傳統(tǒng)老齡化的經(jīng)濟(jì)分析多基于宏觀視角，相關(guān)研究存在著傳導(dǎo)機(jī)制不清晰和研究結(jié)論不明確兩大困境。宏觀視角下，老齡化會(huì)通過勞動(dòng)力市場(chǎng)和資本市場(chǎng)分別作用于勞動(dòng)力數(shù)量、質(zhì)量與資本供給，影響要素稟賦結(jié)構(gòu)和比較優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。微觀視角下，家庭既是人力資本投資的微觀決策主體，也是儲(chǔ)蓄、股票、基金、國(guó)債等金融資產(chǎn)的微觀投資主體，無(wú)論從勞動(dòng)力市場(chǎng)還是資本市場(chǎng)角度，老齡化都通過作用于微觀家庭的人力資本投資、消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、資產(chǎn)選擇等決策，對(duì)全要素生產(chǎn)率、資本積累、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等宏觀因素產(chǎn)生影響。基于微觀家庭視角厘清老齡化的影響機(jī)制是科學(xué)評(píng)價(jià)老齡化效應(yīng)的關(guān)鍵，本書針對(duì)老齡化條件下家庭人力資本與資產(chǎn)投資特征和影響因素，細(xì)致考察了老齡化對(duì)家庭教育、勞動(dòng)力遷移、儲(chǔ)蓄、金融資產(chǎn)投資的影響機(jī)制和效應(yīng)，并基于此探討了老齡化條件下勞資關(guān)系均衡的動(dòng)態(tài)演化趨勢(shì)，以此提出了老齡化條件下系統(tǒng)促進(jìn)人力資本投資和物質(zhì)資本增長(zhǎng)的理論機(jī)制和實(shí)現(xiàn)路徑。主要研究?jī)?nèi)容和結(jié)論如下：

第一，針對(duì)老齡化對(duì)家庭教育投資的影響，基于微觀家庭視角構(gòu)建了一個(gè)兩期世代交疊模型，發(fā)現(xiàn)在反饋式的家庭代際關(guān)系中老年和少兒人口撫養(yǎng)比對(duì)家庭教育投資有負(fù)效應(yīng)。實(shí)證分析證實(shí)了理論模型的結(jié)論，表明老齡化顯著降低了我國(guó)家庭教育投資水平及其占家庭總支出的比重，并對(duì)家庭教育投資概率與規(guī)模都有顯著負(fù)效應(yīng)。此外，老齡化對(duì)我國(guó)農(nóng)村和中西部家庭的影響大于城鎮(zhèn)與東部家庭，對(duì)低收入家庭人力資本投資的負(fù)效應(yīng)大于中等收入家庭，而對(duì)高收入家庭無(wú)顯著影響，這意味著老齡化會(huì)加大我國(guó)城鄉(xiāng)、區(qū)域和階層間的人力資本稟賦差距。研究還發(fā)現(xiàn)，少兒人口數(shù)量及比重對(duì)家庭教育投資也有顯著負(fù)效應(yīng)，這支持了子女質(zhì)量與數(shù)量的替代理論，意味著為緩解老齡化而采取的放松生育政策會(huì)進(jìn)一步擠出微觀人力資本投資。

綜上，本書提出了老齡化和放松生育背景下促進(jìn)我國(guó)人力資本積累的政策含義，主要包括：隨著老齡化加劇，我國(guó)應(yīng)加大公共教育投資力度，以抵消老齡化對(duì)微觀人力資本投資的負(fù)面影響。更加有針對(duì)性地幫扶受老齡化影響較大的農(nóng)村家庭、中西部家庭、低收入家庭等弱勢(shì)群體，提高其教育投資水平，縮小區(qū)域和階層間的人力資本稟賦差距和收入分配差距。針對(duì)放松生育政策輔以配套的人力資本投資措施，減小撫幼負(fù)擔(dān)對(duì)人力資本的負(fù)效應(yīng)。

第二，遷移是人力資本投資的重要方面，針對(duì)老齡化對(duì)家庭勞動(dòng)力遷移的影響，基于微觀家庭決策視角構(gòu)建了勞動(dòng)力遷移模型，并利用中國(guó)家庭追蹤調(diào)查面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)，若只考慮就業(yè)擠出效應(yīng)，老齡化會(huì)抑制農(nóng)村勞動(dòng)力遷移，而如果老年人從事隔代撫育則會(huì)促進(jìn)勞動(dòng)力外出就業(yè)。中低齡、女性和健康老年人提供了更多的隔代撫育，對(duì)農(nóng)村勞動(dòng)力遷移的影響更小或不顯著。分析結(jié)果還顯示，老齡化對(duì)年輕、男性和高學(xué)歷農(nóng)村勞動(dòng)力的影響更小，養(yǎng)老撫幼責(zé)任主要由年長(zhǎng)、女性和高中以下學(xué)歷的勞動(dòng)力承擔(dān)，隔代撫育對(duì)勞動(dòng)力遷移的促進(jìn)效應(yīng)主要作用于年輕和低學(xué)歷勞動(dòng)力。此外，養(yǎng)老壓力對(duì)我國(guó)農(nóng)村勞動(dòng)力遷移的負(fù)效應(yīng)按區(qū)域劃分自東向西依次減小，并對(duì)資產(chǎn)水平較低的底層家庭影響更為顯著。

