2007 年美國次貸危機(jī)向全球蔓延過程中, 歐洲金融業(yè)首當(dāng)其沖受到重創(chuàng), 歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)也陷入全面衰退。2009 年末, 尚未完全走出全球金融危機(jī)的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)又陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的旋渦, 曾一度讓歐元瀕臨崩潰, 歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、政策選擇以及制度安排面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。2015 年以來, 歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)顯示出了復(fù)蘇的跡象, 這與歐洲危機(jī)之后的反思和改革措施不無關(guān)系。

    在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)展歷程中, 希臘是率先暴露危機(jī)并請求救援的歐盟國家。2009 年10 月, 希臘宣布該國2009 年的赤字率將超過12%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐盟要求的3%。隨后宣布希臘國債余額高達(dá)3,000 億歐元。同時(shí), 希臘主權(quán)信用評級被美國三大信用評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪先后降級, 希臘四大銀行的評級也遭下調(diào)。就在希臘向歐盟與IMF 正式提出救援的第三天, 標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將希臘主權(quán)信用評級下調(diào)至垃圾級。同時(shí),葡萄牙和西班牙主權(quán)信用也因同樣問題而被降級。希臘、愛爾蘭(其赤字率更是達(dá)到了32%的罕見程度)、葡萄牙相繼成為危機(jī)爆發(fā)、接受歐盟與IMF 救援的歐元區(qū)國家, 這使歐元對美元匯率一度跌破1:1.19, 創(chuàng)下自2006 年3 月以來的最低水平。在2010 年5 月2 日, 歐元區(qū)成員國財(cái)政部長召開特別會議, 決定啟動希臘救助機(jī)制, 并與IMF 一起決定在3 年內(nèi)為希臘提供總額1,100 億歐元的貸款, 救援可謂迅速。隨著愛爾蘭和葡萄牙相繼向歐盟與IMF 申請救援, 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)非但沒有因?yàn)榧皶r(shí)的救援而趨于穩(wěn)定, 救援行動似乎更像是危機(jī)的引爆點(diǎn), 債務(wù)危機(jī)就此升級。在美國三大信用評級機(jī)構(gòu)的推波助瀾之下, 歐洲主權(quán)債務(wù)市場大幅度地向垃圾市場滑落, 紛紛失去AAA 評級, 法國、意大利、英國, 甚至歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)、歐盟長期信用評級等都遭到美國三大信用評級機(jī)構(gòu)不同程度的降級或者展望為負(fù)面的評價(jià)。這使2010 年和2011 年的歐盟國家主權(quán)信用評級市場哀鴻一片, 債務(wù)危機(jī)向社會蔓延, 一時(shí)間街頭抗議、示威游行, 甚至出現(xiàn)暴力沖突等社會動蕩。希臘、意大利、葡萄牙和西班牙政府權(quán)力更替。

    2012 年匈牙利主權(quán)信用評級再次被降為垃圾級, 國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾將奧地利、法國等九個(gè)歐元區(qū)國家的長期主權(quán)信用評級再次下調(diào)。2012年2 月13 日, 在國民街頭暴力示威的游行抗議中, 希臘議會以三分之二多數(shù)通過了希臘與歐盟及IMF 達(dá)成的第二輪救援貸款的協(xié)議。希臘政府實(shí)施新的緊縮措施, 包括將私營部門的最低工資標(biāo)準(zhǔn)降低22%, 年內(nèi)減少32億歐元政府開支, 裁減1.5 萬名公務(wù)員等。希臘議會投票通過了總額為33億歐元的新緊縮措施, 這意味著希臘將可獲得歐盟和IMF 提供的總額高達(dá)1,300 億歐元的第二筆援助資金。就在同一天, 國際評級機(jī)構(gòu)穆迪再次宣布下調(diào)意大利、西班牙等歐元區(qū)六國的主權(quán)信用評級, 并將法國、英國和奧地利三國的評級展望定為負(fù)面, 理由是歐元區(qū)所進(jìn)行的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革仍存在諸多不確定性, 且處理歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)所需要的資源也不一定能夠及時(shí)到位。