序
破產(chǎn)法中的重整制度，歷來(lái)是困境企業(yè)的皇冠選擇，而上市公司重整，則是這頂皇冠上的一顆明珠，稀少而又奪人眼目。
自2007年《企業(yè)破產(chǎn)法》破產(chǎn)重整制度實(shí)施以來(lái)，截止2020年8月5日，我國(guó)共有62家上市公司重整，其計(jì)劃草案順利經(jīng)法院裁定批準(zhǔn)并都已完成重整計(jì)劃的執(zhí)行。對(duì)上市公司而言，破產(chǎn)重整制度相較于破產(chǎn)清算和破產(chǎn)和解制度，更能調(diào)和各利害關(guān)系人之利益，使得企業(yè)在一定程度上擺脫債務(wù)束縛的同時(shí)，獲得重生之機(jī)。對(duì)國(guó)家和社會(huì)而言，重整制度不僅能通過(guò)拯救困境企業(yè)來(lái)服務(wù)“六穩(wěn)”“六保”政策，且對(duì)國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、去產(chǎn)能、改善營(yíng)商環(huán)境等方面產(chǎn)生重大影響，有益于資源優(yōu)化配置、國(guó)家經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展及社會(huì)穩(wěn)定。
《企業(yè)破產(chǎn)法》實(shí)施十三年以來(lái)，上市公司破產(chǎn)重整主要呈現(xiàn)出了三個(gè)特點(diǎn)。首先，重整案件逐年增多，其中不乏市場(chǎng)關(guān)注度高和社會(huì)影響力大的案件，如重慶鋼鐵、沈陽(yáng)機(jī)床、舜天船舶、廈工股份等重整案件，備受關(guān)注。其次，隨著重整制度的創(chuàng)新發(fā)展，重整方式逐漸多樣化：一是司法與非司法途徑相結(jié)合，有庭外重組、與庭內(nèi)重整制度相銜接的預(yù)重整和企業(yè)破產(chǎn)法中的司法重整；二是在處置經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、遴選投資人及調(diào)整債權(quán)等具體實(shí)施方式上漸趨多樣。*后，有關(guān)重整的司法政策（包括府院聯(lián)動(dòng)）日益健全，如*高人民法院2019年3月27日發(fā)布的《關(guān)于適用〈中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法〉若干問(wèn)題的規(guī)定（三）》、*高人民法院與十二部委2019年6月22日聯(lián)合出臺(tái)的《加快完善市場(chǎng)主體退出制度改革方案》、*高人民法院2019年11月8日發(fā)布的《全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》（又稱《九民會(huì)議紀(jì)要》）的破產(chǎn)部分、*高人民法院2020年4月15日發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)破產(chǎn)案件依法高效審理的意見(jiàn)》及今年7月15日發(fā)布的《全國(guó)法院審理債券糾紛案件座談會(huì)紀(jì)要》（以下簡(jiǎn)稱《座談會(huì)紀(jì)要》）等，以不斷適應(yīng)破產(chǎn)法實(shí)踐新發(fā)展。
中國(guó)資本市場(chǎng)主要由股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)兩大部分組成。就股票市場(chǎng)而言，截止2020年8月5日，中國(guó)上市公司數(shù)量已達(dá)3951家（包括主板、中小企業(yè)板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板），深圳證券交易所和上海證券交易所的股票總市值達(dá)到75多萬(wàn)億元。相比之下，債券市場(chǎng)的規(guī)模和作用也不容小覷。中國(guó)的債券市場(chǎng)托管余額在2020年6月末已達(dá)100多萬(wàn)億元，中國(guó)市場(chǎng)成為世界第二大債券市場(chǎng)，并形成多層次市場(chǎng)，債券種類也包含廣泛，有政府債券、金融債券、企業(yè)債券和公司信用類債券以及資產(chǎn)支持債券和債券衍生品等。可以說(shuō)債券市場(chǎng)在中國(guó)下一步供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局中將愈發(fā)顯示其重要性。
