是美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈伯德教授和奧布萊恩教授合作而成的一本金融教科書。全書從金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、貨幣政策、金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)等幾個(gè)方面，結(jié)合金融危機(jī)后現(xiàn)代金融體系的發(fā)展變化和目前面臨的困境對(duì)整個(gè)貨幣金融體系進(jìn)行了分析。本書主要有如下特點(diǎn)：
（1）理論與實(shí)踐相結(jié)合。作者作為曾在美國(guó)聯(lián)邦政府部門和大型金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任要職的知名大學(xué)的教授，對(duì)金融理論、政策和實(shí)踐均有深刻的理解和認(rèn)識(shí)。
（2）結(jié)構(gòu)體系安排合理。在每章的開頭作者都安排了一個(gè)小故事或案例引出本章的內(nèi)容，并在正文中加入大量理論聯(lián)系實(shí)際和政策透視專欄，提高讀者對(duì)所學(xué)理論的理解和應(yīng)用。
（3）配有大量練習(xí)題。在每章末均提供了大量的練習(xí)題和應(yīng)用題，供讀者鞏固和檢驗(yàn)所學(xué)內(nèi)容。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈伯德教授和奧布賴恩教授合著的一本優(yōu)秀的金融教科書。本書與時(shí)俱進(jìn)，新版第四版加入了新時(shí)代宏觀政策對(duì)微觀市場(chǎng)的影響，以及新的金融工具的應(yīng)用，講解詳細(xì)實(shí)用，更具參考價(jià)值。
前 言
你認(rèn)為金融重要嗎
通常而言，教材的作者一開始就會(huì)力圖說服讀者，本學(xué)科非常重要，甚至令人
興奮。伴隨著 2020 年新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融體系的嚴(yán)重沖擊，以及由此導(dǎo)致的失
業(yè)率的升高與企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量的急劇增加、股票價(jià)格的劇烈波動(dòng)、負(fù)利率和貨幣當(dāng)局
采取的史無(wú)前例的行動(dòng)，我們相信，研究貨幣、銀行和金融體系的重要性毋庸置疑。
在過去的 15 年間，就資金借貸、銀行和其他金融企業(yè)的運(yùn)作以及政策制定者對(duì)金融
體系的監(jiān)管而言，我們發(fā)現(xiàn)實(shí)際上方方面面都發(fā)生了顯著的變化。正如我們的一位
同事評(píng)論的那樣：我相信，如果我把 15 年前的試卷原原本本地發(fā)給學(xué)生們，對(duì)于
其中的絕大多數(shù)問題，現(xiàn)在都有不同的答案！在本教材中，我們的目標(biāo)就是為教師
和學(xué)生提供一些工具，使之能夠理解金融體系和貨幣政策的實(shí)施發(fā)生的變化。
本版的更新
對(duì)于使用過本書前三版的學(xué)生和教師所給予的熱情的反饋意見，我們深懷感激
之情。這些反饋意見證實(shí)了我們的觀點(diǎn)，即一種密切關(guān)注政策與理論最新進(jìn)展的現(xiàn)
代方法，將會(huì)被廣大讀者所接受。在本書的第 4 版中，我們保留了之前版本的一些
重要特點(diǎn)，同時(shí)也做了一些改變，以回應(yīng)教師和學(xué)生的反饋意見并反映我們自己的
教學(xué)經(jīng)驗(yàn)。
更新概覽
我們所做的重要更新概述如下，后面將會(huì)進(jìn)行更為詳盡的討論。
● 我們?cè)黾恿诵碌膶ｎ}，并對(duì)一些專題進(jìn)行了修改和更新。比如：
▼ 新冠疫情對(duì)金融體系的影響。
▼ 美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)疫情的政策。
▼ 就美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性及其結(jié)構(gòu)展開的持續(xù)爭(zhēng)論。
▼ 美聯(lián)儲(chǔ)與財(cái)政部在新冠疫情期間的合作以及美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)放貸款的對(duì)象擴(kuò)大
至非金融企業(yè)所引發(fā)的問題。
▼ 美聯(lián)儲(chǔ)政策工具的不斷演變。
