本書(shū)的目的是揭示金融運(yùn)行中金融結(jié)構(gòu)本來(lái)就應(yīng)該的基本面貌，資產(chǎn)證券化在金融結(jié)構(gòu)取向那種基本面貌中的地位、性質(zhì)和作用，資產(chǎn)證券化本身所帶有的那種基本面貌，在金融結(jié)構(gòu)的那種基本面貌中信用創(chuàng)造、貨幣供求和資金循環(huán)的局面，具有那種基本面貌的金融結(jié)構(gòu)對(duì)增強(qiáng)金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的影響�！氨緛�(lái)就應(yīng)該是”這一用語(yǔ)意味著，金融運(yùn)行盡管是有人參與的，但它也具有不依人的意識(shí)和行為而客觀存在的本質(zhì)屬性。認(rèn)識(shí)金融運(yùn)行的這種本質(zhì)屬性，有助于推知和把握金融運(yùn)行規(guī)律和金融發(fā)展規(guī)律，更好地審視、布局、完善金融運(yùn)行，能動(dòng)地推進(jìn)金融發(fā)展，以金融發(fā)展促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。以下是幾點(diǎn)提示。
　　一、什么是資產(chǎn)證券化：貸款和以貸款為支持的證券之間的對(duì)稱變換
　　使存量貸款流轉(zhuǎn)起來(lái)，這是金融機(jī)構(gòu)一直具有的愿望，但由于貸款本身所具有的特性，這在實(shí)際操作上并非易事。直接流轉(zhuǎn)貸款，雖然并非完全不可為，但實(shí)踐證明其效果是有限的。以另外的機(jī)構(gòu)首先募集資金再去承接貸款，雖然可以解決貸款發(fā)起人的貸款流轉(zhuǎn)問(wèn)題，但由于資本配置和資產(chǎn)組合合意性等方面的情況，承接人的承接能力并不是能夠任意擴(kuò)張的，其可持續(xù)性反過(guò)來(lái)還是要受制于所承接的貸款資產(chǎn)的再流轉(zhuǎn)出路。以眾所周知的著名機(jī)構(gòu)為例，它們從貸款發(fā)起人那里承接貸款，這使貸款發(fā)起人發(fā)起的貸款獲得了流轉(zhuǎn)，但對(duì)它們而言，同樣面臨著要使所承接的貸款加上自己發(fā)起的貸款流轉(zhuǎn)起來(lái)的問(wèn)題，為此須要設(shè)計(jì)一個(gè)出口。周而復(fù)始地再設(shè)立新的承接主體，顯然不是解決問(wèn)題的最終辦法。
　　實(shí)際當(dāng)中存在著的一種使貸款流轉(zhuǎn)起來(lái)的具體運(yùn)作形式是用基金去承接貸款，基金管理人先募集資金然后再以募集的資金購(gòu)買貸款。這一運(yùn)作形式在使貸款轉(zhuǎn)移出表上固然是可行的，但基金管理人這方面力量畢竟是有限的，達(dá)不到眾所周知的著名機(jī)構(gòu)那樣的程度。①在此一個(gè)容易弄混的概念是將基金以募集資金承接貸款視為資產(chǎn)證券化。如果說(shuō)基金基于募集資金承接貸款的運(yùn)作算是地道的貸款證券化，那么眾所周知的著名機(jī)構(gòu)以募集資金從銀行購(gòu)入貸款的運(yùn)作豈不也是？況且后者為募集資金而發(fā)行的證券不論是在信用條件上還是在流動(dòng)性上，都比前者好得多。由此可見(jiàn)，以募集資金承接貸款不是解決貸款流轉(zhuǎn)問(wèn)題的有效辦法。在金融創(chuàng)新發(fā)展歷程中，使貸款最終獲得有效流轉(zhuǎn)的方法資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化提供了一種基于資產(chǎn)轉(zhuǎn)換型載體以出售證券的形式來(lái)出售貸款、以交易這種證券來(lái)代表交易貸款的交易結(jié)構(gòu)。正是由于資產(chǎn)證券化技術(shù)突破了以募集資金購(gòu)買貸款并持有之的固有思維束縛，金融機(jī)構(gòu)一直具有的使存量貸款流轉(zhuǎn)起來(lái)的愿望才算最終得到合理、便捷和有效的實(shí)現(xiàn)。
　　資產(chǎn)證券化的基本精神在于，從貸款資產(chǎn)中劃分出一個(gè)證券化貸款集合，以一個(gè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換型載體承載該集合并發(fā)行以該集合為支持的序列證券，最終通過(guò)出售和交易這種證券來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)證券化貸款集合的出售和交易。這種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換型載體承載在本質(zhì)上如同一個(gè)財(cái)產(chǎn)權(quán)狀態(tài)轉(zhuǎn)換裝置，將置于載體資產(chǎn)端的貸款在載體負(fù)債端上轉(zhuǎn)換為與貸款同真同假的序列證券存在，從而使貸款獲得雙重的存在。在現(xiàn)代信息技術(shù)條件下，實(shí)現(xiàn)這種財(cái)產(chǎn)權(quán)狀態(tài)轉(zhuǎn)換是容易的，十分便捷，彰顯證券化本色。這一表述等于從財(cái)產(chǎn)權(quán)狀態(tài)轉(zhuǎn)換上定義了什么是資產(chǎn)證券化。仍以前面所提到的眾所周知的著名機(jī)構(gòu)為例，它們通過(guò)自己作為委托人和受托人，對(duì)購(gòu)入或自己發(fā)起的貸款進(jìn)行集合，在一個(gè)信托交易結(jié)構(gòu)賬戶下將貸款轉(zhuǎn)換為以貸款為支持的多層次證券發(fā)行，最終為購(gòu)入的或自己發(fā)起的貸款建立起一個(gè)合理、便捷和有效的出口。將貸款轉(zhuǎn)換為證券，這是對(duì)資產(chǎn)證券化的一種通識(shí)描述，其中暗含了貸款和證券兩者同真同假的財(cái)產(chǎn)權(quán)狀態(tài)轉(zhuǎn)換概念。不過(guò)，實(shí)踐也給理論留下了須要完成的后續(xù)任務(wù)，即如何在學(xué)術(shù)上審視這一財(cái)產(chǎn)權(quán)狀態(tài)轉(zhuǎn)換裝置。本書(shū)選擇由此開(kāi)篇。