《市政債市場與地方政府預(yù)算約束》：
　　立法規(guī)定債務(wù)上限和財政透明度的作用。通過立法明確地方政府的債務(wù)上限，并要求地方政府提供全口徑財務(wù)報告和保證透明度，是市場經(jīng)濟國家硬化地方政府預(yù)算約束的法律基礎(chǔ)。不同的國家根據(jù)其歷史和政治體制的特點，做法有所不同。比如，美國各州和地方政府均由本級議會頒布管理地方債務(wù)的法律，而巴西則在國家層面通過的《財政責(zé)任法》來對地方債務(wù)進行約束。以巴西在2000年通過《財政責(zé)任法》為例，該法及配套法律規(guī)定市級政府的凈債務(wù)余額不得超過經(jīng)常性財政收入的12％，并明確規(guī)定了公共債務(wù)的口徑、對或有負(fù)債的財務(wù)處理辦法、財務(wù)報告的頻率、債務(wù)審計以及對違反財政責(zé)任法的地方政府和官員的具體懲罰條款（包括官員坐牢）等。這項法律在建立地方財政紀(jì)律方面起了非常積極的作用。從2002-2008年，巴西的公共債務(wù)占GDP的比重從55％大幅下降到38％，其中主要的債務(wù)下降來自州政府的層面。
　　中國也應(yīng)該借鑒國際經(jīng)驗，用立法的形式規(guī)定地方政府的債務(wù)口徑、債務(wù)上限（與某些流量之間的比例上限）、地方人大的審批責(zé)任、審計責(zé)任以及對違規(guī)者的具體懲罰措施。2013年以來，我國的一些省市也發(fā)布了對本級或下級政府負(fù)債的上限規(guī)定。比如.安徽規(guī)定，債務(wù)率超過100％且下一年度償債率超過20％的地區(qū)，不得新增債務(wù)余額。廣州、浙江、廣西等地也做了類似的規(guī)定。這些情況表明，一些地方政府在加強自我約束方面正在做比較積極的努力。
　　地方政府資產(chǎn)負(fù)債表的作用。根據(jù)國際慣例和市場要求，只要是發(fā)行地方債的政府，就必須要編制和公布其廣義政府資產(chǎn)負(fù)債表。這些資產(chǎn)負(fù)債表必須滿足幾個條件。一是全口徑，即不但要包括政府機關(guān)事業(yè)單位，也要包括政府負(fù)有償債責(zé)任的融資平臺和其他國有企業(yè)。二是不但要包括傳統(tǒng)意義上的直接負(fù)債，也要包括擔(dān)保、應(yīng)付款、通過BT方式舉債等多種較為隱性的和或有負(fù)債。三是這些資產(chǎn)負(fù)債表必須經(jīng)過獨立審計。如果民間審計無法保證可信度，應(yīng)該考慮讓中央審計部門來審計地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表。地方政府將資產(chǎn)和債務(wù)存量公布于眾后，許多有財務(wù)知識的人士就能判斷該政府的財政穩(wěn)健性，也會有學(xué)者和財務(wù)分析員來比較不同地方政府的償債能力。這種財政和債務(wù)透明度的提高，將對地方政府的債務(wù)總量以及各種顯性和隱性的擔(dān)保行為構(gòu)成制約。最近在一些地方試編資產(chǎn)負(fù)債表的過程中，這種“以后要公布”的威懾力量已經(jīng)開始體現(xiàn)出對地方政府行為的約束力。要求地方政府編制資產(chǎn)負(fù)債表的難度沒有像有些人想象得那么大。實際上，省級政府都已經(jīng)做了試編的工作，不少省市（如上海、廣西、安徽等地）都已在區(qū)縣政府層面開始了試編的工作。筆者估計在不遠(yuǎn)的將來財政部就可以總結(jié)經(jīng)驗，發(fā)布對包括省市縣政府的資產(chǎn)負(fù)債表的指引。難度稍大的問題包括資產(chǎn)負(fù)債表的口徑問題和資產(chǎn)估值問題，但都不是解決不了的。
　　信用評級的作用。地方政府在獨立發(fā)債之前，一般都應(yīng)該獲得信用評級。評級公司從債務(wù)與償債能力、財政表現(xiàn)、政府管理水平及經(jīng)濟前景幾個方面來評價地方政府的信用風(fēng)險。在國外，沒有信用評級的債券一般都被視為高風(fēng)險的債券，融資成本較高。要取得信用評級，地方政府必須要向評級公司披露財政收支和資產(chǎn)負(fù)債等信息。如果披露不足，評級公司會根據(jù)其他信息對信用風(fēng)險進行評級，并提示“透明度不足”為其重要風(fēng)險。
　　……