序
引言
第一部分
估值觀點：過去和現(xiàn)在
第1章 對普通股估值公式的兩種闡述方法注釋
第2章 尋找安全性和估值的邊界
2.1 兩個基本的投資目標(biāo)
2.2 貨幣的價格中的虛假信息
2.3 未來是不確定的
2.4 處理宏觀風(fēng)險
2.5 擁有企業(yè)獨有的購買力
2.6 尋找安全性邊際
2.6.1 估價
2.6.2 經(jīng)營模式退化
2.6.3 專注于資產(chǎn)，而不是剩余權(quán)益
2.6.4 管理
2.7 標(biāo)新立異的靈活性
2.8 結(jié)論
2.9 問答部分
注釋


第二部分
估值方法
第3章 公司的業(yè)績和增加值衡量
3.1 前言
3.2 致謝
3.3 引言
3.3.1 價值如何產(chǎn)生
3.3.2 新業(yè)績評估方法與資本預(yù)算法的聯(lián)系
3.3.3 總結(jié)
3.4 傳統(tǒng)績效度量指標(biāo)
3.4.1 投資回報率
3.4.2 托賓q值
3.4.3 總結(jié)
3.5 附加值的度量指標(biāo)
3.5.1 經(jīng)濟利潤
3.5.2 市場增加值
3.5.3 經(jīng)濟附加值與市場增加值的調(diào)和
3.5.4 附加值度量指標(biāo)應(yīng)用過程中的難點
3.5.5 霍爾特的投資現(xiàn)金流收益率
3.5.6 總結(jié)
3.6 各種績效度量指標(biāo)的比較
3.6.1 樣本
3.6.2 變量
3.6.3 實證結(jié)果
3.6.4 總結(jié)
3.7 結(jié)論
附錄3A 企業(yè)的資本成本
附錄3B 凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率
術(shù)語表
注釋
參考文獻(xiàn)


第4章 運用可支配股利法對股票進(jìn)行估值
4.1 可支付股利
4.2 可支付與常規(guī)股利
4.3 差異的重要性
4.4 賬面價值與經(jīng)濟價值的權(quán)重
4.5 結(jié)論
參考文獻(xiàn)


第5章 現(xiàn)金流貼現(xiàn)法在估值中的應(yīng)用
5.1 DCF方法的計算公式
5.2 現(xiàn)金流的估計
5.3 貼現(xiàn)率
5.3.1 定義
5.3.2 外部因素
5.3.3 內(nèi)部因素
5.3.4 組成部分
5.4 終值
5.5 結(jié)論
5.6 問答部分
注釋


第6章 股權(quán)價值分析的個案研究：默克公司（Merck & Company）
6.1 默克公司近年年報
6.1.1 戰(zhàn)略目標(biāo)
6.1.2 結(jié)構(gòu)重組
6.1.3 醫(yī)療改革中的定位
6.1.4 展望
6.2 美國制藥行業(yè)的基本信息
6.2.1 制藥公司的定價和需求
6.2.2 整合和合資企業(yè)
6.2.3 市場趨勢
6.2.4 國際競爭
6.2.5 美國政治、監(jiān)管環(huán)境
6.3 需要完成的任務(wù)
附錄6A 默克公司財務(wù)數(shù)據(jù)
附錄6B 醫(yī)藥行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)
附錄6C 競爭策略分析框架
附錄6D 回顧杜邦財務(wù)比率分析方法
附錄6E 幾種估值方法
6.4 參考解答：默克公司案例
6.4.1 目前醫(yī)藥營銷中存在的問題
6.4.2 美國醫(yī)藥行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)
6.4.3 波特模型以及默克公司
6.4.4 默克公司的最近資產(chǎn)收益率表現(xiàn)評價
6.4.5 計算默克公司的內(nèi)在價值
6.4.6 用兩階段現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型計算默克公司的內(nèi)在價值
6.4.7 內(nèi)在價值敏感性分析
6.4.8 關(guān)于內(nèi)在價值敏感性分析的討論
6.4.9 利用默克公司的價格收益比率和每股凈收益計算股票的內(nèi)在價值
6.4.10 關(guān)于估值分析的討論
6.4.11 用H模型計算內(nèi)在價值
6.4.12 H模型的敏感性分析
6.4.13 H模型的結(jié)果的分析
6.4.14 整體估值意見與投資建議
6.4.15 定量因素的考察
6.4.16 定性因素的考察


