《注冊(cè)金融分析師系列：投資組合管理》的第一部分特別安排了基礎(chǔ)篇，介紹了投資的背景知識(shí)、資產(chǎn)的配置和投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)分析，作為正式介紹西方現(xiàn)代投資理論的一個(gè)過渡；在第二部分理論篇我們先闡述了市場(chǎng)有效理論，然后用四個(gè)章節(jié)分別對(duì)馬柯維茨組合理論，CAPM理論、APT理論展開論述；在第三部分分析篇中，詳細(xì)介紹了財(cái)務(wù)報(bào)表分析、債券分析、股票和期權(quán)定價(jià)分析與組合管理，這一部分實(shí)際上是投資分析與組合管理的內(nèi)容。
邏輯上，本書的前三部分已經(jīng)較全面地概括了西方現(xiàn)代投資理論與應(yīng)用的內(nèi)容，但是本書的一大特色就在于我們提供了兩個(gè)新穎的視角，即第四部分專題篇中的投資國(guó)際視角——國(guó)際投資學(xué)、投資的心理視角和行為金融學(xué)。
眾所周知，現(xiàn)代投資學(xué)體系的形成也就是近50年的事情，20世紀(jì)50年代之前，金融投資研究不過是整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中毫不起眼的一個(gè)旁支，這個(gè)領(lǐng)域僅有一些含混不清的“大拇指法則”和對(duì)所觀察到的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的文字性描述，距離嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)體系何其遠(yuǎn)哉！
“英雄造時(shí)勢(shì)”，一代奇才馬柯維茨（H. Markowitz）橫空出世，這位芝加哥的高才生，于1952年發(fā)表的那篇僅有14頁(yè)的論文不僅是現(xiàn)代投資組合理論的發(fā)端，同時(shí)還標(biāo)志著現(xiàn)代金融理論的誕生。十多年后，在馬柯維茨組合理論的基礎(chǔ)上，夏普（Sharp，1964）、林特內(nèi)（Lintner，1965）、莫森（Mossin，1966）揭示了在市場(chǎng)出清狀態(tài)時(shí)所有投資者都將選擇無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合資產(chǎn)的線性組合。如此一來，所有資產(chǎn)的均衡價(jià)格都可以寫為無風(fēng)險(xiǎn)債券價(jià)格與市場(chǎng)組合價(jià)格的線性形式。該模型及其定價(jià)結(jié)果即成為著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）。
20世紀(jì)70年代后，CAPM理論得到了一系列的發(fā)展，并開始對(duì)投資者和共同的投資組合和資產(chǎn)評(píng)估方法產(chǎn)生重大影響。在夏普-林特內(nèi)-莫森單期標(biāo)準(zhǔn)CAPM基礎(chǔ)上，布萊克（Black，1972）推導(dǎo)出無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不存在情況下的“零貝塔”CAPM.莫頓（Merton，1969，1971，1973a）則提供了連續(xù)時(shí)間內(nèi)的CAPM（稱為ICAPM）。然而，羅爾（Roll，1977）對(duì)CAPM的適應(yīng)性提出了尖銳的批評(píng)，從而使得金融學(xué)家們開始思考如何對(duì)CAPM大廈進(jìn)行根本性的革新而不只是添磚加瓦。金融學(xué)大師級(jí)學(xué)者羅斯（Ross）提出了基于無套利原則的套利定價(jià)理論（APT），該理論被公認(rèn)為是更加成熟的資產(chǎn)定價(jià)模型。
程黃維，統(tǒng)計(jì)學(xué)碩士FRM，金程教育資深培訓(xùn)師、金程金融研究院資深研究員、CFA、FRM課程中最受學(xué)員喜愛的老師之一。憑借著對(duì)CFA、FRM考試內(nèi)容的全面研究，程老師從學(xué)員角度出發(fā)，提煉、總結(jié)了很多金融學(xué)習(xí)資料和技巧。經(jīng)過他的概括，各種繁復(fù)的公式、理論可以深化為便于推導(dǎo)、記憶的概念，為考生備考提供有效的復(fù)習(xí)方法。
先后參與編著了包括《中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐》、《金程教育FRM一級(jí)中文精要》、《FRM-級(jí)英文Notes》、《CFA一級(jí)英文Study Guide》等參考資料，受到考生的一致好評(píng)。
第1章 投資的背景知識(shí)
1.1 投資的概念
1.2 金融資產(chǎn)與金融市場(chǎng)
1.2.1 金融資產(chǎn)
1.2.2 金融市場(chǎng)及其類型
1.2.3 金融市場(chǎng)的作用
1.2.4 金融市場(chǎng)交易的微觀機(jī)制
1.3 衍生金融工具簡(jiǎn)介
1.3.1 原始的金融工具
1.3.2 金融衍生工具
習(xí)題
第2章 資產(chǎn)配置
2.1 個(gè)人投資生命周期
2.1.1 投資前期工作
2.1.2 投資生命周期
2.1.3 資產(chǎn)組合管理過程
2.2 策略聲明的作用
2.2.1 提出一個(gè)現(xiàn)實(shí)的投資目標(biāo)