▼ 美聯(lián)儲(chǔ)將自己的職能擴(kuò)張至為國(guó)外的中央銀行提供流動(dòng)性。
▼ 史無(wú)前例的低利率對(duì)金融體系的影響。
▼ 影子銀行業(yè)的新發(fā)展對(duì)政策和監(jiān)管的影響。
▼ 在國(guó)際金融體系中，美元作用的演變。
▼ 美國(guó)支付系統(tǒng)和數(shù)字銀行的新發(fā)展。
● 我們還進(jìn)行了下列更新：
▼ 大量替換了每章開篇的案例，對(duì)于保留的案例則進(jìn)行了更新。
▼ 增加了新的概念應(yīng)用內(nèi)容，包括一些與學(xué)生的個(gè)人生活和決策息息相
關(guān)的內(nèi)容，我們稱之為概念應(yīng)用：與你相關(guān)。對(duì)于保留下來(lái)的概念應(yīng)
用，我們也做了相應(yīng)的更新。
▼ 增加了新的解決問題內(nèi)容，保留下來(lái)的部分我們進(jìn)行了更新。一些
解決問題欄目包含與學(xué)生的個(gè)人生活和金融決策密切相關(guān)的內(nèi)容。
▼ 增加了新的圖表，利用能夠獲取的最新數(shù)據(jù)對(duì)保留下來(lái)的圖表進(jìn)行了更新。
格倫·哈伯德，教授、研究人員、政策制定者
格 倫·哈伯德是哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院名譽(yù)院長(zhǎng)、拉塞爾·卡森（Russell L.
Carson）金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、哥倫比亞大學(xué)文理學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。他還是美國(guó)國(guó)
家經(jīng)濟(jì)研究局的一名研究人員，并擔(dān)任黑石固收基金（Black Rock Fixed-Income
Funds）和美國(guó)大都會(huì)人壽保險(xiǎn)公司（Metlife）的董事。他于 1983 年獲得哈佛大
學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。2001 ～ 2003 年，他擔(dān)任白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席和經(jīng)濟(jì)合
作與發(fā)展組織經(jīng)濟(jì)政策委員會(huì)主席；1991 ～ 1993 年，擔(dān)任美國(guó)財(cái)政部副助理部
長(zhǎng)。他現(xiàn)在是跨黨派資本市場(chǎng)監(jiān)管委員會(huì)的聯(lián)合主席之一。哈伯德的研究領(lǐng)域包括
公共經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融市場(chǎng)與制度、公司金融、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、產(chǎn)業(yè)組織和公共政策。他
在 American Economic Review、Brookings Papers on Economic Activity、Journal of
Finance、Journal of Financial Economics、Journal of Money, Credit, and Banking、
Journal of Political Economy、Journal of Public Economics、Quarterly Journal of
Economics、RAND Journal of Economics 和 Review of Economics and Statistics 等重
要期刊上發(fā)表了上百篇論文。他的研究得到了美國(guó)國(guó)家科學(xué)基金、美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研
究局以及很多私人基金會(huì)的資助。
安東尼·帕特里克·奧布賴恩，獲獎(jiǎng)教授、研究人員
安東尼·帕特里克·奧布賴恩是利哈伊大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。他于 1987 年獲得加
州大學(xué)伯克利分校博士學(xué)位。他講授經(jīng)濟(jì)學(xué)原理已有 20 多年，既有大班授課的經(jīng)
歷，也有為小型重點(diǎn)班授課的經(jīng)歷。他曾獲利哈伊大學(xué)的杰出教學(xué)獎(jiǎng)。奧布賴恩曾