第7章 傳統(tǒng)股票估值方法
7.1 目的
7.2 捷徑
7.2.1 預(yù)期模型
7.2.2 估值模型
7.3 傳統(tǒng)估值方法
7.3.1 市凈率
7.3.2 市銷率
7.3.3 市盈率
7.3.4 股利貼現(xiàn)模型
7.4 篩選
7.4.1 行業(yè)組成
7.4.2 估值
7.4.3 股權(quán)收益構(gòu)成
7.4.4 增長
7.4.5 風(fēng)險、預(yù)期和業(yè)績
7.5 基本分析
7.5.1 增長和折現(xiàn)率
7.5.2 估值
7.6 結(jié)論
7.7 問答部分126
第8章 簡單估值模型和增長預(yù)期
8.1 戈登模型
8.2 簡單有限增長模型
8.2.1 情況一：所有收益再投資到正凈現(xiàn)值項目
8.2.2 情況二：部分收益再投資到正凈現(xiàn)值的項目
8.3 新模型和市場預(yù)期
8.4 評價市盈率的合理性
8.5 高市盈率股票的過高估價
8.6 結(jié)論
附錄8A 新模型與戈登模型之比較
致謝
注釋
參考文獻(xiàn)


第9章 Q型競爭下的特許經(jīng)營權(quán)估值
9.1 一階段無增長模型
9.2 Q型競爭性均衡
9.3 一般衰退模型
9.4 現(xiàn)值等價股權(quán)收益（凈資產(chǎn)收益率）
9.5 基本兩階段增長模型
9.6 增長驅(qū)動股權(quán)收益
9.7 Q型競爭下的極限股權(quán)收益
9.8 結(jié)論
致謝
注釋
參考文獻(xiàn)


第10章 增值以及現(xiàn)金驅(qū)動估值模型
10.1 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型及估值
10.2 估算
10.2.1 名義估值與實際估值
10.2.2 權(quán)益成本
10.3 價值創(chuàng)造
10.3.1 價值中性行為
10.3.2 增值行為
10.3.3 其他可選擇的增值方法
10.4 經(jīng)濟附加值
10.4.1 EVA警告
10.4.2 比較EVA與DCF估值
10.5 結(jié)論
10.6 問答部分


第11章 財務(wù)經(jīng)濟附加值法
11.1 一價法則
11.2 解決循環(huán)論證問題
11.3 財務(wù)經(jīng)濟附加值法
11.4 總結(jié)
附錄11A FEVA公式的推導(dǎo)
注釋
參考文獻(xiàn)


第12章 選擇恰當(dāng)?shù)墓乐捣椒ǎㄒ唬?br /> 12.1 正確估算權(quán)益價值
12.1.1 新經(jīng)濟的消失
12.1.2 估值技術(shù)概述
12.1.3 市場倍數(shù)指標(biāo)
12.2 選擇合適的類比公司
12.2.1 兩個關(guān)鍵問題
12.2.2 定義倍數(shù)指標(biāo)
12.2.3 倍數(shù)指標(biāo)的驅(qū)動因子
12.2.4 研究設(shè)計
12.2.5 研究結(jié)果
12.3 總結(jié)
12.4 問答部分
注釋


第13章 選擇恰當(dāng)?shù)墓乐捣椒ǎǘ��?br /> 13.1 確定估值因素
13.2 資本成本法
13.2.1 賬面價值調(diào)整法
13.2.2 重置成本法
13.3 市場法
13.3.1 類比倍數(shù)法
13.3.2 類比交易法
13.3.3 總結(jié)
13.4 收入法
13.4.1 公司自由現(xiàn)金流法
13.4.2 股權(quán)自由現(xiàn)金流法
13.4.3 股利貼現(xiàn)模型法
13.5 未定權(quán)益法：期權(quán)估值法
13.6 總結(jié)
13.7 問答部分
注釋


