方面，這兩個概念存在一定的聯(lián)系。兩者都是圍繞國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進行的活動，在非現(xiàn)金結(jié)算條件下，國際經(jīng)濟交往總是先形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，如在商品、勞動、資本輸出和輸入尚未結(jié)算時，輸出國形成對外債權(quán)，輸入國形成對外債務(wù)，即產(chǎn)生了國際的債權(quán)債務(wù)關(guān)系—國際借貸。而當(dāng)進行結(jié)算時，債權(quán)國得到外匯收入，債務(wù)國引起外匯支出，即在兩國形成了國際收支。這表明，國際借貸是國際收支產(chǎn)生的原因，國際收支是國際借貸發(fā)展的結(jié)果。另一方面，這兩個概念也存在嚴(yán)格的區(qū)別，主要表現(xiàn)在：①國際借貸是一國一定時期對外債權(quán)債務(wù)的綜合情況，而國際收支則是在一定時期內(nèi)對外貨幣收支的綜合情況；②國際借貸計算一國某天前所有對外債權(quán)債務(wù)沖抵后的余額，是一個存量，而國際收支計算一國在某段時期對外貨幣收付的發(fā)生額，是一個流量；③國際借貸只包括能形成債權(quán)債務(wù)的那些經(jīng)濟交易價值，而國際收支則包含一切經(jīng)濟交易價值（含無償轉(zhuǎn)移）。因此，對這兩個概念不能混淆。
　　二、國際收支平衡表
　�。ㄒ唬﹪H收支平衡表的概念及內(nèi)容
　　國際收支平衡表（balance of payments presentation）是一個國家或地區(qū)根據(jù)國際經(jīng)濟交易的內(nèi)容和范圍設(shè)置的項目和賬戶，系統(tǒng)地記錄該國或地區(qū)在一定時期內(nèi)各種對外往來所引起的全部國際經(jīng)濟交易的統(tǒng)計報表，并根據(jù)復(fù)式記賬法原理，對每筆交易都是用兩筆價值相等、方向相反的賬目記錄。
　　為了使各國編制出的國際收支平衡表具有統(tǒng)一性和可比性，1948年1月IMF成立初期出版了《國際收支手冊（第一版）》（Balance of Payments Manual），國際收支正式成為統(tǒng)計項目。按照IMF規(guī)程要求，其所有成員（國家或經(jīng)濟體）有義務(wù)定期向其報送國際收支統(tǒng)計數(shù)據(jù)。我國在恢復(fù)IMF合法席位之后不久，從1984年開始統(tǒng)計和報送1982年以來的國際收支數(shù)據(jù)，國際收支狀況統(tǒng)計和對外信息發(fā)布由國家外匯管理局負責(zé)。隨著國際社會和經(jīng)濟的發(fā)展，IMF也在不斷修改和完善該手冊內(nèi)容和要求。2009年，IMF推出*新的《國際收支和國際投資頭寸手冊（第六版）》[Balance of Payments and International Investment Position Manual（6th Edition），BPM6]，對國際收支平衡表編制所采用的概念、準(zhǔn)則、慣例、分類方法以及標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成都進行了統(tǒng)一的規(guī)定和說明，其基本賬戶內(nèi)容如表1-1所示。2015年，我國開始按照BPM6編制國際收支平衡表。
　　（二）國際收支平衡表賬戶分類
　　1.經(jīng)常賬戶項目
　　經(jīng)常賬戶（current account，CA）項目是國際收支平衡表中*基本、*重要的賬戶。它反映一個國家或地區(qū)與其他國家或地區(qū)之間實際資源的轉(zhuǎn)移，表現(xiàn)了一個國家或地區(qū)自我創(chuàng)匯的能力，是一個國家或地區(qū)對外經(jīng)濟交往的基礎(chǔ)，也是其他賬戶變更的基礎(chǔ)。該賬戶包括貨物、服務(wù)、初次收入和二次收入的流量四個子賬戶。
　　（1）貨物（goods）和服務(wù)（services）賬戶。
　　貨物賬戶記錄貨物跨國境的物理移動，且貨物的所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移。這里的貨物包括加工貨物、轉(zhuǎn)手買賣、非貨幣黃金等，本國船舶在外國港口出售的，以及本國船舶在公海上出售給外國船舶的魚類、海底礦物以及被救財產(chǎn)，運輸公司在港口購買的貨物等均屬于國際收支的范圍。根據(jù)BPM6的規(guī)定，商品進出口以各國海關(guān)統(tǒng)計為準(zhǔn)，都以離岸價計價。但在實際中很多國家出口按離岸價計價，進口按到岸價計價；正規(guī)編表時，應(yīng)對進口扣除運費和保險費，將該項列入勞務(wù)收支項。由于一國商品進出口情況直接反映該國商品在國際市場上的競爭能力，并在一定程度上表現(xiàn)出該國的經(jīng)濟實力，因此，這是經(jīng)常賬戶中十分重要的項目。
　　服務(wù)即無形貿(mào)易，服務(wù)賬戶主要包括加工服務(wù)、維修、運輸、金融、保險、旅游、計算機和信息服務(wù)、其他商業(yè)服務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)、個人文化和娛樂服務(wù)、政府服務(wù)等項目收支。輸出記入貸方，輸入記入借方。服務(wù)一般不是可以單獨對其建立所有者權(quán)益的項目，通常無法與生產(chǎn)分離出來。
