導(dǎo)言 1
第1 章 宏觀審慎監(jiān)管的起源與經(jīng)驗(yàn) 7
1. 1 宏觀審慎監(jiān)管的起源 7
1. 2 國(guó)內(nèi)外研究及文獻(xiàn)綜述 11
1. 2. 1 系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)基本內(nèi)涵的研究 12
1. 2. 2 金融風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制的研究 13
1. 2. 3 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的研究 14
1. 2. 4 國(guó)際金融危機(jī)后系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的研究 16
1. 2. 5 宏觀審慎監(jiān)管的研究 20
1. 3 宏觀審慎監(jiān)管的國(guó)際經(jīng)驗(yàn) 22
1. 3. 1 美國(guó)宏觀審慎監(jiān)管框架 22
1. 3. 2 德國(guó)宏觀審慎監(jiān)管框架 25
1. 3. 3 英國(guó)宏觀審慎監(jiān)管框架 26
1. 3. 4 日本宏觀審慎監(jiān)管框架 29
1. 4 啟示與經(jīng)驗(yàn) 31
第2 章 證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)案例: 過程與機(jī)制 33
2. 1 1987 年美國(guó)股災(zāi) 34
2. 1. 1 股災(zāi)發(fā)生的背景 34
2. 1. 2 影響全球股票市場(chǎng)的黑色星期一 39
2. 1. 3 主要經(jīng)濟(jì)后果及影響 41
2. 1. 4 1987 年美國(guó)股災(zāi)的原因 44
2. 2 1990 年日本股市風(fēng)險(xiǎn) 48
2. 2. 1 發(fā)生背景 48
2. 2. 2 主要過程 50
2. 2. 3 主要經(jīng)濟(jì)后果 52
2. 2. 4 主要原因分析 53
2. 3 2007 年美國(guó)次貸危機(jī) 56
2. 3. 1 發(fā)生背景 56
2. 3. 2 主要過程 57
2. 3. 3 主要經(jīng)濟(jì)后果和對(duì)美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)的影響 64
2. 3. 4 主要原因分析 66
2. 4 2015 年的中國(guó)股市大波動(dòng) 74
2. 4. 1 發(fā)生背景 74
2. 4. 2 主要過程 77
2. 4. 3 主要經(jīng)濟(jì)后果 81
2. 4. 4 主要原因分析 86
2. 5 證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)案例啟示 91
2. 5. 1 證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)容易引發(fā)金融危機(jī) 91
2. 5. 2 證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有共性特征 92
2. 5. 3 發(fā)生證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí), 政府必須果斷干預(yù) 94
2. 5. 4 預(yù)測(cè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的人永遠(yuǎn)是極少數(shù) 95
第3 章 證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理 97
3. 1 中國(guó)證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理: 流動(dòng)性沖擊 99
3. 1. 1 主要原因與沖擊路線 99
3. 1. 2 波動(dòng)根源: 經(jīng)濟(jì)周期與金融周期的錯(cuò)配 101
3. 2 基礎(chǔ)貨幣與金融同業(yè)流動(dòng)性 103
3. 3 廣義貨幣與實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性 106
3. 4 證券市場(chǎng)流動(dòng)性沖擊的基本機(jī)理 108
3. 4. 1 宏觀流動(dòng)性傳導(dǎo)機(jī)理 109
3. 4. 2 流動(dòng)性波動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)的沖擊 111
第4 章 證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo): 來自上市公司的證據(jù) 115
4. 1 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算與整體特點(diǎn) 117
4. 1. 1 不同行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與變化趨勢(shì) 117
4. 1. 2 不同年份行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)變化 118
4. 1. 3 行業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn) 120
4. 1. 4 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與行業(yè)結(jié)構(gòu) 122
4. 2 不同行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)比較 125
4. 3 行業(yè)間風(fēng)險(xiǎn)傳染分析 127
第5 章 宏觀審慎監(jiān)管: 證券市場(chǎng)系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu) 131
5. 1 系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)理論 132
5. 2 證券公司系統(tǒng)重要性評(píng)價(jià)方法 134
5. 2. 1 國(guó)外評(píng)價(jià)方法 134
5. 2. 2 國(guó)內(nèi)評(píng)價(jià)方法 135
5. 3 證券公司系統(tǒng)重要性評(píng)價(jià)體系構(gòu)建 138
5. 3. 1 評(píng)價(jià)指標(biāo)構(gòu)成 138
5. 3. 2 評(píng)價(jià)方法 140
5. 4 證券公司系統(tǒng)重要性評(píng)價(jià)結(jié)果分析 141
5. 4. 1 證券公司系統(tǒng)重要性總體分析 141
5. 4. 2 證券公司系統(tǒng)重要性結(jié)構(gòu)分析 143
5. 4. 3 證券公司系統(tǒng)重要性聚類分析 147
5. 5 宏觀審慎監(jiān)管下的證券公司系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 149
5. 6 規(guī)模是系統(tǒng)重要性證券機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵特征 151