第14章 流動性不足股票的估值方法
14.1 流動性的估值方法
14.2 股票收益率的波動性
14.2.1 波動性的度量
14.2.2 股票收益率的波動性
14.2.3 波動性是否具有連續(xù)性
14.3 案例
14.3.1 動性不足所導(dǎo)致的最高折價率
14.3.2 確定最終折價率
14.4 總結(jié)
注釋
參考文獻(xiàn)


第三部分 收益和現(xiàn)金流分析
第15章 盈利的計量和披露對股票估值的影響
前言
致謝
聲明
引言
15.1 會計收入與股票價值相關(guān)性的證明
15.1.1 收入數(shù)據(jù)與股票價格
15.1.2 含有會計收入或現(xiàn)金流的會計信息
15.1.3 如何運用會計收入進(jìn)行估值
15.1.4 總結(jié)
15.2 財務(wù)報告中的會計收入與股票估值
15.2.1 凈現(xiàn)金流模型更好還是以收入為基礎(chǔ)的模型更好
15.2.2 利潤表的分類
15.2.3 非常項目
15.2.4 重組
15.2.5 停止經(jīng)營
15.2.6 會計制度變更
15.2.7 綜合收入及其構(gòu)成
15.2.8 總結(jié)
15.3 買方股票分析如何運用會計收入進(jìn)行股票估值
15.3.1 目標(biāo)和過程
15.3.2 股票估值分析
15.3.3 實驗的啟示
15.3.4 后續(xù)研究
15.3.5 總結(jié)
15.4 結(jié)論
注釋
參考文獻(xiàn)


第16章 現(xiàn)金流分析及權(quán)益估值
16.1 自由現(xiàn)金流（FCF）法
16.1.1 修正的自由現(xiàn)金流法
16.1.2 實際問題
16.1.3 實施的問題
16.2 關(guān)注收入帶來的問題
16.2.1 折舊和攤銷
16.2.2 重組費用
16.2.3 盈利和損失
16.2.4 研發(fā)費用
16.2.5 遞延費用
16.3 股票估值中的自由現(xiàn)金流分析
16.3.1 估算當(dāng)前的FCF
16.3.2 估算FCF的增長預(yù)期
16.3.3 推導(dǎo)在無杠桿情況下的預(yù)期回報
16.3.4 計算杠桿率r
16.3.5 估算權(quán)益風(fēng)險相關(guān)的r
16.4 FCF案例
16.5 結(jié)論
16.6 問答部分


第17章 會計估值：盈余質(zhì)量的問題？
17.1 收益衡量與估值
17.2 收益質(zhì)量的實證檢驗
17.2.1 價值相關(guān)性方法
17.2.2 信息內(nèi)容方法
17.2.3 預(yù)測能力的方法
17.2.4 方法比較
17.2.5 經(jīng)濟收益的衡量
17.2.6 組件數(shù)據(jù)
17.3 政策影響
致謝
注釋
參考文獻(xiàn)


第18章 收益質(zhì)量分析和權(quán)益估值
18.1 為什么要分析收益質(zhì)量
18.2 超預(yù)期盈利的影響
18.3 收益質(zhì)量的界定
18.4 簡單的股息收益案例
18.5 收益分解
18.6 結(jié)論
18.7 問答部分


第19章 估值中“現(xiàn)金為王”？
19.1 基于倍數(shù)的價值評估
19.2 美國證據(jù)：利潤分配
19.3 國際案例
19.4 國際結(jié)果
19.4.1 運營現(xiàn)金流與收益
19.4.2 股利與盈余
19.4.3 預(yù)期每股收益的完全估值表現(xiàn)
19.5 結(jié)論
附錄19A 變量界定
注釋
參考文獻(xiàn)