基于此，本書提出了老齡化條件下促進(jìn)我國(guó)農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移就業(yè)的政策含義。主要包括：應(yīng)充分利用我國(guó)家庭的傳統(tǒng)的隔代撫育機(jī)制，在日益嚴(yán)重的老齡化進(jìn)程中充分發(fā)揮隔代撫育的積極作用，通過促進(jìn)農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移就業(yè)提高其勞動(dòng)力參與率，進(jìn)一步發(fā)掘人口紅利。從老年人福利角度，農(nóng)村勞動(dòng)力外出就業(yè)在減少老年人所獲照料的同時(shí)，還會(huì)增加其照料孫輩未成年人的家務(wù)勞動(dòng)，應(yīng)重點(diǎn)幫扶主要提供隔代撫育的女性和老年人。從勞動(dòng)力特征角度，老齡化對(duì)我國(guó)農(nóng)村的女性、高齡和低學(xué)歷勞動(dòng)力遷移的負(fù)效應(yīng)更顯著，此外這一負(fù)效應(yīng)主要作用于資產(chǎn)水平較低的家庭，因此老齡化條件下進(jìn)一步發(fā)掘農(nóng)村剩余勞動(dòng)力潛力，應(yīng)更加有針對(duì)性地重點(diǎn)支持這部分勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移就業(yè)。

第三，關(guān)于老齡化對(duì)家庭儲(chǔ)蓄的影響，理論分析來(lái)看，老齡化對(duì)微觀儲(chǔ)蓄有生命周期的消費(fèi)效應(yīng)和預(yù)防效應(yīng)兩方面影響，其凈效應(yīng)尚不明確。本書利用中國(guó)家庭追蹤調(diào)查面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了家庭年齡結(jié)構(gòu)與儲(chǔ)蓄率的關(guān)系，結(jié)果顯示老齡化對(duì)我國(guó)微觀家庭儲(chǔ)蓄率的凈效應(yīng)為正，意味著家庭由于老齡化而產(chǎn)生的預(yù)防動(dòng)機(jī)大于生命周期消費(fèi)模式對(duì)儲(chǔ)蓄率的負(fù)效應(yīng)，我國(guó)以此收獲了第二次人口紅利。此外，老齡化對(duì)家庭選擇儲(chǔ)蓄和儲(chǔ)蓄規(guī)模都有顯著正效應(yīng)，說(shuō)明第二次人口紅利同時(shí)體現(xiàn)在微觀儲(chǔ)蓄的參與決策和數(shù)量決策。以上結(jié)論在對(duì)不同類型的儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的回歸中均表現(xiàn)出穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。平均而言，老齡化雖提高了各收入階層、各區(qū)域、城鎮(zhèn)和城鄉(xiāng)家庭的儲(chǔ)蓄，但對(duì)收入水平較低的東部家庭和農(nóng)村、中西部家庭影響更大，間接印證了老齡化對(duì)微觀儲(chǔ)蓄率的正效應(yīng)源于第二次人口紅利的預(yù)防動(dòng)機(jī)。

據(jù)此，本書提出了老齡化條件下充分利用第二次人口紅利的政策。主要包括：從資本積累和資本市場(chǎng)視角考察老齡化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，不應(yīng)僅關(guān)注老齡化對(duì)第一次人口紅利的不利影響，還應(yīng)重視老齡化的預(yù)防儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)創(chuàng)造的第二次人口紅利，客觀科學(xué)研判老齡化對(duì)中國(guó)資本積累和經(jīng)濟(jì)的凈效應(yīng)。應(yīng)積極利用老齡化創(chuàng)造的第二次人口紅利，有效利用新增儲(chǔ)蓄，促進(jìn)資本轉(zhuǎn)化和資本形成，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。在第二次人口紅利的利用方面，需要注意其階層、城鄉(xiāng)和區(qū)域的結(jié)構(gòu)性差異，更加有針對(duì)性地制定政策措施，合理利用第二次人口紅利為中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的緩沖期，加快要素市場(chǎng)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)體制改革，提前評(píng)估并科學(xué)應(yīng)對(duì)老齡化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期影響。