　　（2）初次收入（primary income）賬戶。初次收入賬戶記錄提供勞務(wù)、金融資產(chǎn)和出租自然資源而獲得的回報，主要包括雇員報酬、投資收益和其他初次收入等。雇員報酬是與輸出過程相關(guān)的收入，僅在居民由非居民聘用或者居民聘用非居民個人時才發(fā)生，如工資、津貼、福利薪酬及社保繳款等。投資收益是金融資產(chǎn)所得的回報，是與金融資產(chǎn)和其他非生產(chǎn)資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的收入，包括直接投資收益、證券投資收益、其他投資收益、儲備資產(chǎn)收益。其他初次收入包括租金、對跨境產(chǎn)品和生產(chǎn)的征稅與補貼。貸方記錄居民從非居民獲得的相關(guān)收入，借方記錄居民向非居民進行的相關(guān)支付。
　�。�3）二次收入（secondary income）賬戶。二次收入賬戶記錄居民和非居民之間的經(jīng)常轉(zhuǎn)移，不發(fā)生對等償還的單方面支付。轉(zhuǎn)移可以為現(xiàn)金或?qū)嵨�，包括各級政府的轉(zhuǎn)移和其他轉(zhuǎn)移。政府轉(zhuǎn)移，如政府間的經(jīng)常性國際合作、對收入和財產(chǎn)支付的經(jīng)常性稅收、對外經(jīng)濟和軍事援助、戰(zhàn)爭賠款、沒收走私商品、政府間的贈與、捐款及稅款等；其他轉(zhuǎn)移，如僑匯，年金（獎金、養(yǎng)老金等），財產(chǎn)繼承，個人贈與，宗教團體、教育機構(gòu)、財團法人捐贈錢款物資，各類獎學(xué)金等。
　　2.資本和金融賬戶項目
　　資本和金融賬戶（capital and financial account）反映一個國家或地區(qū)與其他國家或地區(qū)之間金融資產(chǎn)的交易，主要表現(xiàn)為一個經(jīng)濟體對外金融資產(chǎn)和負債的變動。它包括資本賬戶和金融賬戶。輸入本國記貸方，輸出本國記借方。
　　1）資本賬戶
　　資本賬戶（capital account，CA）記錄的是居民與非居民之間的應(yīng)收和應(yīng)付資本轉(zhuǎn)移，以及居民與非居民之間非生產(chǎn)和非金融資產(chǎn)的取得或處置。貸方記錄居民獲得非居民提供的資本轉(zhuǎn)移，以及處置非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)獲得的收入；借方記錄居民向非居民提供的資本轉(zhuǎn)移，以及取得非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)支出的金額。資本賬戶包括經(jīng)常轉(zhuǎn)移和資本轉(zhuǎn)移兩部分。
　�。�1）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（current transfer）指非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的變動，主要包括各種無形資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷權(quán)以及租賃和其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。
　�。�2）資本轉(zhuǎn)移（capital transfer）主要指固定資產(chǎn)所有權(quán)或與之相聯(lián)系的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、債務(wù)減免等內(nèi)容。
　　2）金融賬戶
　　金融賬戶（financial account，F(xiàn)A）記錄居民與非居民之間涉及金融資產(chǎn)與負債的交易。根據(jù)會計記賬原則，當(dāng)期對外金融資產(chǎn)凈增加記錄為負值，凈減少記錄為正值。金融賬戶細分為非儲備性質(zhì)的金融賬戶和國際儲備資產(chǎn)。非儲備性質(zhì)的金融賬戶包括直接投資、證券投資、金融衍生工具和其他投資；國際儲備資產(chǎn)是一國政府擁有的對外資產(chǎn)。
　�。�1）直接投資（direct investment）。直接投資是指境外投資者依法到被投資國進行直接投資的活動，包括直接投資資產(chǎn)和直接投資負債。相關(guān)投資工具可劃分為股權(quán)和關(guān)聯(lián)企業(yè)債務(wù)。股權(quán)包括股權(quán)和投資基金份額，以及再投資收益；關(guān)聯(lián)企業(yè)債務(wù)包括關(guān)聯(lián)企業(yè)間可流通和不可流通的債權(quán)和債務(wù)。居民作為直接投資者對在外直接投資企業(yè)的凈資產(chǎn)記借方。
　　（2）證券投資（portfolio investment）。證券投資指投資者購買非居民政府的長期債券、非居民公司的股票和債券等。

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