5. 7 宏觀審慎監(jiān)管需提高證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力 152
第6 章 證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度研究 155
6. 1 對(duì)宏觀審慎監(jiān)管與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究 158
6. 1. 1 證券市場(chǎng)宏觀審慎監(jiān)管必要性研究 159
6. 1. 2 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量研究 160
6. 1. 3 宏觀審慎監(jiān)管下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究 168
6. 2 中國(guó)證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來源 170
6. 2. 1 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)形成的制度因素 170
6. 2. 2 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)形成的市場(chǎng)因素 172
6. 3 證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量 174
6. 3. 1 模型構(gòu)建 175
6. 3. 2 基于主成分分析法計(jì)算各維度風(fēng)險(xiǎn)度量值 178
6. 3. 3 合成證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指數(shù) 182
6. 3. 4 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量結(jié)果分析 186
6. 4 證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警 191
6. 4. 1 證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警閾值的確定 191
6. 4. 2 基于歷史事實(shí)的預(yù)警值有效性檢驗(yàn) 193
6. 4. 3 基于數(shù)理模型的預(yù)警值有效性檢驗(yàn) 196
6. 4. 4 證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的逆周期調(diào)節(jié) 201
6. 5 對(duì)證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步思考 204
第7 章 證券市場(chǎng)宏觀審慎監(jiān)管框架、 目標(biāo)與工具 207
7. 1 傳統(tǒng)的證券市場(chǎng)監(jiān)管模式 209
7. 1. 1 集中型監(jiān)管模式 209
7. 1. 2 自律型監(jiān)管模式 211
7. 1. 3 中間型監(jiān)管模式 215
7. 1. 4 機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式 216
7. 1. 5 功能監(jiān)管模式與行為監(jiān)管模式 218
7. 2 中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管模式 220
7. 2. 1 中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管模式演變 220
7. 2. 2 證券市場(chǎng)現(xiàn)行監(jiān)管模式 224
7. 3 發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)監(jiān)管模式對(duì)我國(guó)的啟示 226
7. 3. 1 證券市場(chǎng)必須納入宏觀審慎監(jiān)管框架 226
7. 3. 2 宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管 227
7. 3. 3 宏觀審慎監(jiān)管與傳統(tǒng)監(jiān)管模式 228
7. 3. 4 構(gòu)建證券市場(chǎng)宏觀審慎監(jiān)管制度體系 229
7. 4 證券市場(chǎng)宏觀審慎監(jiān)管原則 230
7. 4. 1 系統(tǒng)重要性原則 230
7. 4. 2 逆周期監(jiān)管原則 232
7. 4. 3 資本約束原則 234
7. 4. 4 監(jiān)管前瞻性原則 234
7. 4. 5 其他監(jiān)管原則 235
7. 5 證券市場(chǎng)宏觀審慎監(jiān)管框架設(shè)計(jì) 237
7. 5. 1 宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo) 237
7. 5. 2 宏觀審慎監(jiān)管的組織架構(gòu) 239
7. 5. 3 宏觀審慎監(jiān)管下的功能監(jiān)管和行為監(jiān)管 240
7. 5. 4 證券市場(chǎng)宏觀審慎監(jiān)管的重點(diǎn) 243
7. 6 證券市場(chǎng)宏觀審慎監(jiān)管工具選擇 244
第8 章 研究結(jié)論與政策建議 247
8. 1 本書的主要研究結(jié)論 248
8. 1. 1 證券市場(chǎng)必須納入宏觀審慎監(jiān)管 248
8. 1. 2 證券機(jī)構(gòu)是證券市場(chǎng)宏觀審慎監(jiān)管的重點(diǎn) 249
8. 1. 3 建立完善的證券市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制 250
8. 1. 4 證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有負(fù)外部性、累積性、傳導(dǎo)性和高度關(guān)聯(lián)性等特征 252
8. 1. 5 構(gòu)建測(cè)度證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系 253
8. 2 政策性建議 254
8. 2. 1 證券監(jiān)管部門應(yīng)成立審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu) 254
8. 2. 2 建立適合證券市場(chǎng)的宏觀審慎監(jiān)管工具體系 255
8. 2. 3 定期發(fā)布證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù) 255
8. 2. 4 建立股市平準(zhǔn)基金 256
參考文獻(xiàn) 259
附錄 279
附錄1 世界各國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)案例匯總 279
附錄2 利潤(rùn)總額與總負(fù)債比例 280
附錄3 總負(fù)債與總資產(chǎn)比例 282
附錄4 證券公司系統(tǒng)重要性指標(biāo)排名匯總 284
附錄5 證券公司競(jìng)爭(zhēng)力排名 (2018 年) 285
現(xiàn)代金融體系與宏觀審慎監(jiān)管 (代后記) 296
致謝 303
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