第四，關(guān)于老齡化對(duì)家庭金融資產(chǎn)投資的影響，研究發(fā)現(xiàn)老齡化對(duì)我國(guó)家庭金融資產(chǎn)投資規(guī)模無(wú)顯著影響，但會(huì)改變微觀金融資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)：老齡化會(huì)顯著增加家庭現(xiàn)金和金融機(jī)構(gòu)存款占家庭金融總資產(chǎn)的比重，同時(shí)對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)性較高的金融資產(chǎn)投資有負(fù)效應(yīng)，并顯著降低其占家庭金融總資產(chǎn)的比重。這說(shuō)明老齡化會(huì)促使家庭將更多的金融資產(chǎn)配置為現(xiàn)金和金融機(jī)構(gòu)存款這類較為傳統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)性最低的資產(chǎn)，同時(shí)擠出風(fēng)險(xiǎn)性較高的金融資產(chǎn)投資。此外，老齡化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性較高的金融資產(chǎn)投資的影響同時(shí)體現(xiàn)在參與決策和數(shù)量決策上，既降低了家庭投資風(fēng)險(xiǎn)性較高資產(chǎn)的概率，也會(huì)促使已經(jīng)選擇這類資產(chǎn)投資的家庭降低投資數(shù)量。研究還發(fā)現(xiàn)，老齡化對(duì)不同類型金融資產(chǎn)投資的影響存在顯著的異質(zhì)性，對(duì)現(xiàn)金和金融機(jī)構(gòu)存款投資比重的影響顯著為正，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性較高資產(chǎn)投資的負(fù)效應(yīng)主要體現(xiàn)為降低股票資產(chǎn)投資，對(duì)基金和金融衍生品投資影響不顯著，對(duì)政府債券投資的影響顯著為正。

基于此，本書提出了老齡化條件下因應(yīng)微觀金融資產(chǎn)投資趨勢(shì)的金融市場(chǎng)政策。主要包括：應(yīng)重視老齡化的金融資產(chǎn)需求效應(yīng)，科學(xué)評(píng)估老齡化對(duì)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響，積極主動(dòng)采取措施促進(jìn)老齡化進(jìn)程中金融市場(chǎng)健康發(fā)展。銀行、證券公司、基金公司、金融衍生品交易機(jī)構(gòu)等不同類型的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)有針對(duì)性地采取不同措施應(yīng)對(duì)老齡化帶來(lái)的沖擊。老齡化條件下家庭金融資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)降低，更傾向于減少風(fēng)險(xiǎn)性較高的資產(chǎn)投資，這意味著我國(guó)金融市場(chǎng)需要因應(yīng)老齡化發(fā)展加強(qiáng)金融創(chuàng)新，推出更為符合老齡化條件下家庭投資偏好的金融產(chǎn)品。

第五，針對(duì)老齡化條件下勞資關(guān)系均衡的動(dòng)態(tài)演化，本書結(jié)合產(chǎn)權(quán)和法權(quán)兩個(gè)基本視角，對(duì)廣義勞資關(guān)系的演進(jìn)過程進(jìn)行了邏輯分析。研究發(fā)現(xiàn)勞資關(guān)系演進(jìn)經(jīng)歷了三個(gè)不同質(zhì)的階段，勞資主體雙方在人力資本投資和勞動(dòng)努力程度方面的目標(biāo)差異是勞資沖突的內(nèi)在根源。勞資關(guān)系均衡實(shí)質(zhì)是特定的法權(quán)體系下要素產(chǎn)權(quán)投資所達(dá)到的穩(wěn)態(tài)，而勞資關(guān)系的最優(yōu)均衡依存于物質(zhì)資本、人力資本和勞動(dòng)努力水平三方面的產(chǎn)權(quán)投資均實(shí)現(xiàn)社會(huì)最優(yōu)。本書結(jié)論是，勞資要素的法權(quán)和產(chǎn)權(quán)共同影響勞資關(guān)系的均衡結(jié)果，勞資關(guān)系沖突性具有恒久性，當(dāng)要素法權(quán)對(duì)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行完整保護(hù)并且勞動(dòng)者擁有完全的談判力時(shí)，勞資關(guān)系實(shí)現(xiàn)沖突最小化從而達(dá)到最優(yōu)均衡，同時(shí)實(shí)現(xiàn)勞資客體關(guān)系矛盾最小化和主體關(guān)系和諧。

基于老齡化對(duì)微觀人力資本與資產(chǎn)投資影響的分析結(jié)論，本書指出：在勞動(dòng)者方面，老齡化顯著降低了我國(guó)家庭教育投資水平及其占家庭總支出的比重，為緩解老齡化而采取的放松生育政策會(huì)進(jìn)一步擠出微觀人力資本投資，因此，從人力資本角度分析，老齡化對(duì)勞動(dòng)者的外部選擇權(quán)和談判力有負(fù)效應(yīng)。此外，老齡化對(duì)我國(guó)微觀家庭儲(chǔ)蓄率的凈效應(yīng)為正，意味著老齡化對(duì)資本供給的影響為正，從外部選擇權(quán)的角度，提高了勞方的談判力。對(duì)資方而言，老齡化降低了勞動(dòng)年齡人口規(guī)模，因此從外部選擇權(quán)的角度來(lái)看，它提高了資方的談判力。本書指出，我國(guó)勞資關(guān)系調(diào)控的政策立足點(diǎn)是：以勞資關(guān)系最優(yōu)均衡為目標(biāo)，在法權(quán)體系中努力實(shí)現(xiàn)對(duì)勞動(dòng)力產(chǎn)權(quán)的完整保護(hù)，在產(chǎn)權(quán)方面提高勞動(dòng)者的外部選擇權(quán)和產(chǎn)權(quán)強(qiáng)度，從法權(quán)和產(chǎn)權(quán)兩方面提高勞動(dòng)者的談判力。