債券市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的主要組成部分，與上市公司的關(guān)系日趨緊密。在上市公司退出領(lǐng)域，債券違約逐漸成為上市公司破產(chǎn)重整的重要原因。2014年我國(guó)首支公募債券“11超日債”出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，打破了“剛性兌付”的隱形規(guī)則，自此而始，我國(guó)債券市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性違約量不斷攀升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2016年至2020年7月30日，信用債券市場(chǎng)共有478只債券違約，涉及違約金額共4356.84億。2018年、2019年和2020年債券違約也均維持在較高水平。受債券違約影響，許多上市公司走上了破產(chǎn)重整之途，這種現(xiàn)象主要集中在近三年，共9家上市公司因債券違約而進(jìn)入重整程序，占2014年以來(lái)受債券違約影響走向破產(chǎn)重整的上市公司的90%。債券違約往往與債券發(fā)行人的破產(chǎn)緊密相連，這使得債券所涉及的法律關(guān)系更加復(fù)雜，也給整個(gè)金融市場(chǎng)帶來(lái)極大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，*高人民法院今年7月份出臺(tái)的《座談會(huì)紀(jì)要》為債券糾紛案件的司法審理提供了指引。針對(duì)破產(chǎn)中如何保護(hù)債券持有人利益問(wèn)題，《座談會(huì)紀(jì)要》對(duì)債券持有人在破產(chǎn)程序中的利益保護(hù)有多方面突破，不僅明確了發(fā)行人破產(chǎn)管理人信息披露與確認(rèn)債權(quán)義務(wù)，而且在破產(chǎn)程序中受托管理人與代表人的債委會(huì)成員資格、共益費(fèi)用的分擔(dān)、登記在受托管理人名下的擔(dān)保物權(quán)行使，以及受托管理人所獲利益歸屬于債券持有人等方面，都有創(chuàng)新的表述，為因上市公司債券違約而進(jìn)入破產(chǎn)重整程序的利益各方明確主體地位與法律關(guān)系起到了積極作用。
從宏觀運(yùn)行角度來(lái)看，上市公司重整與IPO、上市公司再融資、債券發(fā)行、并購(gòu)重組、強(qiáng)制退市等制度一樣，是上市公司成長(zhǎng)和運(yùn)行生態(tài)圈的重要組成部分。無(wú)論是作為一種制度，還是方法，抑或是一種行為，重整都對(duì)該生態(tài)圈中的上市公司、機(jī)構(gòu)投資者以及股民個(gè)人產(chǎn)生重大影響，好的重整會(huì)促進(jìn)生態(tài)圈的良性發(fā)展。一般來(lái)說(shuō)，一家非公眾公司在所屬行業(yè)里做大后，多有上市融資的愿望，于是通過(guò)IPO成為上市公司。上市后，該公司還會(huì)通過(guò)再融資來(lái)改善資本結(jié)構(gòu)以及獲得發(fā)展資金，進(jìn)而通過(guò)并購(gòu)重組做大做強(qiáng)。在快速發(fā)展過(guò)程中，上市公司有可能因經(jīng)營(yíng)不善、盲目擴(kuò)張、違規(guī)擔(dān)保、投資決策失誤、管理失當(dāng)、行業(yè)環(huán)境發(fā)生重大變化出現(xiàn)資金鏈斷裂、資不抵債、債券違約、凈資產(chǎn)為負(fù)、明顯缺乏清償能力等情況，陷入“生死”財(cái)務(wù)困境。而重整是《企業(yè)破產(chǎn)法》給予困境企業(yè)重生機(jī)會(huì)的一個(gè)重要法律制度設(shè)計(jì)，換個(gè)角度說(shuō)，重整甚至是困境公司唯*的拯救機(jī)會(huì)。因而，從上市公司運(yùn)行生態(tài)圈的視角下，重整制度之作用無(wú)可比擬。
自《企業(yè)破產(chǎn)法》實(shí)施13年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)迄今已有62家上市公司發(fā)布重整計(jì)劃草案并順利完成計(jì)劃的執(zhí)行。對(duì)這些上市公司重整計(jì)劃認(rèn)真地進(jìn)行實(shí)證研究，不僅是深入理解破產(chǎn)法理論的一個(gè)重要方法，也是實(shí)務(wù)工作者作為破產(chǎn)管理人協(xié)調(diào)債務(wù)人、債權(quán)人、戰(zhàn)略投資人、出資人、企業(yè)職工、稅務(wù)機(jī)關(guān)、地方政府等利益方并制作重整計(jì)劃草案的先循案例來(lái)源，更是推動(dòng)《企業(yè)破產(chǎn)法》立法修訂的重要實(shí)踐參考。
林平律師是我曾指導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)法專業(yè)博士研究生，他有十幾年公司、證券行業(yè)律師的豐富經(jīng)驗(yàn)，近幾年他又傾心于破產(chǎn)法和上市公司破產(chǎn)重整的理論研究和實(shí)務(wù)操作，勤奮而多產(chǎn)，積累了不少案例，也有許多感悟，本書(shū)則是其結(jié)晶。目前，《企業(yè)破產(chǎn)法》（修改）已納入十三屆全國(guó)人*常委會(huì)立法規(guī)劃，對(duì)破產(chǎn)法的基礎(chǔ)研究更其重要。值本書(shū)出版之際，我希望并期待破產(chǎn)管理人和其他破產(chǎn)實(shí)務(wù)界人士對(duì)上市公司重整都多一些研討，多一些深究，多一些案例剖析，多一些實(shí)務(wù)提煉，共同推動(dòng)破產(chǎn)法的發(fā)展完善，為繁榮破產(chǎn)法學(xué)做些貢獻(xiàn)。
是為序。
李曙光　于薊門(mén)法大
2020年8月7日立秋