任戴蒙德教育中心主任，并被提名為達(dá)娜基金優(yōu)秀教職研究員和利哈伊大學(xué) 1961 級(jí)
校友設(shè)立的經(jīng)濟(jì)學(xué)講席教授。他曾是加州大學(xué)圣塔芭芭拉分校和卡內(nèi)基 - 梅隆大學(xué)
IV
工商管理學(xué)院的訪問教授。奧布賴恩研究的問題包括美國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的演變、美國(guó)經(jīng)
濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的源泉、美國(guó)貿(mào)易政策的發(fā)展、大蕭條的起因以及非裔美國(guó)人 - 白人收入
有差距的原因。他的論文發(fā)表在 American Economic Review、Quarterly Journal of
Economics、Journal of Money, Credit, and Banking、Industrial Relations、Journal
of Economic History 和 Exploration in Economic History 等重要期刊上。他的研究得
到了一些政府機(jī)構(gòu)和私人基金會(huì)的資助。
目?錄
作者簡(jiǎn)介
譯者簡(jiǎn)介
譯者序
前言
第1部分 基礎(chǔ)知識(shí)
第1章 貨幣金融體系簡(jiǎn)介 1
新冠疫情、金融市場(chǎng)與資金流動(dòng) 1
1.1 金融體系的重要組成部分 3
［概念應(yīng)用］P2P借貸與金融科技的
興起 7
［概念應(yīng)用］人們?nèi)绾问褂米约旱?br />儲(chǔ)蓄 10
［解決問題1.1］證券化貸款提供的
服務(wù) 16
1.2 2007～2009年和2020年金融
危機(jī) 17
1.3 有關(guān)貨幣、銀行和金融體系的
關(guān)鍵議題和問題 21
第2章 貨幣與支付系統(tǒng) 24
美聯(lián)儲(chǔ)造福大眾還是造福華爾街 24
關(guān)鍵議題和問題 26
2.1 我們需要貨幣嗎 26
［概念應(yīng)用］什么是貨幣？問莫斯科的
出租車司機(jī) 27
2.2 貨幣的重要功能 28
［概念應(yīng)用］向百元大鈔說再見 31
2.3 支付系統(tǒng) 33
［概念應(yīng)用］美國(guó)的支付系統(tǒng)為何
如此遲緩 36
［概念應(yīng)用］瑞典會(huì)成為第一個(gè)無(wú)
現(xiàn)金社會(huì)嗎 40
2.4 貨幣供給的度量 41
2.5 貨幣數(shù)量論：貨幣與價(jià)格關(guān)系
初探 43
［解決問題2.5］貨幣與收入之間的
關(guān)系 45
回答關(guān)鍵問題 48
第3章 利率與收益率 49
長(zhǎng)期國(guó)債是一種有風(fēng)險(xiǎn)的投資嗎 49
關(guān)鍵議題和問題 50
3.1 利率、現(xiàn)值與終值 51
［解決問題3.1A：與你相關(guān)］使用復(fù)利
來(lái)選擇一份銀行定期存單 53
［解決問題3.1B：與你相關(guān)］你如何為
大學(xué)教育估值 57
3.2 債務(wù)工具及其價(jià)格 58
［概念應(yīng)用：與你相關(guān)］利率與助學(xué)
貸款 62
3.3 債券價(jià)格與到期收益率 63
［解決問題3.3］找到不同類型債務(wù)
工具的到期收益率 67
3.4 債券價(jià)格與債券收益率之間的
反向關(guān)系 68
［概念應(yīng)用］銀行由抵押貸款支持證券
而蒙受損失 70
［概念應(yīng)用：與你相關(guān)］如何追蹤債券
市場(chǎng)讀懂債券報(bào)表 73
3.5 利率和收益率 75
3.6 名義利率和實(shí)際利率 77
回答關(guān)鍵問題 80
第4章 利率的決定 81
為何利率如此低 81
關(guān)鍵議題和問題 82
4.1 如何構(gòu)建一個(gè)投資組合 82
［概念應(yīng)用：與你相關(guān)］黑天鵝會(huì)侵吞
掉你的401（k）賬戶嗎 86
［概念應(yīng)用：與你相關(guān)］你的資產(chǎn)組合
風(fēng)險(xiǎn)夠大嗎 89
4.2 市場(chǎng)利率與債券供求 91
4.3 解釋利率的變動(dòng) 101
［概念應(yīng)用］債券利率為何如此低 104
［解決問題4.3：與你相關(guān)］當(dāng)政策
變化導(dǎo)致更高的通貨膨脹時(shí)投資于
債券 106
4.4 利率與貨幣市場(chǎng)模型 108
回答關(guān)鍵問題 112
附錄4A 可貸資金模型與國(guó)際資本
市場(chǎng) 113