2.2.2 提供評(píng)判資產(chǎn)組合優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)
2.3 投資聲明的構(gòu)成要素
2.3.1 投資目標(biāo)
2.3.2 投資的約束條件
2.3.3 資產(chǎn)配置的重要性
習(xí)題
第3章 投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)
3.1 投資的收益率
3.1.1 期間收益率（HPR）
3.1.2 時(shí)間權(quán)重收益率
3.1.3 平均法計(jì)算收益率
3.2 投資的風(fēng)險(xiǎn)
3.2.1 風(fēng)險(xiǎn)的類型
3.2.2 風(fēng)險(xiǎn)的度量
習(xí)題
第4章 有效市場(chǎng)理論
4.1 有效市場(chǎng)假設(shè)
4.2 對(duì)三種有效市場(chǎng)假設(shè)的檢驗(yàn)
4.2.1 對(duì)弱有效市場(chǎng)假設(shè)的檢驗(yàn)
4.2.2 對(duì)半強(qiáng)有效市場(chǎng)假設(shè)的檢驗(yàn)
4.2.3 對(duì)強(qiáng)有效市場(chǎng)假設(shè)的檢驗(yàn)
4.3 有效市場(chǎng)假設(shè)的運(yùn)用
4.3.1 有效市場(chǎng)假設(shè)與技術(shù)分析
4.3.2 有效市場(chǎng)假設(shè)與基礎(chǔ)分析
習(xí)題
第5章 馬克維茨組合理論
5.1 財(cái)富效用函數(shù)與無差異曲線
5.1.1 財(cái)富效用函數(shù)
5.1.2 無差異曲線
5.2 有效市場(chǎng)邊界
5.2.1 可行集與有效市場(chǎng)邊界
5.2.2 有效市場(chǎng)邊界的凹面
習(xí)題
第6章 資零資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）
第7章 套利定價(jià)理論
第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析
第9章 債券分析
第10章 股票定價(jià)分析與組合管理
第11章 期權(quán)定價(jià)分析與組合管理
第12章 投資的國(guó)際視角
第13章 投資的心理視角——行為金融
第14章 行為金融學(xué)中的投資策略分析
附錄股票指數(shù)
后記
政府債券的性質(zhì)主要可以從兩個(gè)方面來考察：第一，從形式上看，政府債券是一種有價(jià)證券，具有債券的一般性質(zhì)。政府債券本身有面額，投資者投資于政府債券可以取得利息。第二，從功能上看，政府債券最初僅僅是政府彌補(bǔ)赤字的手段，但在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)條件下，政府債券已成為政府籌集資金、擴(kuò)大公共事業(yè)開支的重要手段，并且隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，逐漸具備了金融商品和信用工具的職能，成為國(guó)家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具。
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a）安全性高。
政府債券是政府發(fā)行的債券，還本付息由政府的稅收權(quán)利作為保證，它是國(guó)家信用的體現(xiàn)。在各類債券中，國(guó)債的信用等級(jí)通常被認(rèn)為是最高的。投資者購(gòu)買政府債券，被認(rèn)為是一種較為安全的投資。
b）流通性強(qiáng)。
政府債券是一國(guó)政府的債務(wù)，它的發(fā)行量一般都非常大。同時(shí)，由于政府債券的安全性高，投資者比較青睞，所以，許多國(guó)家政府債券的二級(jí)市場(chǎng)十分發(fā)達(dá)，一般不僅允許在證券交易所掛牌上市交易，還允許在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行買賣。這樣，發(fā)達(dá)的二級(jí)市場(chǎng)為政府債券的轉(zhuǎn)讓提供了方便，使其流通性大大增強(qiáng)。
c）收益穩(wěn)定。
政府債券的付息由政府稅收保證，其信用度最高、風(fēng)險(xiǎn)最小，因此，對(duì)于投資者來說，政府債券幾乎是不可能違約的，每期都能固定地收到利息。此外，假如投資者認(rèn)購(gòu)政府債券后到二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓，因政府債券的本息大多數(shù)固定且有保障，所以其轉(zhuǎn)讓價(jià)格一般不會(huì)像股票那樣容易出現(xiàn)大的波動(dòng)，轉(zhuǎn)讓雙方也能得到相對(duì)穩(wěn)定的收益。
d）免稅待遇。
政府債券是政府自己的債務(wù)，為了鼓勵(lì)人們投資政府債券，大多數(shù)國(guó)家規(guī)定對(duì)于購(gòu)買政府債券所獲得的收益，可以享受稅收上的免稅待遇。因此，政府債券與其他收益證券相比較，具有稅收的優(yōu)惠待遇。比如，我國(guó)的《個(gè)人所得稅法》中規(guī)定，個(gè)人的利息、股息、紅利所得應(yīng)繳納個(gè)人所得稅，但國(guó)債利息可免繳個(gè)人所得稅。公司的國(guó)債利息收入也不用交納公司所得稅。
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