第四部分 期權(quán)估值
第20章 員工股票期權(quán)和股權(quán)
估值 300 20.1 序言
20.2 前言
20.3 員工股票期權(quán)基礎(chǔ)
20.3.1 一個典型的員工股票期權(quán)
20.3.2 股權(quán)估值中的期權(quán)
20.4 期權(quán)的預(yù)期成本
20.4.1 股票期權(quán)的會計準(zhǔn)則
20.4.2 戴爾案例
20.4.3 稅收問題
20.5 期權(quán)行使的模式
20.5.1 執(zhí)行的假設(shè)
20.5.2 執(zhí)行時間
20.5.3 實證檢驗
20.5.4 含義
20.5.5 期權(quán)定價模型
20.6 期權(quán)價值對雇員的意義
20.6.1 雇員風(fēng)險厭惡與激勵效應(yīng)
20.6.2 波動率和員工期權(quán)
20.6.3 激勵效應(yīng)&會計效應(yīng)
20.6.4 會計、薪酬設(shè)計和重新定價
20.7 對現(xiàn)金流和定價的影響
20.7.1 授予期權(quán)的決定因素
20.7.2 期權(quán)、回購、稀釋和現(xiàn)金流
20.7.3 期權(quán)和激勵
20.7.4 期權(quán)和稀釋
20.7.5 期權(quán)的市場價值
20.8 總結(jié)和應(yīng)用
20.8.1 研究結(jié)果
20.8.2 未來期權(quán)發(fā)行
20.8.3 可能轉(zhuǎn)向限制股
附錄20A 選擇的戴爾電腦公司披露
注釋
參考文獻(xiàn)


第21章 擁有提前執(zhí)行邊界的員工股票期權(quán)
21.1 提前執(zhí)行邊界的啟發(fā)式模型
21.1.1 “調(diào)整到期日”方法（L模型）
21.1.2 HW“執(zhí)行價倍數(shù)”方法（M模型）
21.1.3 “獲得的期權(quán)價值比例”方法（μ模型）
21.2 L，M和μ模型的比較
21.2.1 代表性投資者框架下模型價格的計算
21.2.2 從模型獲得的相對價格
21.2.3 模型和客觀期權(quán)價值的表現(xiàn)
21.3 結(jié)論
致謝
注釋
參考文獻(xiàn)


第五部分 實物期權(quán)估值
第22章 實物期權(quán)與投資估值
22.1 提要
22.2 前言
22.3 介紹
22.3.1 技術(shù)部門里的實物期權(quán)
22.3.2 實物期權(quán)的背景及方法論
22.3.3 小結(jié)
22.4 估值模型：傳統(tǒng)模型與實物期權(quán)
22.4.1 傳統(tǒng)的估值工具
22.4.2 期權(quán)估值
22.4.3 小結(jié)
22.5 實物期權(quán)估值框架
22.5.1 金融期權(quán)估值
22.5.2 使用金融期權(quán)模型對實物期權(quán)估值
22.5.3 小結(jié)
22.6 解讀實物期權(quán)
22.6.1 使用實物期權(quán)估值
22.6.2 對思科估值
22.6.3 對內(nèi)嵌實物期權(quán)公司估值的案例分析
22.6.4 小結(jié)
22.7 實物期權(quán)估值中的缺陷和不足
22.7.1 內(nèi)部外部相互影響并發(fā)
22.7.2 無法解釋荒謬的估值
22.7.3 模型風(fēng)險
22.7.4 未能滿足假設(shè)
22.7.5 難以估算參數(shù)值
22.7.6 標(biāo)的資產(chǎn)的不可交易性
22.7.7 小結(jié)
22.8 實物期權(quán)估值使用上和準(zhǔn)確性上的實證證據(jù)
22.8.1 直接和間接測試
22.8.2 實業(yè)者對實物期權(quán)模型的應(yīng)用
22.8.3 小結(jié)
22.9 總結(jié)和結(jié)論
附錄22A 投資項目中實物期權(quán)的進(jìn)一步解釋
附錄22B Hokie公司投資機會的二項式案例
術(shù)語表
注釋
參考文獻(xiàn)


第23章 生物科技公司實物期權(quán)估值
23.1 新藥開發(fā)
23.2 阿杰朗制藥公司
23.3 假設(shè)
23.4 評估方法
23.4.1 決策樹法
23.4.2 二項式法
23.5 結(jié)果
23.6 結(jié)論
注釋
參考文獻(xiàn)
譯后記