［概念應(yīng)用］全球過度儲(chǔ)蓄造成了
美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮嗎 119
第2部分 金融市場(chǎng)
第5章 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu) 121
能否利用利率來(lái)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)衰退 121
關(guān)鍵議題和問題 122
5.1 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu) 123
［解決問題5.1］政治風(fēng)險(xiǎn)與債券
收益率 127
［概念應(yīng)用］信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)存在
利益沖突嗎 128
［概念應(yīng)用：與你相關(guān)］你是否
應(yīng)該投資垃圾債券 133
5.2 利率的期限結(jié)構(gòu) 135
［概念應(yīng)用：與你相關(guān)］你是否愿意
向政府付錢，以便讓它為你保存
資金 137
［解決問題5.2A：與你相關(guān)］你能否
從期限結(jié)構(gòu)中掙點(diǎn)快錢 142
［解決問題5.2B］利用流動(dòng)性偏好
理論來(lái)計(jì)算預(yù)期利率 145
［概念應(yīng)用］2019年的經(jīng)濟(jì)衰退
發(fā)生了什么 147
回答關(guān)鍵問題 150
第6章 股票市場(chǎng)、信息和金融市場(chǎng)效率 151
你愿意投資于股票市場(chǎng)嗎 151
關(guān)鍵議題和問題 152
6.1 股票與股票市場(chǎng) 153
［概念應(yīng)用］是1929年的股市崩潰
導(dǎo)致了大蕭條嗎 158
6.2 股票價(jià)格如何決定 159
［概念應(yīng)用：與你相關(guān)］政府應(yīng)該對(duì)
你的股票投資征稅嗎 162
［解決問題6.2］利用戈登增長(zhǎng)模型來(lái)
為通用電氣的股票進(jìn)行估價(jià) 165
6.3 理性預(yù)期與有效市場(chǎng) 166
［概念應(yīng)用：與你相關(guān)］如果股票價(jià)格
不可預(yù)測(cè)，為何還要投資于股市 172
［解決問題6.3］你是否應(yīng)當(dāng)遵循金融
分析師的建議 174
6.4 金融市場(chǎng)的實(shí)際效率 175
［概念應(yīng)用］新冠疫情期間股票市場(chǎng)
的波動(dòng)是否證明了有效市場(chǎng)假說是
錯(cuò)誤的 178
6.5 行為金融 180
回答關(guān)鍵問題 183
第7章 衍生品與衍生品市場(chǎng) 184
你也可以買賣石油，但是你應(yīng)該
?這樣做嗎 184
關(guān)鍵議題和問題 186
7.1 衍生品、對(duì)沖與投機(jī) 186
7.2 遠(yuǎn)期合約 187
7.3 期貨合約 189
［概念應(yīng)用：與你相關(guān)］你覺得自己
能打敗原油市場(chǎng)上的行家嗎 192
［概念應(yīng)用：與你相關(guān)］如何追蹤期貨
市場(chǎng)讀懂金融期貨的報(bào)價(jià) 196
［解決問題7.3：與你相關(guān)］當(dāng)利率
很低時(shí)，如何對(duì)沖短期國(guó)債的投資
風(fēng)險(xiǎn) 197
7.4 期權(quán) 199
［解決問題7.4：與你相關(guān)］解讀
特斯拉的期權(quán)報(bào)價(jià) 204
［概念應(yīng)用：與你相關(guān)］你預(yù)期股票
市場(chǎng)的波動(dòng)有多大 206
7.5 互換 208
［概念應(yīng)用］衍生品是大規(guī)模
毀滅性金融武器嗎 212
回答關(guān)鍵問題 213
第8章 外匯市場(chǎng) 214
新冠疫情、美元和可口可樂 214
關(guān)鍵議題和問題 215
8.1 匯率和外匯市場(chǎng) 216
［概念應(yīng)用］英國(guó)脫歐、新冠疫情、
匯率和英國(guó)企業(yè)的盈利狀況 216
8.2 長(zhǎng)期匯率 221
8.3 匯率短期波動(dòng)的供求模型 224
［解決問題8.3：與你相關(guān)］投資于
墨西哥債券可以賺錢嗎 231
［概念應(yīng)用］哪些因素可以解釋美元
匯率的波動(dòng) 232
［
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